Globala marknader, ekonomin kollapsar – men det är inte bara en katastrof

Federal Reserves främsta uppdrag är att säkerställa full sysselsättning och prisstabilitet. I skuggan av en aldrig tidigare skådad inflation har Federal Reserves ordförande Jerome Powell ett dystert val att göra: låt ekonomin glida in i recession eller återställa priskontrollen.

Vid sitt senaste möte den 15 juni höjde Federal Reserve räntorna med 75 räntepunkter till ett intervall på 1.5%-1.75%, vilket markerar den mest aggressiva höjningen sedan 1994. CME FedWatch Tool visar att Fed-funds terminshandlare ser en 98.1 % chans att centralbanken höjer räntorna till 2.25%-2.50% vid sitt möte i juli. 

Letar du efter snabba nyheter, hot-tips och marknadsanalys?

Anmäl dig till Invezz nyhetsbrev idag.

Sannolikheter för målräntan för Feds möte den 27 juli

Källa: CME FedWatch Tool 

Fast Powell nyligen medgav stabiliserande pristryck kan behöva "lite smärta" - och möjligen högre arbetslöshet - han förblev tyst om en lågkonjunktur. 

Under perioden 2008 till 2021 snedvride Feds aggressiva penningpolitik de ekonomiska förväntningarna om kostnaden och tillgängligheten av finansiella resurser – en situation då företag och privatpersoner tar oproportionerligt större risker, ökar sin skuldbelastning och engagerar sig i riskfyllda finansiella projekt och spekulativa bubblor. 

I en utdragen och aggressiv penningpolitik är den psykologiska sårbarheten den villkorade tron ​​på en outtömlig penningmängd och ultramjuka finansiella villkor. Investerare i dessa förhållanden påverkas av illusionen av en säker investeringsmiljö. Detta leder till ett kritiskt överhäng av institutionellt deltagande i spekulativ hype, vilket oundvikligen skapar ett beroende av artificiell likviditet, vilket gör att tillsynsmyndigheter hamnar i lås.

Biljoner dollarbubblor, i kombination med det extrema engagemanget från företag och privata investerare, fjättrar tillsynsmyndigheterna när det gäller penningpolitiken. Därför är tillsynsmyndigheter direkt involverade i att skapa dessa bubblor när de ingriper verbalt på marknaden och pumpar in pengar i den.

Utöver spekulativ hype genererar ultramjuka penningpolitiska villkor en kritisk massa av "dåliga" misslyckade skulder för företag som inte kan täckas av reala kassaflöden. Dessa 

zombieföretag dränerar företagsjorden och avleder ekonomins resurser till ineffektiva, ekonomiskt olönsamma projekt.

När penningpolitiken stramas åt stör överdriven billig likviditet, blind tro på en ljus framtid och snedvridna förväntningar marknaden och orsakar svårlösta problem och motsägelser. Även om makroekonomiska indikatorer kan tyckas visa en bra bild, är de missvisande i en värld där det finns obegränsad tryckning av pengar.

Reservvalutastatus gör det möjligt för regulatorn att hålla priserna låga under en lång period och rädda konkurser genom tillgångsköp. Zombieföretag expanderar eftersom olönsamma företag inte brinner ut. På grund av negativ ekonomisk avkastning är det nödvändigt att hålla realräntorna negativa under överskådlig framtid, vilket urholkar valutans reservstatus. Som ett resultat exploderar skuldmarknaderna och bubblor som har blåsts upp vid reala negativa räntor kollapsar. En zombifierad ekonomi har inte resurserna att snabbt återuppliva och konkurrera globalt.

Vi upplever just nu början på kollapsen av skuld- och aktiemarknaderna, samt förlusten av status som reservvaluta. Börserna världen över upplever sitt värsta kvartal någonsin.

Det är dock troligt att försäljningen fortfarande är i sin linda. Aktiekurserna bottnar när Fed lättar. Sedan andra världskriget har S&P 500 sjunkit med en median på 24% under lågkonjunkturer. Detta gör att de nuvarande aktienedgångarna – som sker utan lågkonjunktur – ser särskilt kraftiga ut.

Källa: Deutsche Bank 

En lågkonjunktur erbjuder en utväg 

Det är förblindande uppenbart att det enda sättet som svar på hyperkoncentration av finansmarknadsdeltagare i spekulativ spänning och lavin till positioner med flera nivåer i marginaler är att låta en lågkonjunktur inträffa, vilket utlöser en okontrollerad kollaps av tillgångar. Detta är vad den store inflationskämpen – tidigare Federal Reserve-ordföranden Paul Volcker – gjorde för fyra decennier sedan. 

Federal Reserve kan inte uppnå sina mål utan en sammandragning av ekonomin, enligt ekonomer inklusive ex-Fed vice ordförande Alan Blinder.

Lågkonjunkturer för med sig smärta, rädsla och osäkerhet, men det ekonomiska landskapet är fullt av dem. De kan sätta stopp för den felaktiga allokeringen av kapital där en handfull företag står för en fjärdedel av S&P 500, som inkluderar 500 företag. Det kan också städa upp marknaden från död ved – svaga företag – så att starkare kan stiga. I slutändan skulle detta leda till en starkare ekonomi. 

Varför är detta relevant för krypto?

Det har varit mycket diskussion att Bitcoin och aktiemarknader är korrelerade. Kryptomarknaden skiljer sig inte från traditionella marknader – den är inte oberoende, trots hur vi skulle vilja att den ska vara. Specifikt har institutionella investerares deltagande i den ovan beskrivna typen av spekulation förvärrat detta beroende. 

Detta är ett avgörande ögonblick – om Bitcoin slutligen kommer att frikopplas från aktier och agera som en fristående tillgång med ett eget värdeförslag – eller kommer att sjunka med aktiemarknaden.

Källa: CoinMetrics 

Bitcoins 60-dagars korrelation med S&P-index nådde sin rekordnivå på 0.74 den 25 maj 2022, men sänktes för närvarande till 0.64 – fortfarande en mycket hög nivå.

Dock har 20-dagars korrelationen mellan Bitcoin och Nasdaq 100 sjunkit från cirka 0.88 i början av maj till bara 0.30 för närvarande.

Källa: Bloomberg 

Detta är ett positivt tecken som indikerar att Bitcoin kan återfå sitt oberoende med den långsiktiga uppfattningen att blockchain har ekonomiskt värde.

Trots det kommer viss smärta att vara oundviklig, till exempel på aktiemarknaden. Kryptomarknaden kommer att gynnas om korthuset med riskabla, uppblåsta tokens kollapsar. Kollapsen av Terra stablecoin och Luna-token lär investerare försiktighet och bidrar till utvecklingen av digital tillgångsteknologi. Deras stablecoin byggdes på ett felaktigt sätt, och marknaden kunde inte mogna förrän den visste det.

Bottom Line

Världsmarknaderna och den globala ekonomin upplever definitivt svåra tider. Även om en lågkonjunktur kan verka undergång och dysterhet, istället för att dra ut håret i frustration, kan vi acceptera det som en nödvändig verklighet och förstå att det inte nödvändigtvis är en dålig sak – precis som medicin, som inte är trevlig men är nödvändig för hälsan . Det kommer att läka ekonomin, utplåna artificiell likviditet, föra tillbaka tillräckligheten till marknaderna, inklusive kryptovalutamarknaden, föra dem till en mogen och starkare stat, skapa en verkligt säker investeringsmiljö, inte en illusion.