Fredagens jobbrapport kan vara ett fall där goda nyheter inte är riktigt bra

Investerare tittar noga på lönerapporten utanför jordbruket som kommer ut på fredag, men inte av de vanliga skälen.

Under normala tider skulle starka jobbvinster och stigande löner anses vara en bra sak. Men nuförtiden är de precis vad den amerikanska ekonomin inte behöver eftersom beslutsfattare försöker slå tillbaka ett inflationsproblem som bara inte verkar försvinna.

relaterade investeringsnyheter

Investerarnas fokus vänder sig bort från Fed-tal och närmare fredagens jobbrapport för ledtrådar

"Dåliga nyheter är lika med goda nyheter, goda nyheter är lika med dåliga nyheter," sa Vincent Reinhart, chefsekonom på Dreyfus-Mellon, när han beskrev investerarsentimentet på väg in i nyckelanställningen hos Bureau of Labor Statistics. "Ganska likformigt vad som är dominerande i investerarnas oro är Feds åtstramning. När de får dåliga nyheter om ekonomin betyder det att Fed kommer att dra åt mindre."

Ekonomer som undersökts av Dow Jones förväntar sig att rapporten, som kommer ut på fredag ​​klockan 8:30 ET, kommer att visa att lönesumman ökade med 275,000 3.7 i september, medan arbetslösheten höll sig på 0.3%. Minst lika viktigt är uppskattningarna att den genomsnittliga timinkomsten ökar med 5.1 % från månad till månad och XNUMX % från ett år sedan. Den senare siffran skulle något under augustirapporten.

Varje avvikelse över det kan signalera att Federal Reserve behöver bli ännu mer aggressiv på inflationen, vilket innebär högre räntor. Lägre siffror, omvänt, kan ge åtminstone en glimt av hopp om att levnadskostnaderna åtminstone minskar.

Wall Streets prognosmakare var splittrade på vilket sätt överraskningen kunde komma, med de flesta kring konsensus. Citigroup, till exempel, letar efter en vinst på 265,000 285,000, medan Nomura förväntar sig XNUMX XNUMX.

För investerare kommer fokus att vara skarpt på vad lönerna säger om tillståndet på arbetsmarknaden.

Även om man når konsensusökningen på 5.1 % betyder det att lönetrycket "fortfarande är högt. Marknader kanske vill ompröva en god syn på vad Fed planerar att göra, säger Beth Ann Bovino, amerikansk chefsekonom på S&P Global Ratings. "Fed planerar en aggressiv hållning. En hetare löneavläsning skulle bara bekräfta deras position."

Politiker letar i huvudsak efter Guldlock – försöker hitta en penningpolitik som är tillräckligt restriktiv för att få ner priserna samtidigt som den inte är så stram att den drar ekonomin in i en brant lågkonjunktur.

Kommentarer under de senaste dagarna indikerar att tjänstemän fortfarande anser att bromsa inflationen är avgörande och är villiga att offra ekonomisk tillväxt för att få det att hända.

"Jag vill att amerikaner ska tjäna mer pengar. Jag vill att familjer ska ha mer pengar för att sätta mat på bordet. Men det måste vara förenligt med en stabil ekonomi, en ekonomi med 2% tillväxt” i inflationen, sa Minneapolis Fed-president Neel Kashkari på torsdagen under en frågestund på en konferens. "Lönetillväxten är högre än man kan förvänta sig för en ekonomi som levererar 2% inflation. Så det ger mig lite oro.”

Likaså sa Atlantas Fed-president Raphael Bostic på onsdagen att han tror att inflationsstriden "sannolikt fortfarande är i början" och citerade en fortfarande ansträngd arbetsmarknad som bevis. Guvernör Lisa Cook sa på torsdagen att hon fortfarande ser att inflationen blir för hög och förväntar sig att "pågående räntehöjningar" är nödvändiga.

Däremot bekymmer har förändrats på marknaden på sistone över att Fed gör för mycket snarare än för lite, eftersom vissa indikatorer de senaste dagarna har pekat på att inflationstrycket har lättat.

Institutet för försörjningshantering rapporterade på onsdagen att dess undersökning i september visade förväntningar på priser runt de lägsta nivåerna sedan pandemins tidiga dagar.

Nya BLS-data indikerade att priserna för långväga lastbilsleveranser sjönk med 1.5 % i augusti och ligger långt ifrån rekordhögen i januari (men fortfarande upp nästan 22 % från för ett år sedan).

Slutligen rapporterade outplacementföretaget Challenger, Grey & Christmas det på torsdagen Antalet nedskärningar ökade med 46.4 % i september från för en månad sedan (även om de är på den lägsta nivån hittills i år sedan företaget började spåra uppgifterna 1993). Dessutom rapporterade BLS på tisdagen att Antalet lediga jobb minskade med 1.1 miljoner i Augusti.

Ändå kommer Fed sannolikt att fortsätta driva på, med chanserna stigande att ekonomin går in i recession om inte i år så 2023.

"Feds misstag är redan gjort, dvs. att inte röra sig innan inflationen stiger. Så det måste fördubblas om det ska hantera inflationsproblemet, sa Reinhart. "Ja, lågkonjunktur är oundviklig. Ja, Feds politik kommer förmodligen att göra det värre. Men Feds politiska misstag var tidigare, inte nu. Det kommer att komma ikapp på grund av det tidigare misstaget. Därför är lågkonjunkturen runt hörnet."

Även om fredagens siffra är svagt, reagerar Fed sällan på en enda månads datapunkt.

"Fed kommer att fortsätta att vandra tills arbetsmarknaden spricker. För oss betyder detta att Fed är övertygad om att lönetillväxten har avtagit och att arbetslösheten är på en uppåtgående bana, säger Meghan Swiber, räntestrateg på Bank of America, i en kundanteckning. I reala termer sa Swiber att det sannolikt inte innebär någon förändring förrän ekonomin faktiskt förlorar jobb.

Det fanns dock ett fall där Fed verkade reagera på en enda datapunkt, eller två punkter mer specifikt.

I juni var centralbanken inställd på att godkänna en 0.5 procentenhet skattehöjning. Men en högre än väntat konsumentprisindex, tillsammans med förhöjda inflationsförväntningar i en konsumentsentimentundersökning, drev beslutsfattarna i en 11:e timmes övergång till en 0.75 procentenheters rörelse.

Det borde fungera som en påminnelse om hur fokuserad på Fed är på rena inflationsavläsningar, med fredagens rapport möjligen sedd som tangentiell, säger Shannon Saccocia, investeringschef på SVB Private Bank.

"Jag tror inte att Fed kommer att pivotera eller pausa eller något sådant före årets slut, absolut inte på grund av jobbdata," sa Saccocia.

Nästa veckas CPI-avläsning kommer sannolikt att bli mer följdriktig när det kommer till eventuella förändringar i Fed-attityder, tillade hon.

”Lönerna är inbäddade i kostnadsstrukturen nu, och det kommer inte att förändras. De kommer förmodligen att lägga mer vikt vid mat- och bostadspriser när det gäller deras intresseområden, för allt som kan hända nu [med löner] är att vi stabiliserar oss på nuvarande nivåer, säger Saccocia. "Varje slags lyft som vi fick ur det här trycket [fredag] kommer sannolikt att vara tillfälliga och dämpas av uppfattningen att det här egentligen handlar om KPI."