Grovande Powell får Goldman att sänka sitt S&P 500-prismål. Om igen.

Nåväl, nu skulle "Jay Powell Go Grrr" vara mer passande. Den handlarvänliga penningvakten har förvandlats till en morrande räntehöjande björn.

Och investerare är inte nöjda. Nasdaq Composite
COMP,
-6.15%,
rik på den typ av aktier – Apple, Tesla, Nvidia – som tidigare älskades av kortvariga optionköpare, har gått ner 29.3 % i år och flirtar återigen med sommarens låga nivåer. Den senaste AAII-sentimentundersökningen visar att enskilda handlare är mest pessimistiska sedan 2009.

Nu citerar Goldman Sachs Powells prognostiserade räntehöjningar som en anledning att sänka sin S&P 500
SPX,
-0.84%
årets slutmål från 4,300 3,600 till XNUMX XNUMX.

"Den förväntade räntebanan är nu högre än vi tidigare antagit, vilket lutar fördelningen av aktiemarknadsutfallen under vår tidigare prognos", skriver David Kostin, Goldmans främsta amerikanska aktiestrateg, i en not.

När Goldman sänkte sitt S&P 500-prismål i maj från 4,700 4,300 till 5,100 3.25 (det började året med 4.6 4.75) förutspådde marknaden att Fed skulle stoppa sin vandringscykel runt XNUMX %. Nu räknar handlare med att den så kallade terminalräntan kommer att vara XNUMX %, och Goldmans ekonomer ser en möjlig toppränta på Fed-fonderna så hög som XNUMX % nästa vår.

Detta pressar den reala 10-åriga statsräntorna upp kraftigt, och Goldman noterar att de har stigit från minus 1.1 % i början av året till 1.3 %, den högsta sedan 2011. Banken förutspår att de kan nå 1.25 % i slutet av 2022, innan den nådde en topp på 1.5 %. Det är inte bra för aktier.

"Förhållandet mellan aktier och räntor är dynamiskt", konstaterar Kostin. – Drivkrafterna bakom förändringar i realavkastning avgör effekten på aktievärderingar. Den ökande vikten av högväxande teknologiföretag i indexet har också ökat dess varaktighet och kurskänslighet."

S&P 500:s terminspris/vinstmultipel, som var 21 i början av året när realräntorna var negativa, har för närvarande sjunkit till 16.

"Men under de senaste veckorna har förhållandet gått ur led; Aktievärderingarna har sjunkit från sin senaste topp men handlas fortfarande över den nivå som antyds av det senaste förhållandet till realräntor. Baserat enbart på det senaste förhållandet med reala avkastningar bör S&P 500-indexet handlas till en multipel av 14x snarare än den nuvarande multipeln på 16x, säger Kostin.

Därav hans kursmålssänkning. Den goda nyheten är att 3,600 4.1 bara är ytterligare 4,300 % lägre från torsdagens stängning. Och Kostin räknar med att ett rally i slutet av året till XNUMX XNUMX "är möjligt om inflationen visar tydliga tecken på att lätta".

De dåliga nyheterna är att Goldman tror att riskerna är snedställda. Envis inflation och därmed en ihållande aggressiv Fed kan orsaka en recession. Goldmans ekonomer har en 35% chans att det inträffar under de kommande 12 månaderna.

"I en lågkonjunktur förutspår vi att vinsterna kommer att falla och att avkastningsgapet kommer att öka, vilket pressar indexet till ett dal på 3150", säger Kostin.

Marknader

Wall Street står inför ännu en nedgångsdag, med S&P 500-terminskontraktet
ES00,
-1.21%
av 1% till 3735. Den 10-åriga statsavkastningen
TMUBMUSD10Y,
3.765%
steg 5.4 punkter till 3.769%. Rädslan för en global avmattning drev på WTI-oljeterminerna
CL.1,
-3.25%
ned 2.1 % till 81.70 USD per fat.

Buzz

Dollarindex
DXY,
+ 0.69%
flyttade över 112 för första gången på 20 år när oro för den europeiska ekonomin och italiensk valångest pressade euron
EURUSD,
-0.80%
under $ 0.98.

Ekonomiska data som kommer på fredag ​​inkluderar S&P, de snabba amerikanska PMI-rapporterna för tillverkning och tjänster, båda släppta klockan 9:45 Eastern. Den amerikanska centralbanken är värd för sitt "Fed Listens"-evenemang, som börjar klockan 2 Eastern, med inledningsanförande av ordförande Jay Powell.

Tidig säsongsbetonad Grinch-pris går till Dirk Willer på Citigroup, som förutspådde investerare borde inte förvänta sig ett tomte-rally i år.

Storbritanniens nya finansminister, Kwasi Kwarteng, levererade en minibudget på torsdag. Rik med trickle down-teori, utlovade den sänkta inkomst- och fastighetsskatter och satte sexmånaderskostnaden för energistöd till 60 miljarder pund (67 miljarder dollar). Storbritanniens upplevda finanspolitiska inkontinens gav förgyllda avkastning
TMBMKGB-10Y,
3.773%
stiga till ett 12-årshögsta och ändå pund
GBPUSD,
-1.66%
nått den lägsta 37-årsperioden.

Aktier i Credit Suisse
CSGN,
-9.71%
sjönk mer än 8 % till nya fleråriga lägsta nivåer på rapporter om att den belägrade banken kan behöva skaffa ytterligare kapital som den försöker omstrukturera.

Det bästa med webben

Covid-19-bedrägeri kan uppgå till 45 miljarder dollar
Varför handel inte kunde köpa fred
Vilket är värre för dig: inflation eller lågkonjunktur

Diagrammet

Under de senaste 12 månaderna har mer än hälften av sessionernas avslutande klockor "följts av sorgliga tromboner", säger Benedek Vörös direktör, indexinvesteringsstrategi på S&P Dow Jones Indices, i ett meddelande som publicerades på torsdagsmorgonen. Under sådan ångest var det bättre att investera i aktier med låg volatilitet.

"För skarpsinniga anhängare av faktorer har S&P 500 Low Volatility varit något av en ledstjärna av hopp. Genom att fånga oproportionerligt mer uppsida än nedsida har Low Vol haft en positiv 12 månaders avkastning på 1.2%, jämfört med en förlust på 11.6% för S&P 500", konstaterar han. 

Topptickers

Här var de mest aktiva börsmarkörerna på MarketWatch vid 6:XNUMX Eastern.

Slumpmässiga läsningar

Länken mellan Yoda och Miss Piggy
Se upp under
Billig Disney prinsessa

Need to Know startar tidigt och uppdateras fram till öppningsklockan, men registrera dig här för att få den levererad en gång till din e-postruta. Den e-postversionen kommer att skickas ut klockan 7:30 öst.