(Bloomberg) — Söndagen ger ett historiskt ögonblick för Xi Jinpings politiska arv, men investerare är mycket mindre exalterade över utsikterna för en marknadsvändning: kinesiska aktier har aldrig presterat så dåligt inför någon kommunistpartikongress.
Mest lästa från Bloomberg
Shanghai Composite Index tappade mer än 5 % under den senaste månaden, det sämsta resultatet före kongressen sedan mätarens start 1991. Yuanen är nere med mer än 10 % i år mot dollarn, på väg mot den sämsta årliga utvecklingen sedan 1994. Kinas dollardenominerade skräpobligationer har sjunkit till nära rekordlåga låga nivåer mitt i en växande följd av en fastighetskris.
En eskalering av kinesisk-amerikanska spänningar och Pekings upprepade förespråkande av sin fasta Covid Zero-politik har fått utländska investerare att rusa för exit inför ledarskapstoppmötet på två gånger per decennium, och lastat av ett nettovärde av 875 miljoner dollar i onshore-aktier denna vecka, det mest sedan juli.
Medan fokus i president Xis tal kommer att ligga på huruvida hans tonvikt lutar mot ekonomisk tillväxt från riskbegränsning, ser de flesta marknadsbevakare en tydlig pivot som osannolik och förväntar sig att volatiliteten kommer att bestå under de kommande månaderna. Det finns lite hopp om att händelsen kommer att förändra ödet för det blåmärkta CSI 300-indexet, som är ned 22 % i år och går mot sin första årliga förlust sedan 2011.
"Jag tror inte att det här kommer att bli en stor händelse som kommer att förändra marknadens uppfattning om Kina", säger Tom Masi, en New York-baserad portföljförvaltare på GW&K Investment Management. "Vi ser efter att se en förändring i riktning, men jag tror inte att allt detta kommer att vara klart under de närmaste dagarna, istället kommer det att utvecklas under de närmaste kanske tre till sex månaderna."
Omsättningen på världens näst största aktiemarknad har sjunkit till de lägsta nivåerna i år inför kongressen, vilket signalerar att investerarnas förtroende förblir lågt i en osäkra utsikter för ekonomin och marknaderna.
"Teknisk återhämtning"
Dipköpare dök upp den här veckan efter att CSI 300 sjönk till sina lägsta nivåer sedan april 2020. Mätaren hoppade mer än 2% på fredagen mitt i en uppgång i asiatiska och amerikanska aktier.
Det har gjort lite för att stimulera optimism bland långsiktiga investerare, av vilka många väljer att stanna vid sidan av.
"Även om en teknisk återhämtning är möjlig, finns det en brist på drivkrafter för en hållbar återhämtning eftersom synligheten för en ekonomisk återhämtning fortfarande är låg", säger Xiadong Bao, fondförvaltare på Edmond de Rothschild Asset Management, och tillade att fredagens återhämtning i Kina var en teknisk sådan efter ett liknande steg på den amerikanska aktiemarknaden.
Pekings obevekliga strävan efter sin strikta Covid-policy är fortfarande den största buggaren för investerare som Bao. Ökande infektioner och en rad kommentarer i kommunistpartiets People's Daily-tidning som försvarar strategin har förstärkt den värsta av investerares rädsla.
Medan myndigheterna har rullat ut policyer för att stödja tillväxt, har Covid-låsningar kvävt konsumtionen. Ekonomin kommer att expandera i en långsammare takt än resten av utvecklingsasien för första gången på mer än tre decennier.
Varje förändring av Covid-policyn kan bara ske efter National People's Congress i mars nästa år, enligt Nomura Holdings Inc.-analytiker, när viktiga regeringsposter är utsedda och den politiska ombildningen är "helt genomförd".
"Det finns väldigt lite Kina kan göra för att stärka utländska investerares förtroende på ett meningsfullt sätt när det gäller ekonomisk styrning och att uppnå bättre tillväxt", säger Diana Choyleva, chefsekonom på Enodo Economics. "Peking kommer att behöva gå överbord med stimulerande politiska åtgärder för att ändra uppfattningar. Det är osannolikt att detta kommer att ske."
"Sjuk" marknad
Även om pandemin så småningom avtar oroar investerarna Kinas hetsiga rivalitet med USA om teknik och geopolitiska ambitioner kommer att fortsätta att kasta moln över dess tillgångar.
Hao Hong, partner och chefsekonom på Grow Investment Group, sa att marknaden är "sjuk" på grund av en rad faktorer från USA:s förbud mot halvledarrelaterad teknologiexport, pandemirestriktioner och en upplösning av fastighetsbubblan.
Biden-administrationen släppte lös genomgripande restriktioner för att stävja Kinas tillgång till amerikansk teknologi, ett drag som kan avskräcka Xis mål att göra nationen självförsörjande i den industriella leveranskedjan. En acceleration av spänningarna kring Taiwan är ett annat problem.
"Den långsiktiga risken är faktiskt inte Zero-Covid. Det kommer att handla mer om spänningen mellan USA och Kina”, sa Nicholas Yeo, chef för China equities på abrdn plc, på Bloomberg Television i veckan.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/gloom-grips-china-investors-never-010000622.html