Wall Street har behandlats med intensiv volatilitet under perioden sedan Moskva inledde sin invasion av Ukraina, med tuffa sanktioner mot Ryssland – en stor producent av kritiska råvaror – som gjorde att marknaden hamnade i kaos. Högre priser har gett upphov till inflationsrädsla och ökat risken för omfattande ekonomiska störningar, inklusive en lågkonjunktur i Europa.
Några av rörelserna mellan aktier och råvaror är häpnadsväckande. Marknaderna är uppenbarligen i kaos – men är de trasiga?
På hög nivå verkar svaret tack och lov vara nej.
Baserat på oberoende mätningar av marknadens funktion finns det få bevis för en trasig marknad, sa Kiran Ganesh, en multiassetstrateg på UBS, till Barrons. Den schweiziska banken har tittat på nyckelindikatorer på stress i det finansiella systemet, inklusive spreadar på amerikanska statsobligationer och likviditet på kreditmarknaderna. Dessa mätvärden har hittills signalerat viss stress, men inte i närheten av de nivåer som sågs under den skarpa försäljningen i slutet av 2018, än mindre Covid-19 härdsmältan i mars 2020.
"Självklart, du har mycket stora rörelser," tillade Ganesh. "Men jag tror att det verkligen är en återspegling av det faktum att du har tre eller fyra viktiga faktorer för globala marknader som alla är i förändring."
En komplex kalkyl över skiftande sand har orsakat kaos på aktier i synnerhet, eftersom investerare försöker prissätta flera okända saker på kort, medellång och lång sikt. Detta kan visa sig i ett uppenbart kaos, men kan förklaras.
Marknadens beteende just nu är verkligen ett symptom på det faktum att rörelser drivs av rubriker i en situation som utvecklas snabbt, berättade Craig Erlam, marknadsanalytiker på mäklaren Oanda. Barrons. ”Detta är ett tecken på att marknaden fungerar. Det här är en extraordinär situation, och därför är reaktionen på marknaden extraordinär.”
Handlare försöker anpassa sig till flera faktorer som alla påverkas av samma, oförutsägbara kraft: krig. Några av de viktigaste övervägandena är risken för en bredare eskalering från Moskva, obligationsmarknaden som kämpar för att reagera på en inflationschock och hur företagens vinster kan drabbas av högre råvarupriser.
"Hur skulle du prissätta en situation där utsikterna sex månader från nu, 12 månader från nu, 24 månader från nu kan variera så enormt?" frågade Erlam.
Sa Ganesh: "Det är verkligen flyktigt eftersom det är osäkert snarare än trasigt."
Men sprickor har uppstått, särskilt i råvaror.
London Metal Exchange avbröt handeln med nickel och avbröt berörda kontrakt på tisdagen efter att priserna toppade över 100,000 XNUMX dollar per ton. "De aktuella händelserna är utan motstycke", sade utbytet i ett uttalande, och skyller situationen på kriget i Ukraina. Det här är det närmaste vi har sett en marknad som faktiskt är bruten.
Både Ryssland och Ukraina är råvarukraftverk, mellan dem levererar en betydande mängd av världens olja, naturgas, kol, vete, majs och en rad industriella och sällsynta metaller, som nickel, stål och palladium. Konflikter och sanktioner har skakat leveranskedjorna och orsakat rasande prisökningar.
"Råvarumarknader kan vara brutala," sa Giovanni Staunovo, en råvarustrateg på UBS, till Barrons. Råvaror är inte prissatta i framtiden, som aktier, utan snarare prissatta här och nu.
"Om det finns en viss obalans mellan utbud och efterfrågan, måste priserna stiga för att få båda sidor till liknande nivåer", sa Staunovo. "Priserna exploderar tills du utlöser förstörelse av efterfrågan. Detta är delvis vad vi ser nu."
Det är underförstått att en kort squeeze och kanske en egenhet i Londons metallmarknadsstruktur var huvudfaktorerna bakom ökningen av nickel, men det är inte bortom möjligheten att något liknande händer med en annan vara.
När allt kommer omkring, "för närvarande är det som händer verkligen galet," sa Staunovo. Och det kan bli ännu galnare, särskilt på oljemarknaden, enligt råvarustrategen – även om en ytterligare uppgång i råoljepriserna också kan innebära tydligare marknader.
För närvarande reagerar dynamiken på utbud och efterfrågan på sanktioner mot Moskva, men materiella restriktioner för rysk råolja har ännu inte fått någon omfattande effekt. Olja som har levererats de senaste dagarna är kopplad till kontrakt som undertecknades innan kriget bröt ut, sa Staunovo; från anbud till leverans tar cirka två veckor, så den verkliga uttorkningen av utbudet kommer två veckor efter att sanktionerna genomfördes.
"Vi borde se några större störningar komma" på spotmarknaden, sa Staunovo. "Vi borde få mer klarhet under de kommande dagarna."
Var lämnar det investerarna?
"Marknaderna är motståndskraftiga," sa Christopher Rossbach, investeringschef på den anglo-schweiziska kapitalförvaltaren J. Stern & Co. Barron's.
"De amerikanska och europeiska [aktie]marknaderna har visat att de har motståndskraft, de har likviditet - och om du har sett marknadens rörelser tror jag att de faktiskt har varit måttliga jämfört med vissa av rörelserna inom råvaror," tillade han .
Faktum är att effekterna av råvarupriser troligen är den största oro för aktieinvesterare, sa Rossbach, men långsiktiga investerare kan analysera detta för att förstå vad de bestående utmaningarna kommer att vara och hur enskilda aktier påverkas.
Rossbachs perspektiv, som delas av andra, är optimistiskt: Även om kriget i Ukraina i otvetydiga termer fortfarande är en förödande mänsklig tragedi som måste få ett slut, är det osannolikt att det kommer att orsaka omfattande ekonomiska störningar.
Inför 2022 var den globala ekonomin i en robust position, sa kapitalförvaltaren, med en stark återhämtning från pandemin ledd av företagens vinster och stadig konsumentefterfrågan. Lite har i slutändan förändrat makrobilden.
"Om det finns en påverkan på ekonomin, på BNP, på utgifterna, på inflationen - kommer det att vara en påverkan som kommer att övervinnas, eftersom tidigare effekter har övervunnits," sa Rossbach. "Regeringar, centralbanker och tillsynsmyndigheter är mycket medvetna om dessa risker, och jag tror att de kommer att agera rationellt och proaktivt för att kompensera dem."
Skriv till Jack Denton på [e-postskyddad]
Källa: https://www.barrons.com/articles/stock-market-oil-nickel-51646924221?siteid=yhoof2&yptr=yahoo