Amerikanska investerare har inte haft det lättast under 2022. The aktiemarknaden är dålig; obligationsmarknaden har sitt värsta året i historien; stora kryptovalutor som Bitcoin har tanked; och även den en gång glödheta bostadsmarknaden är börjar spricka.
Oavsett var du tittar, sjunker tillgångspriserna. Det betyder att det har varit ett utmanande år för dem som vill parkera lite extra pengar på en plats där det faktiskt kommer att generera en avkastning, minst sagt.
Men a Goldman Sachs Teamet, ledd av den amerikanska aktiestrategen David J. Kostin, gav några råd till investerare som vill navigera på dessa förrädiska marknader i ett forskningsmeddelande på tisdagen.
Deras råd fokuserar på en urgammal fråga för aktiemarknadsinvesterare: Vilket är bättre, värdeaktier eller tillväxtaktier? Eller tänk om det inte är någondera nuförtiden?
Tillväxt kontra värde
För de oinitierade har värdeaktier lägre priser i förhållande till deras fundamentala faktorer (dvs intäkter, nettovinst, kassaflöden, etc.) än de flesta börsnoterade företag, medan tillväxtaktier prissätts till mycket rikare värderingar eftersom de har tillväxttakt som är signifikant högre än marknadsgenomsnittet.
Lyft är ett bra exempel på en tillväxtaktie. Samåkningsjätten förväntas öka försäljningen med 27 % i år och är högt värderad av marknaden, men den redovisade en negativ nettovinst under vårkvartalet. Företagets tillväxt är det man ska satsa på med andra ord.
Hewlett-Packard, å andra sidan, är ett gediget exempel på en värdeaktie. Den multinationella teknikjättens intäkter ökade med mindre än 5 % under vårkvartalet, men dess aktie handlas till bara åtta gånger vinsten, jämfört med det genomsnittliga pris/vinstförhållandet på 13.1 för S&P 500. Det finns mycket tillförlitligt värde där.
Att välja mellan värde- och tillväxtaktier är alltid en utmaning för investerare, men under åren sedan den stora finanskrisen upplevde tillväxtaktier en otrolig era av överprestationer leds av högtflygande teknikföretag.
Men nu, med Federal Reserve som höjer räntorna, risken för att recessionen stiger och inflationen toppar, säger Goldman att värdeaktier är på väg att ha sin dag.
"Nuvarande relativa värderingar inom aktiemarknaden antyder att värdefaktorn kommer att generera stark avkastning på medellång sikt", skrev Goldman-teamet och tillade att värdeaktier bör överträffa tillväxtaktier med tre procentenheter under nästa år.
Investerare kanske vill vara försiktiga med att investera i tillväxtaktier framåt eftersom dessa aktier kommer att behöva en "mjuk landning" och en nedgång i räntorna för att överträffa S&P 500, hävdar Goldman.
Utöver det ser tillväxtaktier särskilt dyra ut i termer av vinst- och intäktsmultiplar.
”Exceptionellt förhöjda värderingar kan ibland motiveras av förväntningar om exceptionellt snabb vinsttillväxt. Men förväntningarna idag – även om de har visat sig vara korrekta – verkar inte motivera nuvarande tillväxtaktiemultiplar”, skrev Goldman-teamet.
Goldman-strategerna noterade också att värdeaktier historiskt sett har presterat bättre än tillväxtaktier i början av lågkonjunkturen. Och med de flesta ekonomer förutspår en amerikansk recession i år, kan det vara vettigt att undvika dyrbara tillväxtnamn och söka efter värdespel.
Det är dock viktigt att notera att Goldmans ekonomer fortfarande ser bara en av tre chanser till en amerikansk recession under det kommande året och en 48% chans till en recession i september 2024.
Ändå påpekade Goldman-teamet också att värdeaktier historiskt sett har presterat bättre än tillväxtaktier runt toppar i inflationen, mätt med konsumentprisindex (KPI). Och Goldmans chefsekonom, Jan Hatzius, sade i augusti att han tror att inflationen redan har nått sin topp, även om den sannolikt kommer att förbli hög från historiska normer till slutet av året.
"Värdet har överträffat tillväxten under de 12 månaderna efter sju av de senaste åtta år-över-år kärn-KPI-inflationstopparna", skrev Goldman-teamet på onsdagen.
Naturligtvis finns det en annan möjlighet som investerare kanske vill överväga. Goldman nämnde inte denna strategi i sin not, och den inkluderar inte aktier alls.
En fristad?
Även om värdeaktier kan överträffa tillväxtaktier under det kommande året, är många investerare sannolikt ovilliga att hoppa tillbaka in på marknaden efter samtal från investeringsbanker om mer smärta framöver.
Morgan Stanley, till exempel, har upprepade gånger varnat för att en giftig ekonomisk kombination av "brand"(inflation och stigande räntor) och "is”(fallande ekonomisk tillväxt) kommer att hålla aktiekurserna dämpade till slutet av 2023.
Många investerare har försökt flytta till kontanter som en fristad under dessa svåra ekonomiska tider, men Ray Dalio, grundare av världens största hedgefond, Bridgewater Associates, hävdar att "kontanter är fortfarande skräp” på grund av stigande inflation.
Mark Haefele, investeringschef på UBS Global Wealth Management, sa i en forskningsanteckning på onsdagen att det finns ett annat alternativ som kan vara mer lönsamt.
"Mot den nuvarande osäkra bakgrunden, föredrar vi schweizerfrancen som den trygga tillflyktsorten på valutamarknaderna", sa han. "Nationen påverkas mindre av den europeiska energikrisen än dess grannar, eftersom fossila bränslen står för bara 5% av elproduktionen i landet. Valutan stöds också av en centralbank som både är villig och kan snabbt få tillbaka inflationen till målet.”
Den schweiziska francen har stärkts med mer än 7% mot euron sedan juni, då stigande rädsla för lågkonjunkturen fortsätter att driva investerare till en fristad. Och som Stéphane Monier, investeringschef för Lombard Odier Private Bank, sa i en Artikel 31 augusti:
"Den schweiziska centralbanken (SNB) motverkar stigande priser med högre räntor. Till skillnad från andra beslutsfattare har det signalerat en vilja att ingripa för att hålla schweizerfrancen stark."
Den schweiziska francen har också en historia av att överträffa dollarn. Sedan starten 1999 har francen ökat med 30 % mot dollarn.
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Källa: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html