Det är slutet på en era.
Det är BlackRocks Inc.s
BLK,
Tony DeSpirito, investeringschef i USA:s fundamentala aktiedivision av världens största kapitalförvaltare, säger åt investerare att förbereda sig för slutet av en bakgrund av låga räntor och långsam tillväxt som har definierat marknaderna sedan den globala finanskrisen 2008.
Trots en prekär start på 2022, "en sak vi känner oss relativt säkra på är att vi lämnar investeringsregimen som hade regerat sedan den globala finanskrisen (GFC) 2008", skrev DeSpirito i en outlook för andra kvartalet på måndag.
Aktiegruppen ser inte bara en "ny världsordning" ta form som "utan tvekan kommer att innebära högre inflation och räntor än vi visste från 2008 till 2020", utan en svårare miljö för investerare, särskilt som Rysslands krig i Ukraina hotar att behålla energin
CL00,
och råvarukostnader i fokus.
"Omvänt kan situationen gynna amerikanska aktier, eftersom de är mer isolerade än sina europeiska motsvarigheter från energipristoppar och de direkta effekterna av kriget och dess ekonomiska följder", skrev DeSpirito och tillade att en ombalansering mot värde kan vara motiverad.
"Det är också värt att notera att obligationer, som vanligtvis får ett försprång i tider av riskaversion, ger mindre portföljballast idag eftersom korrelationerna till aktier har konvergerat."
För att hjälpa till att forma sitt tänkande studerade teamet tidigare räntehöjningscykler av den amerikanska centralbanken, med början 1983 till 2015, och fann att värdeaktier överträffade sina motsvarigheter med stor kapital men också ett nyckelindex på obligationsmarknaden (se diagram).
Aktier, obligationer och särskilt värden tenderar att gå bra 3 år efter en räntehöjningscykel
BlackRock Fundamental Equities, Bloomberg
Teamet jämförde resultatet för Bloomberg US Aggregate Bond Index (rött), Russell 1000-indexet
RUI,
(gul) och Russell 1000 Value Index
RLV,
(rosa). Notera att resultatet var positivt i alla tre segmenten, under de första tre åren efter att priserna började öka.
Andra antaganden om utsikterna var att inflationen skulle avta 40-års toppar senare i år, med levnadskostnaderna för att lägga sig över den 2 %-nivå som var typiska före pandemin, kanske i ett intervall på 3 % till 4 %, i ett värsta scenario.
Teamet förväntar sig också den 10-åriga finansavkastningen
TMUBMUSD10Y,
att trycka högre som Federal Reserve ser ut att höja dess styrränta, men att den "skulle behöva nå 3% till 3.5% innan vi skulle ifrågasätta risken/avkastningen för aktier."
Jämförelseräntan för statsobligationer, som närmade sig 2.4 % på måndagen, används för att prissätta allt från företagsobligationer till kommersiella fastighetslån. Högre statsräntor kan leda till tuffare lånevillkor för stora företag i en tid då inflationstrycket också kan pressa marginalerna.
Ändå ser DeSpirito potential för en "underskattad möjlighet i företag" med en rekord för att föra över högre kostnader på konsumenterna, även om de nu står inför inflationstryck.
"Perioden med extremt låga räntor var mycket bra för tillväxtaktier - och mycket utmanande för värdeinvesterare", skrev han. "Vägen framåt kommer sannolikt att bli annorlunda, vilket återställer en del av dragningskraften hos en värdestrategi."
Aktierna steg på måndagen, ledd av det tekniktunga Nasdaq Composite Index
COMP,
eftersom det noterade sin bästa dag på mer än en vecka, med S&P 500-index
SPX,
och Dow Jones Industrial Average
DJIA,
även bokföringsvinster.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/get-ready-for-a-new-world-order-that-drives-stocks-and-bonds-blackrock-11649110028?siteid=yhoof2&yptr=yahoo