(Bloomberg) – Medan finansvärlden väntar på Federal Reserves tillkännagivande om penningpolitik onsdag eftermiddag i Washington, har några av de största obligationsfondförvaltarna redan gjort sina drag.
Mest lästa från Bloomberg
De förväntar sig att Fed-ordföranden Jerome Powell kommer att bekräfta deras förväntningar, baserat på hans beslutsamma signalering att räntorna kommer att stiga för första gången sedan 2018, troligen med start i mars, för att bekämpa den snabbaste inflationen på fyra decennier. När ekonomin återhämtar sig från pandemins störningar, vet alla att centralbanken vid något tillfälle kommer att dra ut mycket av den rikliga likviditeten den tillhandahåller genom kvantitativa lättnader.
Inför Feds agerande tittar Vanguard Group Inc. på skulder med rörlig ränta, BlackRock Inc. är på väg mot neutral löptid och Pacific Investment Management Co. ser några attraktiva återöppningsaffärer i räntebärande intäkter. Här är vad människor som hanterar biljoner dollar i tillgångar under förvaltning förväntar sig att höra från Powell, och vad de gör åt det:
BlackRock (AUM: $10 biljoner)
Fed kommer att "försöka förmedla ett mycket, mycket mätt tillvägagångssätt", sa Marilyn Watson, chef för den globala fundamentala räntestrategin, i en intervju på Bloomberg TV:s Surveillance. "De kommer att försöka skissera en mycket mätt väg när det gäller att avsluta QE, som bör vara i mars, och potentiellt ett lyft (på kurser) i mars."
En minskning av balansräkningen "betyder inte nödvändigtvis särskilt högre avkastning, vare sig den börjar under andra halvan av detta år eller fortsätter in i 2023 eller därefter," sa hon. "Marknaden prissätter redan, kanske överprisar, räntenivån för i år. Det är prissättning i fyra vandringar. Det kanske är lite överdrivet."
Penningförvaltningsföretaget ändrar durationen något i sin obligationsportfölj. "När det gäller varaktighet börjar vi komma lite närmare hemmet när det gäller räntekänsligheten runt våra portföljer," sa Watson. "Där vi hade varit korta eller underviktiga i statsobligationer, till exempel, är vi nu lite närmare neutral."
När det gäller ekonomin förväntar vi oss att tillväxten förblir robust och stark, men det råder ökande motvind för tillfället. Det finns mer osäkerhet kring frågor med Ukraina, det finns mer osäkerheter med tanke på nedgångarna inom olika områden, givet omicron.
Vanguard (AUM: 8.5 biljoner dollar)
Vanguard förutspår en räntehöjning per kvartal från nära noll tills räntorna når 2 % till 2.5 %. Med värderingar på hela sidan och volatilitet genererad av ränteoro, förväntar kapitalförvaltningsföretaget att kreditspreadar kommer att komprimeras från dessa nivåer när Fed börjar dra tillbaka stödet, säger Chris Alwine, kreditchef.
"Policyåtstramningar spårar inte ur ekonomin," sa Alwine. ”Historien har visat att tillkännagivandet och införandet av åtstramning är förknippat med bredare spridningar. Och det har vi levt."
Vanguard prioriterar lån, delvis för att de kan ha rörlig ränta för att skydda mot de kommande höjningarna, enligt Alwine. Det fokuserar också på så kallade stigande stjärnor, skräpklassade företag på gränsen till investeringsklass och pandemisektorer som inte har återhämtat sig helt, som flygbolag.
"För 2022 är vi försiktiga", sa han. "Det är ett år av tålamod enligt vår uppfattning. Det är inte ett år att gå upp i risk."
Pimco (AUM: 2.2 biljoner dollar)
Mohit Mittal, verkställande direktör och portföljförvaltare, är underviktad offentlig kredit och har minskat exponeringen under de senaste månaderna, även om han är optimistisk om penningpolitikens bana.
"Vi förblir konstruktiva i centralbankens förmåga att strama åt penningpolitiken från en extremt tillmötesgående nivå", sa han och tillade att "det är viktigt för oss att inte bara fokusera på ekonomiska utsikter och inflationsutsikter, som matas in i centralbankspolitiken, utan också inse att värderingar är väldigt, väldigt viktiga och fokusera på vad värderingarna säger oss om denna bana.”
Områden som börjar se intressanta ut för Mittal inkluderar exponering för resor och transporter, som flygbolag och kryssningsrederier, genom säkrade obligationer och högkvalitativa hotellskulder, sa han. Låneåtaganden med högst rankade säkerheter och värdepapper med säkerhet i pant är också attraktiva. Han ser också möjligheter att lägga till exponering mot privata krediter.
Nuveen (AUM: 1.2 biljoner dollar)
Vissa investerare går bort från företagskrediter av hög kvalitet eftersom volatiliteten som ofta kommer med högre räntor hotar att minska avkastningen. Sedan slutet av förra året har Nuveen försökt minska en del av risken kopplad till högre kvalitet, längre durationsspreadar genom att hålla durationen kortare än sina riktmärken, säger Tony Rodriguez, chef för räntestrategi.
"Det här är inga dramatiska drag," sa Rodriguez och tillade att marknaden fortfarande "diskuterar om man ska bli förvånad eller inte" om Feds beslut.
Rodriguez förväntar sig att centralbanken ska upprätthålla en "blygsamt hökaktig retorik" utan någon åtstramning fram till mötet i mars.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 miljarder USD)
"En liten volatilitet här och en topp på aktiemarknaden kommer definitivt inte att få oss att vända portföljen", säger Walter Kilcullen, chef för U.S. High yield. Kilcullen är övertygad om att några så kallade fallna änglar, som företag som förlorar investeringsgrad är kända, kommer att återgå till hög kvalitet efter att ha lidit av den våg av nedgraderingar som ägde rum under pandemin. Han ägnar också särskild uppmärksamhet åt risktunga sektorer inklusive flygresor, cruising och spel.
Kilcullen förväntar sig inte att Fed ska "göra några löften" på onsdag, men sa att Powells tal om ekonomins tillstånd kommer att följas noga. Inflationstryck som delvis kompenseras av lägre arbetslöshet, störningar i försörjningskedjan och återhämtande löner påverkar redan vinsten för blue-chip-företag och börjar sprida sig till högavkastande, sa han.
På andra håll på kreditmarknaderna:
Americas
Bank of Canada höll räntorna oförändrade men signalerade att den skulle kunna strama åt penningpolitiken under de kommande veckorna för att hålla tillbaka den högsta inflationen på tre decennier.
Amerikanska skräpobligationer är redo att göra den största månatliga förlusten sedan pandemin började i mars 2020 efter att räntorna steg till nästan 5 %, den högsta på mer än 14 månader
Kontaktlinstillverkaren ABB/Con-Cise Optical Group LLC står inför ökad refinansieringsrisk när Covid-19-pandemin fortsätter att tynga försäljningen
För dealuppdateringar, klicka här för New Issue Monitor
För mer, klicka här för Credit Daybook Americas
EMEA
Ju kortare desto bättre är mantrat för skuldinvesterare som skyddar sig från den vilda volatiliteten på marknaderna hittills i år.
Emissioner från den offentliga sektorn för Finland, EIB och Tysklands delstat Brandenburg är bland de affärer som håller Europas primära obligationsförsäljning öppen på onsdagen, då marknadens uppmärksamhet flyttas till ett centralt möte i den amerikanska centralbanken Federal Reserve.
Klämda av skyhöga räntor och potentiella statliga pristak gör europeiska energibolag ett steg till obligationsmarknaden
Immofinanz ledning sa i ett uttalande att ett obligatoriskt uppköpserbjudande från CPI Property Group har ett för lågt pris och aktieägare bör avvisa erbjudandet
Asien
Asiatiska företagsobligationer har besparats denna veckas bredare marknadsrot, med en lättnadsrally i kinesiska skulder som kompenserar effekterna av USA:s åtstramning.
Spreadar i ett Bloombergs asiatiska dollar-denominerade skuldindex, där kinesiska sedlar är den största komponenten, minskade med 2 punkter denna vecka
Det står i kontrast till premierna på högklassig amerikansk skuld, som har ökat till de mest sedan december 2020
Under tiden i primärperioden har emittenter mestadels stått vid sidan av inför Fed-beslutet senare under dagen
Nödlidande fastighetsbolag China Evergrande Group håller ett telefonkonferenssamtal med investerare
(Uppdateringar med kommentarer från Kilcullen i avsnittet Western Asset)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html