Goda nyheter och dåliga nyheter

Det måste sägas att alla bankproffs förutspådde att QT inte skulle hålla och att QE skulle starta tillräckligt snart och det var därför aktierna inte skulle krascha ytterligare vintern 2022.

Jag trodde att detta var osannolikt eftersom centralbankerna skulle sicka och zacka men ändå komma en rättvis väg längs den åtstramande vägen och pausa den någon gång för gott efter mer börssmärta.

Nu förutspådde dessa bankirer inte sin egen död som orsaken till detta slut på QT (kvantitativ åtstramning) men här är vi. Så ironiskt.

Här är ett diagram över Federal Reserves balansräkning:

Ungefär hälften av den åtstramning som har krympt börsen har vänts av en QE-rörelse. Det är förmodligen dåliga nyheter för inflationen och förmodligen bra för marknaden.

Vad betyder detta framöver? Det betyder att åtstramningen är över ett bra tag och att inflationen sannolikt inte kommer att krascha ner någon gång snart.

Som vi har sett kommer banksystemet inte att kollapsa, men det kommer att finnas en hel del avhjälpande arbete framför sig för att få situationen att lösa sig.

Många kommer naturligtvis att förutsäga hyperinflation men det kommer inte att hända.

Jag vet vad som kommer att hända, vågor av slumpmässighet. Det kommer att vara en krigsdimma ett tag, men jag satsar på ett positivt resultat som innebär normalisering på kort sikt.

Problemet är just nu, för mycket pengar men på fel ställen.

Alla dessa pengar i Feds "omvänd repo" hjälpte inte Silicon Valley Bank, med deras statsskuld några månader för gammal för att de skulle vara tillräckligt solventa för att hålla undan implosion. Gör inga misstag, för några månader sedan skulle världen ha kastat pengar på dem om de hade bett om kontanter.

Post-Covid-världen är skör.

Här är den där pengarna som sitter över den amerikanska ekonomin:

Det finns för mycket kontanter i systemet, vilket ses som för många tillgångar i Federal Reserves balansräkning, men det kan inte dras utan att ta ner taket. Du kan se toppen av det isberget i omvänd repo. VVS kommer att justeras och det kommer att bli kryddigt.

Så vad är det smarta att göra?

För centralbankerna och investeraren är det förmodligen samma sak. Gör ingenting förutom att fokusera på det som behövs för stabilitet.

Vi kan förvänta oss mycket volatilitet.

Om det ska bli en rullande bankkris, så är på många sätt en av de säkraste ställena att vara i aktier; om det inte är det, kan du förvänta dig att aktierna håller sig.

Jag är en lång "blue chip banks" för närvarande eftersom den där klumpen av pengar i omvänd repo är deras kassareserver och detta år 2008.