Gundlach, Ackman Väg Fed:s amerikanska bankräddningseffekt på marknaderna

(Bloomberg) — Silicon Valley Banks misslyckande och regeringens räddning av dess insättare river igenom marknadssatsningar på allt från ekonomin till USA:s ränteutsikter.

Mest lästa från Bloomberg

Myndigheterna skyndade sig för att hejda paniken om det amerikanska finanssystemets hälsa genom att lova att helt skydda insättarnas pengar och erbjuda lån till banker under enklare villkor än vanligt.

Marknadsaktörer har sagt att flytten bör öka sentimentet på kort sikt men kan leda till moralisk risk på lång sikt. Och några av de största namnen inom finans väger in med varningar.

Pershing Squares grundare Bill Ackman sa att fler banker sannolikt kommer att misslyckas, medan DoubleLine Capitals investeringschef Jeffrey Gundlach sa att finansmarknaden nu signalerar en förestående lågkonjunktur.

Det nya programmet kommer att ge lån på upp till ett år i utbyte mot värdepapper som Fed kommer att värdera till pari - 100 cent på dollarn - med avstånd från den rabatt som det traditionellt har krävt. Emellertid sa centralbanken att den kommer att ha tillgång utöver dessa säkerheter, en sannolikt erkännande av att några av värdepapperen kan vara försämrade.

Lånen kommer att fastställas till 10 räntepunkter över där mätaren för banklån över natten, känd som OIS, ligger den dagen.

Här är vad investerare och strateger säger om hur den senaste utvecklingen kan påverka marknaderna:

Bankkonkurs

Bill Ackman, grundare av Pershing Square

"Fler banker kommer sannolikt att misslyckas trots ingripandet, men vi har nu en tydlig färdplan för hur regeringen kommer att hantera dem. Vår regering gjorde rätt. Detta var inte en räddningsaktion i någon form. Människorna som skruvat till kommer att bära konsekvenserna. De investerare som inte övervakade sina banker på ett tillfredsställande sätt kommer att nollställas och obligationsinnehavarna kommer att drabbas av ett liknande öde.”

Berättelsen fortsätter

Under par

Jeffrey Gundlach, investeringschef för DoubleLine Capital

"Så, om jag har denna rätt, kommer Fed att göra lån på en del av säkerheterna till en pari-värdering som är värd 40 procent mindre. Usch."

Sentiment Boost

Priya Misra, global chef för räntestrategi på TD Securities

”Även om SVB säljs kommer oron för banksystemets likviditet och kapitalställning att kvarstå. Det nya BTFP-programmet ger likviditet till banker och borde räcka långt för att hjälpa sentimentet. Vi förväntar oss att bankernas utlåningsstandarder kommer att försämras ytterligare, vilket lägger till nedåtrisker. Vi förblir långa 10-tal, även om vi förväntar oss att Fed fortsätter att höja på grund av hög inflation. Vi förutspår en 25bp Fed-höjning i mars och en terminalränta på 5.75 %."

Moral Hazard

Michael Every och Ben Picton, strateger på Rabobank

"Om Fed nu stoppar alla som utsätts för tillgångs-/räntesmärta, så tillåter de de facto en massiv lättnad av finansiella villkor samt skyhöga moraliska risker. Marknadsimplikationerna är att den amerikanska kurvan kan bli brantare på grund av uppfattningen att Fed snart aktivt kommer att svänga för att anpassa sina 1-åriga BTFP-lån till var Feds räntor sedan hamnar; eller det kan bli brantare om folk tror att Fed kommer att tillåta inflationen att bli fastare med sina handlingar."

Ingen garanti

Paul Ashworth, nordamerikansk chefsekonom på Capital Economics

”Rationellt sett borde detta räcka för att stoppa eventuell smitta från att sprida sig och ta ner fler banker, vilket kan hända på ett ögonblick i den digitala tidsåldern. Men smittspridning har alltid handlat mer om irrationell rädsla, så vi vill betona att det inte finns någon garanti för att detta kommer att fungera.”

Fed Paus

Jan Hatzius och team på Goldman Sachs Group Inc

"I ljuset av den senaste tidens stress i banksystemet förväntar vi oss inte längre att FOMC kommer att leverera en räntehöjning vid mötet den 22 mars med betydande osäkerhet om vägen efter mars."

Lättnadsrally

Erika Najarian, analytiker på UBS Securities

"Vi tror att det kan komma en kraftig lättnadsrally" i amerikanska bankaktier. "Våra kunder kan fortsätta att föredra flyg framför kvalitet, som ironiskt nog är "Too Big Too Fail men nu har reglerats till att ha massor av likviditets- och kapitalbanker", nämligen JPMorgan, Bank of America och Wells Fargo.

Dollarpress

John Bromhead, strateg på Australia & New Zealand Banking Group

"Omfattningen och hastigheten på den politiska reaktionen borde dämpa rädslan i systemet. I likhet med den brittiska pensionskrisen i september eller oktober kunde beslutsfattare effektivt begränsa risken och undvika varje form av systematisk händelse. Vi ser riskkänsliga valutor studsa tillbaka som ett resultat och det är dollarnegativt. Jag misstänker att vi kan se ytterligare press på USD, även om de finansiella systemens oro försvinner."

–Med hjälp av Adam Haigh, Cormac Mullen, Joanna Ossinger och Ronojoy Mazumdar.

(Uppdateringar i hela)

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP