Att fixa inflationen är enkelt, men ingen pratar om det

I vår nya bok Inflation, talade vi om exemplet med Henrik VIII av England, som 1544 åtog sig "Stor förnedring” av den länge pålitliga brittiska silverpenningen. Silverhalten i myntet minskade från 92.5 % till bara 25 %. Eller, det tog ungefär 3.7 gånger fler öre att köpa ett uns silver. Inte särskilt överraskande steg priserna i Storbritannien snart omkring tre gånger högre.

Henry uppfann inte förnedring av mynt. Grekerna gjorde det på XNUMX-talet f.Kr. Romarna förnedrade denaren så mycket att priset på vete så småningom steg två miljoner gånger högre under en period av decennier. Idag gör centralbanker samma grundläggande sak, men det är virtuellt. Värdet på den amerikanska dollarn, jämfört med sin gamla $35/oz. benchmark under Bretton Woods guldmyntfotsera, har minskat med cirka 50:1. Det tar nu ungefär femtio gånger så många dollar att köpa ett uns guld.

Det senaste steget ned i dollarn kontra guld ägde rum 2019-2020, då, som svar på extremt aggressiv baspengarexpansion av Federal Reserve, dollarns värde sjönk från cirka 1200 $/oz. till cirka $1800. Denna ungefär 50%-ig ökning av "guldpriset" skulle innebära ungefär en 50-procentig ökning av priset på allt annat, "allt annat lika", när marknaderna anpassade sig till det uppenbara nya lägre värdet på dollarn. Denna 50-procentiga ökning av allmänna priser sker inte på en gång. Det tar tid - ett antal år - för det att långsamt spola igenom prissystemet. Denna process har kallats "kostnadspress", "lönedragning" eller en "löne-prisspiral." Vi upplever detta idag.

In Inflation, nämnde vi också exemplet Mexiko. I början av 1990-talet tog det ungefär tre mexikanska pesos att köpa en dollar. Idag tar det cirka 20. Under den här tiden har priset på en öl på 5 dollar i Cancun stigit från cirka 15 pesos till cirka 100 pesos. Anledningen till detta är uppenbar för alla.

Om du vill stoppa denna monetära typ av inflation, måste du bara stoppa valutan från att falla ytterligare. Detta är mycket uppenbart i fallet med hyperinflationssituationer, som Argentina 1991 eller Bulgarien 1997. Argentina antog en valutastyrning baserad på dollarn, som fastställde värdet på peson till dollarn. Bulgarien gjorde samma sak, fastställde till den tyska marken och sedan euron. I båda fallen tog "inflationen" - till och med hyperinflationen - slut på några dagar. Vi såg samma sak hända i början av 1980-talet med Paul Volcker. Volcker stabiliserade dollarn mot guld och råvaror. 1970-talets "inflation" tog slut.

Detta är en mycket enkel modell. Värdet på en valuta minskar. Detta sätter igång en marknadsjusteringsprocess, eftersom priserna gradvis anpassar sig till valutans nya värde. Om du bara sluta göra det, då stannar den "inflationära" processen av, även om priserna fortfarande kan anpassas högre under flera år efteråt.

Det är därför Stable Value var en viktig princip genom hela USA:s historia. Under nästan två århundraden, fram till 1971, uppnådde vi stabilt värde genom att binda dollarns värde till guld. Det var samma grundidé som fick Argentina att binda värdet på peson till dollarn 1991. Och det fungerade utmärkt: Under den tiden, så länge vi höll fast vid den principen (vilket inte var hela tiden), har vi aldrig hade ett inflationsproblem. Dessutom blev vi det rikaste landet i världens historia.

Alltså, idag, om du inte vill ha mer inflation, måste du bara hålla dollarns värde från att falla. Detta kunde göras på ett klumpigt, ad-hoc, men inte desto mindre effektivt sätt, som Volcker och Greenspan gjorde på 1980- och 1990-talen. Eller, det kan institutionaliseras och formaliseras, som USA gjorde 1789 genom att skriva dollarns guld (och silver) länk direkt till konstitutionen (det finns i Artikel I avsnitt 10), eller som Bulgarien gjorde 1997, i det fallet med den tyska marken som värdestandard istället för guld.

Detta är inte ett särskilt svårt koncept.

Men lägg märke till att du aldrig hör om det idag. Under de senaste sex månaderna har vi haft en störtflod av kommentarer om "inflation" i alla medier. Vi har haft den vanliga paraden av experter. Nämnde någon av dem att dollarns värde föll under 2019-2020, som ett resultat av aggressiv centralbanksexpansionism, vilket därmed orsakade (i kombination med de verkliga icke-monetära faktorerna av ”försörjningskedja”-typ) dagens inflationsproblem? Det har nämnts mycket om "penningförråd" och citat från Milton Friedman, men ingenting om värdet på valutan, vilket är det viktigaste och alltid har varit det.

Dessutom hör man aldrig talas om den självklara lösningen, den som fungerade för Elizabeth I (Henrys dotter och den som, som drottning av England, fick jobbet att städa upp Henrys röra), USA 1789 (efter en fruktansvärd fiat-pengar). hyperinflation på 1780-talet), eller Argentina eller Bulgarien. Stabilisera bara valutans värde.

För om du började prata om det, skulle du snart dra slutsatsen att det bästa du kan göra skulle vara att återigen koppla dollarns värde till guld, som vi gjorde i nästan två århundraden fram till 1971. Det gjorde oss till det rikaste landet i världshistorien.