Här är en titt på inflationsbekämpande fördelar, nackdelar med att Fed höjer räntorna

Uppfattningen att högre räntor hjälper till att stävja inflationen är i grunden en trosartikel, baserad på ett långvarigt ekonomiskt evangelium om utbud och efterfrågan.

Men hur fungerar det egentligen? Och kommer det att fungera den här gången, när uppsvällda priser åtminstone delvis verkar utom räckhåll för konventionell penningpolitik?

Det är detta dilemma som har förvirrat Wall Street och marknaderna flyktiga.

I normala tider ses Federal Reserve som att kavalleriet kommer in i skyhöga priser. Men den här gången kommer centralbanken att behöva lite hjälp.

"Kan Fed få ner inflationen på egen hand? Jag tror att svaret är "nej", säger Jim Baird, investeringschef på Plante Moran Financial Advisors. "De kan verkligen hjälpa till att tygla efterfrågesidan genom högre räntor. Men det kommer inte att lossa containerfartyg, det kommer inte att återöppna produktionskapaciteten i Kina, det kommer inte att anställa de långdistanslastbilar som vi behöver för att få saker över hela landet.”

Ändå kommer politikerna att försöka bromsa ekonomin och dämpa inflationen.

Tillvägagångssättet är tvådelat: centralbanken kommer att höja referensräntor på kort sikt samtidigt minska de mer än 8 biljoner dollar i obligationer det har ackumulerats under åren för att hjälpa pengarna att flöda genom ekonomin.

Enligt Fed-planen går överföringen från dessa åtgärder till lägre inflation ungefär så här:

De högre räntorna gör pengarna dyrare och det blir mindre attraktivt att låna. Det i sin tur bromsar efterfrågan för att komma ikapp utbudet, som har släpat efter under hela pandemin. Mindre efterfrågan innebär att köpmän kommer att vara under press att sänka priserna för att locka människor att köpa deras produkter.

Potentiella effekter inkluderar lägre löner, ett stopp eller till och med ett fall i stigande bostadspriser och, ja, en nedgång i värderingar för en börs som hittills hållit sig ganska bra inför den stigande inflationen och nedfallet från kriget i Ukraina.

"Fed har varit någorlunda framgångsrika i att övertyga marknaderna om att de har koll på bollen, och långsiktiga inflationsförväntningar har hållits i schack," sa Baird. "När vi ser framåt kommer det att fortsätta att vara det primära fokus. Det är något som vi bevakar mycket noga, för att se till att investerare inte tappar tron ​​på [centralbankens] förmåga att hålla locket på den långsiktiga inflationen."

Konsumentinflationen steg i en årlig takt på 7.9 % i februari och ökade förmodligen i ännu snabbare takt i mars. Bensinpriserna steg med 38 % under 12-månadersperioden, medan mat steg 7.9 % och husrumskostnaderna ökade med 4.7 %, enligt arbetsdepartementet.

Det finns också en psykologisk faktor i ekvationen: Inflation anses vara något av en självuppfyllande profetia. När allmänheten tror att levnadskostnaderna kommer att bli högre, anpassar de sitt beteende därefter. Företag höjer priserna de tar ut och arbetare kräver bättre löner. Den skölj-och-upprepa-cykeln kan potentiellt driva inflationen ännu högre.

Det är därför som Fed-tjänstemän inte bara har godkänt sin första räntehöjning på mer än tre år, utan de också har pratat hårt om inflationen, i ett försök att dämpa framtida förväntningar.

I den riktningen, Fed-guvernören Lael Brainard — länge en förespråkare för lägre taxor — levererade ett tal på tisdag som chockade marknaderna när hon sa att politiken måste bli mycket stramare.

Det är en kombination av dessa tillvägagångssätt - påtagliga rörelser på styrräntorna, plus "framåtriktad vägledning" om vart saker är på väg - som Fed hoppas ska få ner inflationen.

"De behöver bromsa tillväxten", säger Mark Zandi, chefsekonom på Moody's Analytics. "Om de tar lite av ångan ur aktiemarknaden och kreditspreadarna vidgar och emissionsstandarden blir lite stramare och bostadspristillväxten avtar, kommer alla dessa saker att bidra till att efterfrågan minskar. Det är en viktig del av vad de försöker göra här, att försöka få de finansiella villkoren att stramas upp lite så att efterfrågetillväxten saktar ner och ekonomin dämpas.”

Finansiella förhållanden enligt historiska standarder anses för närvarande vara lösa, även om de blir stramare.

Faktum är att det finns många rörliga delar, och beslutsfattares största rädsla är att när de dämpar inflationen får de inte ner resten av ekonomin samtidigt.

"De behöver lite tur här. Om de får det tror jag att de kommer att kunna klara det, sa Zandi. "Om de gör det kommer inflationen att dämpas när problemen på utbudssidan avtar och efterfrågetillväxten avtar. Om de inte kan hålla inflationsförväntningarna bundna, så nej, vi går in i ett stagflationsscenario och de kommer att behöva dra ekonomin in i en recession."

(Värt att notera: Vissa på Fed tror inte att förväntningarna spelar någon roll. Detta vitboken omdiskuterad av en av centralbankens egna ekonomer 2021 uttryckte tvivel om effekten och sa att tron ​​vilar på "extremt skakiga grunder.")

Människor runt omkring under den sista allvarliga stagflationsanfallet, i slutet av 1970-talet och början av 1980-talet, minns väl den påverkan. Inför skenande priser ledde dåvarande Fed-ordförande Paul Volcker ett försök att höja Fed Funds-räntan till nästan 20 %, vilket kastade ekonomin in i en lågkonjunktur innan den tämde inflationsviljan.

Det behöver inte sägas att Fed-tjänstemän vill undvika ett Volcker-liknande scenario. Men efter månader av insisterar på att inflationen var "övergående", en sen-till-fest-centralbank tvingas nu strama åt snabbt.

"Om det räcker med vad de har planerat eller inte, det kommer vi att ta reda på i tid," sa Paul McCulley, tidigare chefsekonom på obligationsjätten Pimco och nu senior fellow på Cornell, till CNBC i en onsdagsintervju. "Vad de säger till oss är att om det inte räcker kommer vi att göra mer, vilket implicit är att inse att de kommer att öka nedåtriskerna för ekonomin. Men de har sitt Volcker-ögonblick."

Visserligen verkar oddsen för en lågkonjunktur vara låga för närvarande, även med den tillfälliga inversionen av avkastningskurvan som ofta förebådar nedgångar.

En av de mest utbredda uppfattningarna är att anställning, och särskilt efterfrågan på arbetare, är rättvis för stark för att skapa en lågkonjunktur. Det finns cirka 5 miljoner fler lediga jobb nu än vad det finns tillgänglig arbetskraft, enligt Labour Department, vilket återspeglar en av de tightaste arbetsmarknaderna i historien.

Men den situationen bidrar till stigande löner, som ökade med 5.6 % från för ett år sedan i mars. Goldman Sachs ekonomer säger att jobbgapet är en situation som Fed måste ta itu med eller riskera ihållande inflation. Företaget sa att Fed kan behöva ta ned bruttonationalproduktens tillväxt till 1–1.5 % årligt intervall för att bromsa arbetsmarknaden, vilket innebär en ännu högre styrränta än vad marknaderna prissätter valutan – och mindre rörelseutrymme för ekonomin att tippa in i åtminstone en grund nedgång.

Så det är en känslig balans för Fed när den försöker använda sin monetära arsenal för att få ner priserna.

Joseph LaVorgna, chefsekonom för Amerika på Natixis, är orolig för att en vinglig tillväxtbild nu kan testa Feds beslutsamhet.

"Utanför lågkonjunkturen kommer du inte att få ner inflationen", sa LaVorgna, som var chefsekonom vid National Economic Council under tidigare president Donald Trump. "Det är väldigt lätt för Fed att prata hårt nu. Men om du går några fler höjningar och helt plötsligt visar sysselsättningsbilden svaghet, kommer Fed verkligen att fortsätta prata hårt?"

LaVorgna ser den stadiga tillväxten av priser som inte är föremål för konjunkturcykler och som stiger lika snabbt som cykliska produkter. De kanske inte heller är lika utsatta för pressen från räntorna och stiger av skäl som inte är kopplade till lös politik.

"Om du tänker på inflationen måste du bromsa efterfrågan", sa han. "Nu har vi en leveranskomponent till det. De kan inte göra något åt ​​utbudet, det är därför de kanske måste komprimera efterfrågan mer än vad de normalt skulle göra. Det är där man får lågkonjunktur.”