Här är schemat för Feds kommande möten och vad du kan förvänta dig

För första halvåret 2023 kommer Feds återstående beslut att komma den 22 mars, 3 maj och 14 juni med räntemeddelandet kl. 2 ET och en presskonferens kl. 2.30 ET. Mötena i mars och juni kommer att vara relativt mer informativa eftersom Fed kommer att tillhandahålla uppdaterade ekonomiska prognoser. Fed planerar bara åtta möten per år och träffas därför inte i april. Marknaden förväntar sig för närvarande att räntorna kommer att öka med 0.25 procentenheter vid vart och ett av dessa kommande tre möten, och Fed kan då hålla räntorna oförändrade under andra halvan av året.

En inflationsplatå

Huvudfrågan som färgar Feds kommande beslut är att inflationen kanske inte faller så snabbt som hoppats. Som guvernör Christopher Waller sa den 2 mars: "Även om inflationen har fallit sedan mitten av förra året, indikerar de senaste uppgifterna att vi inte har gjort så mycket framsteg som vi trodde." En del av anledningen är den starka arbetsmarknaden som driver upp löner och tjänster. Inflationen sjönk under andra halvåret 2022, men Januaris data tyder på att nedgångstakten kan avta. Data för februari kommer att informera om januaris ekonomiska nyheter var mer av en blip eller början på en ovälkommen trend för inflation. Den kommande KPI-inflationsrapporten för februari den 14 mars kommer att vara informativ här.

Om inflationen rör sig i sidled har Fed två alternativ. Den första är att vänta längre på att deras restriktiva politik får genomslag. Det andra är att höja räntorna ytterligare i hopp om att få ner priserna snabbare.

För närvarande lutar Fed mot det andra alternativet med ytterligare räntehöjningar sannolikt för mötena i mars, maj och juni. Det är dock mer sannolikt att dessa räntehöjningar kommer att finjusteras med 0.25 procentenheters höjningar snarare än de aggressiva 0.75 procentenheters höjningar av räntor som vi såg ofta under 2022. Som sagt, räntemarknaderna ser en av tre chansen att Fed gör en 0.5 procentenhets rörelse i mars. Det kan hända om februaris inflationsdata kommer in varmare än väntat.

Framgång, lågkonjunktur eller både och

Bortsett från politiska drag är nästa stora fråga för Fed och marknaderna hur framgången med att tämja inflationen ser ut. Det fanns en viss optimism om att höga priser i kombination med förbättrade leveranskedjor och en bättre balans mellan utbud och efterfrågan skulle lindra inflationen. Det har hänt till viss del, men Fed är nu medveten om, som nämndes i protokollet från februarimötet, att tillväxt under trend kan behövas för att få priserna under kontroll. Det kan innebära en lågkonjunktur 2023. Fed är mest oroad över inflationen, men om vi ser en lågkonjunktur kan Fed frestas att sänka räntorna för att stödja den bredare ekonomin. Som sagt, trots många indikatorer på att en lågkonjunktur kan komma, förblir arbetsmarknaden robust, vilket tyder på att en lågkonjunktur inte är här ännu.

Vad ska du leta efter

De ekonomiska prognoserna med Feds beslut i mars kommer att ge en uppdatering om var Fed ser räntorna på väg 2023. Det är troligt att räntorna kommer att nå en topp någonstans i intervallet 5% till 6%, men prognoser kan hjälpa till att klargöra exakt var.

Sedan förväntar marknaderna för närvarande att Fed kommer att sluta höja räntorna i juli, men den förväntningen har flyttats tillbaka under de senaste månaderna, och om ekonomiska data fortsätter att signalera het inflation kan Fed fortsätta att höja räntorna under sommaren. Slutligen har ekonomin trotsat förväntningarna under en tid nu och vuxit snabbare än väntat med stark sysselsättningstillväxt trots stigande priser. Om den bilden förändras kan Fed bli lite försiktigare med att höja räntorna i takt med att nedåtriskerna för ekonomin ökar.

Räkna med att Fed fortsätter att höja räntorna vid sina kommande möten, särskilt om inflationsdata inte svalnar, men den verkliga frågan är vad Fed har planerat för sommaren, och om USA i slutändan kan undvika en recession trots förhöjda räntor.