Trots en parad av lågkonjunkturförutsägelser från Wall Street i år tror Goldman Sachs strateger fortfarande en "mjuk landning" är troligt.
Men det betyder inte att aktiemarknadsinvesterare ska fira.
Den 153-åriga investeringsbankens aktieanalysteam, ledd av den amerikanska aktiestrategen David Kostin, sa i veckan att de tror att S&P 500 kommer att sjunka med ungefär 10 % till 3600 under de kommande tre månaderna när räntorna stiger.
Därefter hävdade Kostin och hans team att blue-chip-indexet kommer att avsluta 2023 på 4000 – ungefär samma nivå som det stängde på idag.
Deras argument bygger på idén att Federal Reserves inflationsstrid kommer att avslutas i maj nästa år, vilket kommer att hjälpa till att höja aktiepriserna från sina låga nivåer även när den globala ekonomiska tillväxten avstannar.
Fed har höjt räntorna sex gånger i år för att bekämpa inflation som inte setts sedan början av 1980-talet. I oktober började resultaten av dess arbete att visa sig när inflationen från år till år, mätt med konsumentprisindex (KPI), sjönk till 7.7%, en betydande nedgång från dess 9.1 % topp i juni.
"Våra ekonomer förväntar sig i början av 2023 att det kommer att stå klart att inflationen bromsar in och att Fed kommer att minska omfattningen av höjningarna och så småningom upphöra att strama åt", skrev Kostin i en forskningsanteckning på måndagen.
Men samtidigt, med en brist på företagsvinsttillväxt i horisonten och företagets vinstmarginaler som står inför press, sa Kostin och hans team att de "förväntar sig mindre smärta men inte heller någon vinst" för aktier 2023.
Och de varnade för att det finns en viktig risk för deras avhandling om aktieår – en lågkonjunktur.
"[En] platt avkastning under vårt basfall och [en] stor nedsida i en lågkonjunktur betyder att investerare bör förbli försiktiga", skrev de.
En "distinkt risk"
Här är fakta. Några 98% av VD: ar förvänta sig en lågkonjunktur inom 18 månader och 72 % av ekonomerna tillfrågade av Företagsekonomiska Riksförbundet förväntar sig en lågkonjunktur inom det närmaste året. Under tiden, 75% av väljarna tror att vi redan är i en lågkonjunktur – och miljardärer som Elon Musk håller.
Trots detta tror Goldman Sachs att den amerikanska ekonomin är tillräckligt stark för att klara stormen, även om dess analytiker medger att en allvarlig ekonomisk nedgång "förblir en tydlig risk."
Om en lågkonjunktur slår till, hävdar Kostin och hans team att företagens vinster skulle falla med 11 % nästa år. För S&P 500 skulle det innebära en minskning till 3150 (-22%) vid lågkonjunkturen.
När är den låga punkten? Kostin och hans team gjorde inte den prognosen utan hävdade att när ekonomisk tillväxtdata är som värst, når marknaderna vanligtvis botten.
De noterade till exempel att under de 12 lågkonjunkturerna sedan andra världskriget har S&P 500 "ofta" nått botten inom några månader efter den lägsta cykeln för ISM Manufacturing Index, som är en mätare av ekonomisk aktivitet i tillverkningssektorn .
Slutligen noterade Kostin och hans team att det kommer att bli mindre aptit på aktier nästa år på grund av ett minskat antal företagsåterköp, samt mindre aktieköp bland privata investerare, vilket kan skada aktiekurserna.
"Återköp har varit den största och mest konsekventa källan till efterfrågan på aktier i mer än 10 år, men efterfrågan kommer att avta 2023", skrev de och förutspådde en 10%-ig nedgång i företagsåterköp jämfört med föregående år.
Goldman förväntar sig också att hushållen blir nettosäljare av aktier för första gången sedan 2018 nästa år, med ett uppskattat utflöde på 100 miljarder dollar.
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Mer från Fortune:
Den amerikanska medelklassen är i slutet av en era
Sam Bankman-Frieds kryptoimperium "drevs av ett gäng barn på Bahamas" som alla dejtade varandra
De 5 vanligaste misstagen som lotterivinnare gör
Sjukt med en ny Omicron-variant? Var beredd på detta symptom
Källa: https://finance.yahoo.com/news/goldman-forecast-stocks-over-next-204606539.html