Gratis kassaflödesavkastning visar kvartalsvis nedgång under 2Q22

S&P 500:s fria kassaflöde (FCF) ligger kvar på en sund nivå över genomsnittet på en efterföljande basis, men en nedgång i FCF-avkastningen är alarmerande med tanke på den avtagande ekonomin som företag står inför. Jag beräknar dessa mått baserat på S&P Globals (SPGI) metod, som summerar de individuella S&P 500-beståndsvärdena för marknadsvärde och ekonomiskt bokfört värde innan de används för att beräkna måtten. Jag kallar detta för "Aggregat"-metoden.

Den här rapporten är en förkortad version av S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Yield Posts Quarterly Decline in 2Q22, en av mina kvartalsserier om grundläggande marknads- och sektortrender. Min forskning är baserad på den senaste granskade finansiella informationen, vilket är 1Q22 10-Q för de flesta företag. Prisdata är per 5/16/22.

Efterföljande FCF-avkastning faller under 2Q22

Den efterföljande FCF-avkastningen för S&P 500 sjönk från 2.25% den 6/30/22 till 2.04% den 8/12/22.

Bara fyra S&P 500-sektorer såg en ökning i efterföljande FCF-avkastning från 6/30/22 till 8/12/22.

Viktiga detaljer om Select S&P 500 -sektorer

Med en avkastning på 11.2 % FCF får investerare mer FCF för sin investeringsdollar i telekomtjänstersektorn än någon annan sektor den 8/12/22. Å andra sidan har fastighetssektorn, med -4.4 %, för närvarande den lägsta efterföljande FCF-avkastningen av alla S&P 500-sektorer.

Sektorerna för telekomtjänster, energi, fastigheter och hälsovård såg var och en ökning av efterföljande FCF-avkastning från 6/30/22 till 8/12/22.

Nedan lyfter jag fram sektorn för telekomtjänster, som hade den största förbättringen av FCF-avkastningen år för år.

Exempel på sektorsanalys: Telekomtjänster

Figur 1 visar den efterföljande FCF-avkastningen för telekomtjänsterssektorn steg från -0.9% den 9/30/21 till 11.2% den 8/12/22. Telekomtjänstersektorns FCF steg från -14.0 miljarder USD under 2Q21 till 147.7 miljarder USD under 2Q22, medan företagsvärdet sjönk från 1.6 biljoner USD den 9-30-21 till 1.3 biljoner USD den 8-12-22.

Figur 1: Telekomtjänsters efterföljande FCF-avkastning: Dec 2004 – 8/12/22

Mätperioden den 12 augusti 2022 använder prisdata från det datumet och inkluderar finansiell data från 2Q22 10-Qs, eftersom detta är det tidigaste datumet för vilket alla 2Q22 10-Qs för S&P 500-beståndsdelarna var tillgängliga.

Figur 2 jämför trenderna i FCF och företagsvärde för telekomtjänstersektorn sedan 2004. Jag summerar de individuella S&P 500/sektorns ingående värden för fritt kassaflöde och företagsvärde. Jag kallar detta tillvägagångssätt för "Aggregate"-metoden, och den matchar S&P Globals (SPGI) metodik för dessa beräkningar.

Figur 2: Telecom Services FCF & Enterprise Value: Dec 2004 – 8/12/22

Mätperioden den 12 augusti 2022 använder prisdata från det datumet och inkluderar finansiell data från 2Q22 10-Qs, eftersom detta är det tidigaste datumet för vilket alla 2Q22 10-Qs för S&P 500-beståndsdelarna var tillgängliga.

Den sammanlagda metoden ger en enkel titt på hela S&P 500 / sektor, oavsett marknadsvärde eller indexviktning, och matchar hur S&P Global (SPGI) beräknar mått för S&P 500.

För ytterligare perspektiv jämför jag den aggregerade metoden för fritt kassaflöde med två andra marknadsvägda metoder: marknadsvägda mått och marknadsvägda drivkrafter. Varje metod har sina för- och nackdelar, som beskrivs i bilagan.

I figur 3 jämförs dessa tre metoder för att beräkna telekomtjänsters efterföljande FCF-avkastning.

Figur 3: Telekomtjänsters efterföljande FCF-avkastningsmetoder jämförda: Dec 2004 – 8/12/22

Mätperioden den 12 augusti 2022 använder prisdata från det datumet och inkluderar finansiell data från 2Q22 10-Qs, eftersom detta är det tidigaste datumet för vilket alla 2Q22 10-Qs för S&P 500-beståndsdelarna var tillgängliga.

Avslöjande: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler och Brian Pellegrini får ingen ersättning för att skriva om någon specifik aktie, stil eller tema.

Bilaga: Analysera efterföljande FCF -avkastning med olika viktningsmetoder

Jag hämtar mätvärdena ovan genom att summera de enskilda S&P 500 / sektorns beståndsdelar för fritt kassaflöde och företagsvärde för att beräkna efterföljande FCF-avkastning. Jag kallar detta tillvägagångssätt "Aggregate" -metoden.

Den sammanlagda metoden ger en enkel titt på hela S&P 500 / sektor, oavsett marknadsvärde eller indexviktning, och matchar hur S&P Global (SPGI) beräknar mått för S&P 500.

För ytterligare perspektiv jämför jag Aggregate-metoden för fritt kassaflöde med två andra marknadsviktade metoder. Dessa marknadsviktade metoder tillför mer värde för förhållanden som inte inkluderar marknadsvärden, t.ex. ROIC och dess drivkrafter, men jag inkluderar dem här, ändå för jämförelse:

Marknadsviktade mätvärden - beräknat på marknadsviktning av det efterföljande FCF-avkastningen för de enskilda företagen i förhållande till deras sektor eller den totala S&P 500 under varje period. Detaljer:

1. Företagets vikt är lika med företagets börsvärde dividerat med marknadsvärdet för S&P 500 / dess sektor
2. Jag multiplicerar varje företags efterföljande FCF-avkastning med dess vikt
3. S&P 500 / Sektor efterföljande FCF-avkastning motsvarar summan av de viktade efterföljande FCF-avkastningarna för alla företag i S&P 500 / sektorn

Marknadsviktade förare - beräknat på marknadsviktning av FCF och företagsvärde för de enskilda företagen i varje sektor under varje period. Detaljer:

1. Företagets vikt är lika med företagets börsvärde dividerat med marknadsvärdet för S&P 500 / dess sektor
2. Jag multiplicerar varje företags fria kassaflöde och företagsvärde med dess vikt
3. Jag summerar det vägda FCF och det vägda företagsvärdet för varje företag i S&P 500 / varje sektor för att bestämma varje sektorns viktade FCF och det vägda företagsvärdet
4. S&P 500 / Sektor efterföljande FCF-avkastning är lika med vägd S&P 500 / sektor FCF dividerat med vägd S&P 500 / sektorvärde

Varje metod har sina fördelar och nackdelar, som beskrivs nedan:

Aggregerad metod

Alla tillgångar på ett och samma ställe

• En enkel titt på hela S&P 500/sektorn, oavsett företagsstorlek eller viktning.
• Matchar hur S&P Global beräknar mätvärden för S&P 500.

Nackdelar:

• Sårbart för påverkan av företag som går in / ut ur företagsgruppen, vilket i onödan kan påverka aggregerade värden. Också mottagliga för avvikare under en period.

Marknadsviktade mätvärden metod

Alla tillgångar på ett och samma ställe

• Redogör för ett företags marknadsvärde i förhållande till S&P 500 / sektor och väger dess mätvärden därefter.

Nackdelar:

• Sårbar för extrema resultat som oproportionerligt påverkar den totala eftersläpande FCF-avkastningen.

Marknadsviktade drivrutiner

Alla tillgångar på ett och samma ställe

• Redogör för ett företags marknadsvärde i förhållande till S&P 500 / sektor och väger dess fria kassaflöde och företagsvärde därefter.
• Minskar den oproportionerliga effekten av outlierresultat från ett företag på de totala resultaten.

Nackdelar:

• Mer volatil eftersom det lägger vikt vid stora förändringar i FCF och företagsvärde för starkt viktade företag.