FTX:s förvärv av fordringsägare var ett knep för att köpa tid och bromsa ett marginalsamtal, säger Ram Ahluwalia, VD för kryptonative investeringsrådgivare Lumida Wealth Management.
Sam Bankman-Frieds FTX, Alameda och över 100 dotterbolag inlämnad för konkurs förra veckan, en utveckling som chockade kryptovärlden och hjälpte till att träna de reglerande strålkastarna på branschen. Och i all häpnad som har följt, finns det en stor fråga: varför fick den tidigare FTX-vd:n Sam Bankman-Fried alla att tro på en otäck lögn.
Varför FTX flyttade för Voyager och BlockFi
Lumidas VD ställde hypotesen som det verkade som att FTX tyst hade flyttat kundmedel till sin handelsplattform Alameda Research. Men kvanthandelsföretaget blåste ut de miljarder dollar som det "lånade" från FTX, med den inhemska FTT som säkerhet.
Samtidigt positionerade FTX sig som en räddare för kämpande BlockFi, förlängning av en kreditfacilitet och komma överens om ett terminsblad för ett förvärv. Den SBF-ledda börsen lade också bud på och vann en auktion för försäljning av konkurserade kryptolångivare Voyager. Men de senaste dagarnas händelser har satt denna utveckling i skarpt fokus.
Ahluwalia sa in Twitter-tråden:
"Varför skulle FTX förvärva Voyager och BlockFi om de inte hade några kontanter och var insolventa? Vad tänkte de på? Det är verkligen machiavelliskt.”
Kort sagt, Ahluwalia säger att FTX hade försökt "köpa tid" eftersom saker och ting kom utom kontroll och att förvärva fordringsägare verkar ha varit strategin. Han tillägger i sin hypotes:
"FTX förvärvade sina fordringsägare för att köpa tid och bromsa ett marginalkrav. Minns, det var känt att FTX hade hundratals miljoner i lån utestående till Voyager. När du inte kan betala av din skuld, utplånar gäldenärerna ditt eget kapital och äger ditt företag.”
Enligt honom försökte FTX förhindra detta scenario när Bankman-Fried planerade hur han skulle bevara sin antagna "vit riddare"utblick. Börsen försökte också förebygga eventuella påtvingade likvidationer av dess tokens, inklusive SOL och FTT, vilket var tvungen att hända i en konkursprocess.
Eftersom FTX och Alameda var insolventa ville de också utöka verksamhetens tillgångssida på sin balansräkning.
4/ FTX skulle också förhindra tvångsförsäljning av tokens i en konkursprocess (SOL, FTT, etc) i en värld där de två målen går i konkurs. Tvångsförsäljningen skulle ha imploderat Alamedas balansräkning tidigare.
— Ram Ahluwalia CFA, Lumida (@ramahluwalia) November 14, 2022
Ahluwalia lade till:
"Att förvärva Voyager och BlockFi löser båda problemen tillfälligt. Det kräver att "målet" har trovärdighet hos köparen och kräver också omvänd due diligence (eftersom betalningsformen är FTX-equity). Om denna hypotes är sann skulle detta betyda att bedrägerierna som vidmakthålls av FTX är verkligen episka. Detta är inte bara en "lögn", eller brist på avslöjande av konflikter, grov vårdslöshet, eller ett brott mot klientens skyldigheter, eller självaffärer - var och en av dem är fördömande i sin egen rätt."