(Bloomberg) — Under en vecka som såg diskretionära köpare slå en snabb reträtt från riskfyllda tillgångar, stod en annan uppsättning handlare upp för att stoppa en treveckors nedgång i S&P 500: de som hade lite annat val än att köpa.
Mest lästa från Bloomberg
De inkluderade blankningssäljare, vars bråttom att täcka upp aktier de satsar mot till vinster på mer än dubbelt så mycket som marknadens. Optionshandlare var en annan hausseartad kraft efter att ha fastnat för att behöva öka säkringarna genom att köpa aktier när de stiger. Vissa kvantitativa handlare för vilka diagramtrösklar är en uppmaning till handling gjorde också sin närvaro känd.
Tillsammans hjälpte dessa aktörer marknaden att övervinna en ny våg av försäljning från daytraders och fondinvesterare. Upp 3.7 % under den förkortade semesterveckan flög S&P 500:s framsteg i ansiktet av Federal Reserves ordförande Jerome Powells ihärdiga hökiska budskap. Även om det kan diskuteras hur mycket dåliga nyheter som är prissatta på 2022 års björnmarknad, gör den rådande skepsisen mot aktier Andrew Slimmon optimistisk.
"Det finns bara en enorm negativ bias för marknaden just nu och det är en extremt motstridig signal", säger Slimmon, global aktiechef på Morgan Stanley Investment Management. "Marknaderna är redo för ett mycket bra fjärde kvartal. Det finns många fonder som satsar på att marknaderna kommer att sjunka."
Även om råden att inte slåss mot Fed i allmänhet har varit sunda under 2022, har det ibland hamnat i problem när baisse har börjat koka över. Veckans framsteg kom samtidigt när Powell sa att Fed-tjänstemän inte kommer att vika sig i kampen för att stävja inflationen, vilket hårdnar förväntningarna på att de kommer att leverera en tredje raka jumboräntehöjning senare denna månad. Ett växande antal ekonomer ser en höjning på tre fjärdedelar av en procentenhet som det troliga resultatet.
Vissa nämnde en reträtt i dollar som en annan faktor bakom aktiens motståndskraft med tanke på att det senaste kaoset på valutamarknaden förmodligen skapade press för penningförvaltare att tygla risker. Andra pekade på själva S&P 500:s flytkraft som en katalysator för ytterligare vinster.
I mitten av studsen finns stridslinjen på 3,900 500, som fungerade som ett stöd i mitten av maj och sedan höll locket på framryckningar en kort stund i juni och juli. Efter att ha lyckats stänga över tröskeln under en reträtt tisdag, inledde S&P XNUMX ett tredagarsrally.
Längs vägen återtog jämförelseindexet andra viktiga trendlinjer, inklusive dess 100-dagars och 50-dagars genomsnitt. Cboe Volatility Index föll för andra veckan i rad.
För regelbaserade handlare är en lugnande marknad med gynnsam fart ett grönt ljus för att gå långt. Volatilitetskontrollfonder, till exempel, tog upp 2.1 miljarder dollar i aktier bara på torsdagen, enligt en uppskattning från Charlie McElligott, en cross-asset strateg på Nomura Securities International.
När marknaden marscherade högre, förvandlade den en annan uppsättning prisokänsliga spelare till köpare: optionshandlare som tog andra sidan av derivathandeln och skulle behöva köpa eller sälja underliggande aktier för att upprätthålla en neutral marknadsexponering. Under veckan har de mestadels fastnat i en "kort gamma"-hållning som kräver att de följer den rådande marknadstrenden, sa McElligott.
Börssäljare, vars satsningar såg förutsedda ut under björnmarknaden 2022, fångades på fel fot när aktierna studsade tillbaka. Behovet av att minska förlusterna tvingade fram en avveckling som ledde till ett hopp med 8.2 % i en korg av Goldman Sachs Group Inc. med de mest kortade aktierna under veckan.
Tekniskt driven efterfrågan trotsade det växande trumslaget av Wall Street-varningar och överskuggade vad som alltmer är en baisseartad armé av fundamentalt baserade investerare. I år har likviditetsinnehavet ökat i fonder, och hedgefonders aktieexponering nådde bottennivåer för flera år.
Nu omprövar privatinvesterare, en av de mest trofasta dipköparna i eran efter pandemin, sin hausseartade hållning. Under veckan till och med tisdag sålde de aktier för första gången sedan juni, enligt en uppskattning från JPMorgan Chase & Co. härledd från offentlig information om börser. Samtidigt drogs mer än 10 miljarder dollar ut ur aktiefonder, visar data sammanställda av EPFR Global.
"Bears kommer att svara att vinster endast hölls flyktigt och förlitade sig mycket på kort täckning", säger Michael Shaoul, verkställande direktör för Marketfield Asset Management. "Även om en hel del åtstramningar från Fed har prisats in på marknaden, har envisheten med vilken högre räntor kan upprätthållas inför en försämrad ekonomi inte beaktats tillräckligt."
Hela året har varit farligt för både björnar och tjurar. Så oroväckande som alla Fed-politiker lät, inflationsdata som kommer på tisdag kommer sannolikt att visa försvagade priser från generationshöjder. Och vilka skaderäntehöjningar än kan medföra, har skadorna ännu inte tagit sig till företagens resultat och kreditmarknaden.
Buffad av motstridiga berättelser har aktierörelser gjort marknadstiming nästan omöjlig. Efter att ha drabbats av det värsta första halvåret på fem decennier, återhämtade S&P 500 hälften av sin nedgång på björnmarknaden under ett två månader långt rally på 17 % från mitten av juni. När väl studsen träffade en vägg vid sitt 200-dagarsgenomsnitt i augusti vände indexet snabbt sin kurs och tappade nästan 10 % innan veckans återhämtning.
Whiplashen har fått Suzanne Hutchins på Newton Investment Management att förbereda sig för det oväntade. Samtidigt som hon hade minskat det totala aktieinnehavet i väntan på en utdragen avdrag, köpte hon nyligen hausseartade optioner som försäkring.
"När du befinner dig på en långsiktig strukturell björnmarknad, som vi tror att vi förmodligen är på, får du väldigt, väldigt skarpa marknadsuppgångar", säger Hutchins, senior portföljförvaltare och chef för realavkastningsstrategin på Newton Investment. "Vi har köpoptioner till uppsidan på marknaden om vi skulle ha fel."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html