Hitta säkerhet, hög avkastning i dessa 3 Master Limited Partnerships

Mycket höga direktavkastningar kan signalera att en utdelningssänkning kan vara precis runt hörnet. Men Master Limited Partnerships kan vara ett bra undantag från den regeln. Här kommer vi att diskutera tre högavkastande master kommanditbolags som erbjuder distributionsutbyten över genomsnittet med stor säkerhetsmarginal.

Magellan Midstream Partners: Stadig ström av utdelningar 

Magellan Midstream Partners (MMP) har det längsta pipelinesystemet av raffinerade produkter i USA. Dess pipelinenätverk är kopplat till nästan hälften av USA:s totala raffineringskapacitet. Transport och lagring av raffinerade produkter genererar 65 % av de totala rörelseintäkterna, medan transport och lagring av råolja genererar de återstående 35 % av rörelseintäkterna.

De flesta oljebolag är mycket sårbara för lågkonjunkturer och nedgångar på energimarknaden på grund av den dramatiska boom-and-bust-cyklerna i denna sektor. Magellan är ett av de mest motståndskraftiga oljebolagen tack vare sin defensiva affärsmodell. Företaget tar ut avgifter som är proportionella mot volymen av produkter som transporteras och lagras i dess nätverk. Ännu bättre, det har kontrakt med minimivolymer med sina kunder och får därför avsevärda avgifter även när kunderna transporterar mindre volymer än normalt. Endast 9 % av Magellans rörelseintäkter är direkt exponerade för råvarupriser.

Fördelarna med denna robusta affärsmodell har varit uppenbara i varje nedgång inom energisektorn. År 2020 ådrog sig alla stora oljeproducenter och raffinaderier alltför stora förluster på grund av den hårda nedgången orsakad av coronakrisen. Magellan visade sig vara ett av de mest motståndskraftiga oljebolagen, eftersom dess utdelningsbara kassaflöde per enhet endast minskade med 18 % det året.

Dessutom har Magellan ett starkt affärsmomentum just nu. Tack vare de sanktioner som västländer infört mot Ryssland för dess invasion i Ukraina och OPEC:s aggressiva produktionsnedskärningar är USA den enda stora oljeproducenten som kan ta igen de förlorade faten. Som ett resultat har USA:s oljeproduktion återgått nära pre-pandeminivåerna och kommer sannolikt att fortsätta öka under de kommande åren. Detta innebär att större volymer av råolja och raffinerade produkter kommer att gå genom Magellans nätverk.

Tack vare sin defensiva affärsmodell har Magellan en exceptionell distributionstillväxt. MLP växte sin distribution under 70 kvartal i rad med en genomsnittlig årlig takt på 12 %, tills den frös sin distribution under andra kvartalet 2020 på grund av pandemin. Det höll sin distribution konstant i sju kvartal i rad och återupptog höjningen i slutet av 2021 tack vare återhämtningen av energisektorn. Sammantaget har Magellan höjt sin distribution under 20 år i rad, med en genomsnittlig årlig takt på 10 %.

Eftersom denna period inkluderar den stora lågkonjunkturen, oljeprisets kollaps 2015-2016 och pandemin, är Magellans distributionstillväxt ett bevis på motståndskraften hos dess affärsmodell. Investerare kommer att vara hårt pressade att hitta ett mer motståndskraftigt oljebolag.

Dessutom erbjuder Magellan för närvarande en distributionsavkastning på 8.1 %. Med tanke på dess anständiga distributionstäckningsgrad på 1.2, dess robusta affärsmodell och dess sunda balansräkning, bör investerare vara säkra på att distributionen är säker. Å andra sidan, på grund av en svag pipeline av tillväxtprojekt, är det klokt att inte förvänta sig betydande distributionstillväxt framöver. Ändå erbjuder aktiens exceptionella avkastning och dess pålitliga affärsresultat en attraktiv kombination.

Få extra inkomst från MPLX 

MPLX (MPLX) är en diversifierad MLP, som bildades av Marathon Petroleum 2012. Den är verksam i två segment: logistik och lagring, som involverar transport och lagring av råolja och raffinerade produkter, och insamling och bearbetning, som är relaterad till naturgas och naturgasvätskor. Logistik och lagring genererar cirka 65 % av det totala resultatet före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar av MPLX.

Affärsmodellen för MPLX är mycket lik den för Magellan. MPLX har en avgiftsbaserad modell, som är baserad på att ta ut avgifter för volymerna av produkter som transporteras och lagras i hela MLP:s nätverk. Precis som Magellan har MPLX tecknat minimivolymkontrakt med sina kunder och har därmed tillförlitliga kassaflöden även under ogynnsamma perioder, då kunderna transporterar mycket lägre volymer än vanligt.

Tack vare sin robusta affärsmodell såg MPLX sitt utdelningsbara kassaflöde per enhetsglidning endast på 9 % 2020. Ännu bättre, MLP har helt återhämtat sig från pandemin, med sitt utdelningsbara kassaflöde på nya rekordnivåer.

En viktig konkurrensfördel med MPLX tillhandahålls av de fleråriga kontrakt som det har tecknat med sitt moderbolag, Marathon Petroleum. Tack vare dessa kontrakt har MPLX en stark position i Marcellus/Utica-regionen och åtnjuter tillförlitliga kassaflöden.

MPLX har för närvarande ett starkt affärsmomentum tack vare ovannämnda medvind från sanktionerna mot Ryssland och OPEC:s djupa produktionsnedskärningar, som har fått USA att öka sin produktion i snabb takt.

MPLX har aldrig minskat sin distribution under sin 10-åriga historia. Aktien erbjuder för närvarande en exceptionellt hög distributionsavkastning på 9.4 %, vilket kan få vissa investerare att tro att en distributionssänkning är precis runt hörnet. MLP har dock en stark distributionstäckningsgrad på 1.6 och en sund bruttosoliditet (nettoskuld till EBITDA) på 3.5. Med tanke på dess motståndskraftiga affärsmodell kan investerare vara säkra på att distributionen är säker under överskådlig framtid.

Partner med Enterprise Products Partners

Precis som Magellan och MPLX, Enterprise Products Partners (EPD) är en midstream MLP, med ett stort nätverk av rörledningar och lagringstankar. Skillnaden är att Enterprise Products Partners främst är inriktade på naturgas. Dess nätverk omfattar nästan 50,000 250 miles av rörledningar av naturgas, naturgasvätskor, råolja och raffinerade produkter. Den har också en lagringskapacitet på mer än XNUMX miljoner fat.

Enterprise Products Partners har en mycket liknande affärsmodell som Magellan och MPLX. Den tar ut avgifter som är proportionella mot de volymer som transporteras och lagras i hela nätverket och har krav på minimivolymer för att få tillförlitliga kassaflöden även under de mest ogynnsamma affärsförhållandena. Fördelarna med denna affärsmodell visade sig fullt ut 2020, när MLP redovisade goda 15 % av sitt utdelningsbara kassaflöde per enhet.

Enterprise Products Partners har höjt sin distribution – i kanadensiska dollar – under 24 år i rad och erbjuder för närvarande en distributionsavkastning på 7.7 %. Den har också en solid utbetalningskvot på 55 % och en av de starkaste balansräkningarna i MLP-universumet, med kreditbetyg BBB+ från S&P och Baa1-betyg från Moody's. Tack vare sin solida utbetalningskvot, sin finansiella styrka och sin defensiva affärsmodell kommer MLP sannolikt att fortsätta att höja sin distribution i många år till.

Den enda varningen är den låga tillväxttakten för MLP, som har ökat sitt utdelningsbara kassaflöde per enhet med en genomsnittlig årlig takt på 2.5 % under det senaste decenniet. Den möter också en motvind från det pågående skiftet i de flesta länder från fossila bränslen till förnybara energikällor. Men på grund av den ökande förbrukningen av energi kommer denna förändring sannolikt att ta mycket längre tid än vad som ursprungligen förväntades att realiseras. Dessutom anses naturgas vara mycket renare än oljeprodukter och därför syftar miljöpolitiken inte till att minska användningen av naturgas. Detta är verkligen positivt för Enterprise Products Partners, som är mycket mer fokuserade på naturgas. Sammantaget erbjuder MLP en distributionsavkastning över genomsnittet på 7.7 % med en stor säkerhetsmarginal.