Du kan beräkna det underförstådda draget av en option genom att lägga till eller subtrahera premien från lösenpriset. Till exempel har en aktie på $100 med köpoptioner som kostar $100 med köpoptioner på pengarna ($10.00) en underförstådd rörelse på 10%, med ett nollpris på $110. Om detta var en säljoption på 10.00 USD, skulle breakeven vara 90.00 USD.
Obs: att beräkna den implicita flytten av en option skiljer sig från att beräkna den implicita flytten av en aktie. För att beräkna den underförstådda flytten av en aktie, lägg helt enkelt till premien för samtalet och sätt ihop ($20 i fallet med exemplet ovan).
Om det underförstådda draget av en option före vinsten är 10 %, och aktien bara rör sig till din fördel med 1 %, kan ditt alternativ sluta handlas lägre nästa dag trots att du hade rätt. Ju närmare utgången ditt alternativ är, desto högre är risken för IV-krossning.
Att förstå IV crush och theta decay är avgörande för att handla med optioner på inkomster.
Nu när du förstår de potentiella fallgroparna med att inneha en option genom intäkter, låt oss prata om Goldmans tidigare Intel-handel: en liknande baisseartad handel med Intel inför deras intäkter den 28 april.
Goldman utfärdade sedeln med Intels handel för 47.01 dollar, med handelsidén som en strejk på 45 dollar som inte räcker till för pengarna som löper ut vid följande månatliga utgång i maj. Den underförstådda flytten av det alternativet var 7%, vilket betyder att breakeven för denna handel var ungefär <$43.71 vid utgångsdatumet i maj. När intäkterna kom (28 april), aktien stängde cirka 7 % lägre (Intel stängde på $43.59 den dagen) — tillfredsställer alternativets förväntade drag med mer än 2 veckor kvar till utgången.
Lång historia kort: Goldman hade rätt, och handeln var lönsam. Beståndet rörde sig tillräckligt mycket i deras riktning för att överskrida theta-sönderfallet och IV-krosset.
En lång satsning är dock inte det enda sättet som Goldman kunde ha använt alternativ för att göra en baisseartad förutsägelse i Intel.
Hur man använder vertikala spreadar för att handla med intäkter I fallet med Goldmans tidigare handel med Intel, om de ville ha en baisseartad syn genom att använda strejkalternativen på $45, kunde de ha valt att använda en vertikal spridning. Vertikala spreadar innebär att man köper en option samtidigt som man säljer en annan option mot den med samma utgångsdatum.
Till exempel kunde Goldman ha köpt 45 $ strike-säljoptionerna och sålt 40 $ strike-säljoptionerna mot dem. Detta skulle ha förändrat några viktiga saker om strukturen för handeln:
Korta alternativ är teta-positiva. Det betyder att när tiden går blir korta alternativ mer lönsam. Medan personen du sålde dem till förlorar pengar med tiden, är du i den motsatta änden av den handeln och hoppas att alternativet går ut värdelöst.
Genom att sälja en option mot din långa option sänker du det totala premiebeloppet du måste lägga ut för att komma in i handeln. Om den långa säljoptionen skulle har kostat $1.30, och den korta säljoptionen kostar $0.80, nu har du en strategi som kostar $0.50! Vid sidan av förändringen i kostnadsbas kommer ytterligare en välkommen förändring...
Det här är enkelt: Om din säljoption på $45 från början kostade $1.30, skulle breakeven ha varit <$43.70. Om din position nu är en $45/$40 put debetspridning som kostar $0.50, är din breakeven nu <$44.50! Det betyder att aktien behöver röra sig mindre för att positionen ska bli lönsam. Men allt har en hake, och i det här fallet är haken...
En lång strejk på $45.00 har tekniskt sett ett maxvärde på $4,500 45 - en dollar för varje öre som aktien sjunker under $0, potentiellt ända ner till $45. Men genom att sälja en option mot din långa put, sätter du nu ett tak för det maximala värdet av din position vid den korta strejken. I det här fallet, om du använde en putspread på $40/$500, är det maximala värdet på din spread $45 styck vid utgången - en dollar för varje öre som aktien sjunker under $40, tills den når $XNUMX.
Kort sagt: vertikala spreadar tillåter handlare att minska en del av risken som är förknippad med att inneha optioner genom intäkter, i utbyte mot att gå miste om en del av den potentiella belöningen.
The Bottom Line Efterhand är 20/20. Vi vet att Goldman förra kvartalet kan ha varit bättre av att använda en vertikal putspread snarare än en lång put för sin baisseartade Intel-förutsägelse. Detta kvartal kan dock visa sig annorlunda. Breakeven för nära-pengarnas satsningar ligger strax över ett flerårigt lägsta i Intels aktiekurs. Om Intel faller under den punkten när det gäller intäkter kan det behöva gå in i en period av prisupptäckt för att hitta en ny botten – vilket kan vara en del av varför Goldman Sachs är så baisse med detta namn.
Kom bara ihåg: att hålla långa optioner genom intäkter och andra kända katalysatorer kan medföra en stor risk.. Om du är ny på att handla med optioner, eller om du inte har en stark åsikt om Intels prisåtgärd efter intäkterna, kan denna " deep-end of the pool” handel kanske inte är något för dig. Men du är mästaren på din egen domän. Så du är domaren.