(Bloomberg) — Hedgefondförvaltaren Bill Harnisch, som har fått en avkastning på 29 % i år, tillskriver det mesta av framgången till en förutseende uppmaning om inflationen för 15 månader sedan. Om hans syn på konsumentpriserna visar sig vara korrekt igen, kan aktierna gå ingenstans under de kommande åren.
Mest lästa från Bloomberg
Chief investment officer på Peconic Partners förväntar sig att ett ihållande pristryck kommer att tvinga Federal Reserves händer 2023, vilket rubbar alla förhoppningar om en pivot. Aktier kan stiga med jämna mellanrum, säger han, bara för att blekna när verkligheten inställer sig att kurserna kommer att hålla sig högre under längre tid, vinsterna är redo att falla och aktier är långt ifrån billiga.
S&P 500 kommer att fångas i ett band mellan 3,500 4,400 till 18 36 under de kommande 1.2 till 3,850 månaderna, enligt marknadsveteranen som övervakar XNUMX miljarder dollar. Det är ett intervall som har begränsat indexet sedan det låg i juni. Mätaren stängde nära XNUMX XNUMX fredag.
"Priserna kommer att vara klibbiga. Och med S&P på 19 gånger vinsten, kommer det att bli tufft för indexet att göra mycket”, sa Harnisch, som började sin karriär i finansbranschen 1968, i en intervju. "Det kommer att bli ett ganska brett handelsutbud."
Förvaltarens rekord sticker ut i en tid då många aktieväljare har misslyckats med att leverera mitt i en våldsam försäljning och en dramatisk förändring av marknadsledarskapet. Under de senaste tre åren har Peconic avkastat 43 % årligen, jämfört med en vinst på 9 % i S&P 500 under samma period.
Peconic, som startade 2004, har ett team på ett dussin för att upptäcka företag som kommer att expandera snabbare än ekonomin på lång sikt. Dessa aktier, kärnan i dess portföljer, hålls vanligtvis i sju till åtta år. På kortsidan bygger teamet säkringar för att kompensera risken från kärninnehaven samtidigt som de letar efter felaktigt prissatta aktier.
Med spöket av en lågkonjunktur i horisonten föredrar Harnisch företag vars intäkter och vinster kommer att fortsätta att öka oavsett hur dålig ekonomin går. Företag som erbjuder den typen av motståndskraft, säger han, är de som utnyttjar den ständigt ökande efterfrågan på saker som höghastighetsinternet och ren energi - områden där regeringen också planerar att spendera miljarder dollar för att främja tillväxt.
Peconic räknar kraftledningsbyggaren Quanta Services Inc. och Wesco International Inc., en distributör av elutrustning, till sina största innehav på långsidan. Aktierna i Quanta är upp 25% i år, medan Wesco har tappat 9%. Båda ligger före S&P 500, som är ned 19%.
"Människorna på marken som Quanta, Wesco - de tittar inte på en lågkonjunktur," sa Harnisch. ”När man räknar ihop allt som sker är industriutrymmet inte så mycket historien om mjuklandning, utan det är vad som händer med dessa företag och varför de inte ser en avmattning. Det är en tsunami.”
Fröet till ett vinnande år såddes i september 2021, när Harnischs team såg en topp i löneökningarna. Medan Fed-tjänstemän till stor del avfärdade inflationen som övergående vid den tiden, såg penningförvaltaren röda flaggor att löneinflationen skulle bestå, vilket tvingade beslutsfattare att vända sin nollräntepolitik ganska snart.
Hans företag började dubbla ned på baisseartade satsningar mot teknikföretag och pandemi-high-flyers, inklusive online-återförsäljare Carvana Co. och Wayfair Inc., aktier som hade stigit antingen på Fed largesse eller falska förhoppningar om en varaktig försäljningsboom.
Dessa satsningar gav bra resultat eftersom centralbanken har skyndat sig att höja räntorna i den snabbaste takten på en generation. Carvana och Wayfair har sjunkit mer än 80 % i år medan teknikindustrin är värd för några av 2022:s värsta förlorare.
Nu siktar Peconic på nästa stora kort, såsom kabeltjänstleverantörer, reklamföretag och återförsäljare. Harnisch vill inte identifiera specifika namn eftersom hans team fortfarande håller på att bygga positioner.
Som Harnisch ser det är optimismen att aktierna kommer att gå tillbaka till nya toppar 2023 för tidigt. Medan Peconic är redo att rida på studsar på björnmarknaden, som det gjorde under aktierallyt i oktober och november, förväntar sig penningförvaltaren att en kombination av försvagade företagsvinster och högre kurser ska sätta ett tak för aktier.
Efter att ha ökat nettohävstången till 50 % under den senaste marknadsåterhämtningen, den övre delen av sitt typiska intervall, började företaget minska aktieexponeringen eftersom S&P 500 inte lyckades tränga igenom nivån 4,100 30. Från och med torsdagen låg hävstångseffekten nära XNUMX%.
"Med bandet som det är, börjar det minska några av vinstutmaningarna," sa Harnisch. "Vi är väldigt bekväma med att dra tillbaka nu och se hur lågt det går."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html