Det ser alltmer ut som att guldtjurar inte kommer att ta tillbaka denna marknad någon gång snart. Efter en ljus start som såg att guldpriserna nådde rekordnivåer mitt i Ukraina-krisen och en råvarusupercykel, har guldpriserna dragit tillbaka kraftigt under de senaste fyra månaderna. Under de senaste 30 dagarna har guldpriserna fallit med 7 % för att handlas till 1,720 XNUMX USD per uns under onsdagens intradagssession, med stigande räntor som minskar attraktionskraften för icke-avkastande guld.
Inte ens en försvagad dollar och en något mindre hökaktig Fed har hjälpt till att minska säljtrycket på den gula metallen.
Efter att en kort stund nått en 20-årig högsta nivå, har dollarn försvagats gentemot stora världens valutor. Vinster från euron, som skickade den längre bort från underpariteten med guldnivåerna förra veckan, såväl som fallande förväntningar på en aggressiv 100 räntepunktshöjning från Federal Reserve denna månad slog dollarn från sin senaste 20-åriga högsta . Dollarn, som har ökat i styrka nyligen, har sjunkit i guldpriser, och dollarn har bibehållit sin status som världens främsta fristad under tider av global upprördhet.
Marknaderna i allmänhet har sett hackig handel efter att de senaste inflationsdata antydde att Fed kunde bli ännu mer aggressiv med sina räntehöjningar. Däremot har de nyligen bytt tillbaka till en baslinje med en höjning på 75 punkter, med oddsen på 69 % mot 31 % för 100 punkter, enligt CME FedWatch. Förra månaden, inflationen i USA nådde ett snålt klipp på 9.1 %, den högsta läsningen sedan 1981, återigen överträffade förväntningarna och höjer oddsen att Fed kommer att fortsätta sin aggressiva räntehöjningsregim i ett försök att tämja stigande priser. Investerare är fortfarande på spetsen när de väntar på ytterligare en räntehöjning under FOMC-mötet planerat till 26-27 juli.
"Vi tror att 100 bps kommer att ligga på bordet den 27 juli, men data om real ekonomisk aktivitet i juni som släpptes efter att vi publicerade vår prognos gör argumenten för en överdriven räntehöjning mindre övertygande. Dessa data förstärkte tidigare publicerade data som pekar i riktning mot ekonomisk inbromsning”, har Wells Fargo sagt.
Andra har sagt att en vandring på 75 punkter skulle vara rimligt aggressiv.
"Vi vill inte fatta snabba politiska beslut baserade på en rejäl reaktion på vad som hände i KPI-rapporten", sa Fed-guvernören Christopher Waller på en presskonferens på torsdagen.
Försäljningstrycket är fortsatt högt. Enligt råvaruanalytiker på Standard Chartered:
"Taktiska investerare har minskat exponeringen för fjärde veckan i rad och tagit fondens nettolängd till negativt territorium för första gången sedan april 2019. Det spekulativa intresset minskades till stor del tillbaka på nya korta positioner som etablerades över 10 tusen (k) poster för fjärde veckan i rad. Fondens nettolängd i procent av öppen ränta har sjunkit till -1.9 % och överensstämmer med positionering som vanligtvis hålls under en vandringscykel. Det är möjligt att korta positioner kan täckas under de kommande sessionerna om Fed indikerar att vandringar kan pausas före årets slut. Guld ETF-investerare har följt en liknande väg, med nettoutflöden för 19 raka sessioner. Nettoinlösen har nått 88 ton (t) redan i juli och är på väg att markera de största nettoutflödena sedan mars förra året (-133 ton). Accelerationen i nettoinlösen tyder också på att bara cirka 100 ton metall som hålls i förvaltning ackumulerat 2022 nu är förlust-making.'
Vissa experter tror dock att tjurarna kan få en tillfällig uppskov om Fed går för en 75-bps ränteuppgång istället för den högre siffran.
Enligt StanChart:
"Om FOMC höjer sig med 75 bps som väntat kommer marknadsfokus att vända sig till om nästa höjning blir 75 bps eller 50 bps - vi förväntar oss att Fed-ordförande Powell upprepar att en 75bps rörelse inte är normen.
Med tanke på hur snabbt taktisk positionering och ETF-positionering har minskats under de senaste sessionerna, tror vi att guldpriserna kan stiga högre om Fed höjer med 75 bps som väntat. En brantare vandring eller en mer hökaktig ton kan dock pressa priserna under den viktigaste stödnivån på 1,690 XNUMX USD/oz.”
Källa: TradingView
Långsiktigt baisseartat
Som sagt, guldutsikterna på medellång och lång sikt lutar baisse på grund av ett par negativa katalysatorer.
För det första förväntas inte dollarns svaghet vara länge. Analytiker är faktiskt ovilliga att bli hausse på euron med tanke på pågående oro över hur hökig ECB verkligen kan vara, den pågående naturgas- och energikrisen samt anemisk ekonomisk tillväxt i hög inflation.
Relaterat: Intäktssäsongen är här, och energiföretagen blomstrar
"Enligt vår uppfattning kommer denna studs sannolikt att visa sig kortlivad och bör ge bättre ingångsnivåer för korta europositioner. Även om ECB levererar en höjning på 50 punkter, kan den positiva uppföljningen för euron vara begränsad,” Dominic Bunning, chef för European FX Research på HSBC har sagt. Bunning noterar också att ECB:s 50 räntepunkter "inte längre ser så hökaktiga ut" mot större höjningar från sådana som Fed och Bank of Canada och att nära 150 bps av ECB-höjningar 2022 redan var prissatta.
USA: s 10-åriga statskassa
Källa: CNBC
Tyvärr ser en recession i euroområdet nu mer sannolikt ut än någonsin efter Rysslands Gazprom halvera mängden naturgas strömmar genom en stor pipeline från Ryssland till Europa, med gasflöden som sjunker till bara 20 % av kapaciteten.
Vidare är efterfrågetrenderna från världens största guldmarknader fortfarande blandade.
Enligt StanChart drivs guldets nedsidastöd främst av den fysiska marknaden. Kina – världens största guldmarknad – har visat tecken på stark aptit för ädla metaller. Kinas guldimport steg med 57 % på årsbasis i juni och nästan tredubblades m/m till 106 ton, en ökning med 29 % för YTD till 392 ton.
I skarp kontrast har Indien – världens näst största guldköpare efter Kina – just gått in i en säsongsmässigt långsam period för konsumtion och höjt importtullarna för guld och silver. Indiens guldimport minskade redan före höjningen.
Som sagt, Standard Chartered har hävdat att höga produktionskostnader sätter ett golv för hur låga guldpriser kan falla.
Enligt experterna har den genomsnittliga all-in upprätthållande produktionskostnaden (AISC) för guld klättrat till 1,600 1,300 USD/oz från cirka 2013 10 USD/oz för fyra år sedan, vilket är den högsta nivån sedan 1,600. I praktiken betyder det att ~ XNUMX% av nuvarande guldproduktion säljs med förlust. StanChart säger att historiskt handlas guld till ca. en tredjedel över genomsnittet AISC, vilket ger guldet runt XNUMX XNUMX USD/oz.
Av Alex Kimani för Oilprice.com
Fler toppläsningar från Oilprice.com:
Källa: https://finance.yahoo.com/news/gold-remains-relatively-cheap-why-220000714.html