(Bloomberg) — Den berömda investeraren Warren Buffett snöar stadigt på en andel i Occidental Petroleum Corp. i vad som kan sluta bli hans största förvärv någonsin. Hans Berkshire Hathaway Inc. vann på fredagen godkännande att köpa så mycket som 50% av aktierna. Vissa investerare tror att det är ett steg mot ett fullständigt övertagande, som kan sluta kosta mer än 50 miljarder dollar.
Mest lästa från Bloomberg
Här är varför Occidental är attraktivt för Berkshire:
Olja
Inflation ser ut att vara megatrenden för första halvan av 2020-talet och råolja är en av de bästa naturliga säkringarna som finns. Rysslands invasion av Ukraina och bristen på investeringar i nya oljefält under de senaste fem åren har drabbat leveranserna, vilket lett till stagnerande produktionsprofiler överallt från OPEC till amerikansk skiffer. Samtidigt har efterfrågan på fossila bränslen varit stark efter pandemin även när regeringar trycker på för en övergång till ren energi.
Med investeringar inom energisektorn från energi till solenergi, säger sig Buffett vara en realist i debatten kring fossila bränslen. "Människor som är på båda sidors ytterligheter är lite galna", sa han vid ett aktieägarmöte i Berkshire 2021.
Förtrogenhet
Buffett investerade först i Occidental 2019 när oljebolaget var i ett anbudskrig med Chevron Corp. för att köpa sin rival i Houston, Anadarko. Occidentals vd Vicki Hollub flög till Omaha, Nebraska, på företagets Gulfstream V och övertygade Buffett att lägga till 10 miljarder dollar till hennes krigskassa. Det räckte för att svänga affären och Chevron drog sig ur strax efter. I utbyte fick Buffett preferensaktier som ger 8% årligen plus teckningsoptioner för att köpa fler stamaktier för $59.62 styck. Idag, med Occidental på $71.29, skulle dessa warranter ge en vinst på mer än $900 miljoner om de utnyttjas.
Värde
Från början var Anadarko-affären en katastrof eftersom den laddade upp Occidentals balansräkning med mer än 30 miljarder dollar i ytterligare skulder precis innan pandemin. Occidentals marknadsvärde gick från 50 miljarder dollar före 2019-transaktionen till mindre än 9 miljarder dollar mot slutet av 2020 när oljepriserna kraschade.
Men på baksidan skapade detta ett bra värdespel för Buffett. När råoljan vände i slutet av förra året och överladdades av Rysslands invasion av Ukraina, var Occidental bäst placerad att dra nytta av det. Aktien är bäst presterande i S&P 500 i år, en ökning med mer än 140% jämfört med indexets 11% nedgång.
"Oxy började i år med stor skuldsättning med massiv oljeexponering", säger Bill Smead, som förvaltar 4.8 miljarder dollar på Smead Capital Management Inc. och är en topp 20 aktieägare i Occidental. Stigande råoljepriser betyder att "de nu betalar av den skulden och forsar kontanter. Det är den bästa av alla världar.”
Kontanter
För mycket pengar har varit Berkshires största investeringsutmaning under de senaste åren. Konglomeratet hade cirka 105 miljarder dollar till hands i slutet av juni. Det förväntas generera cirka 8 miljarder dollar i fritt kassaflöde varje kvartal under de kommande fem åren, enligt Greggory Warren från Morningstar Research Services LLC. Inflationen på den högsta på 40 år är ett stort incitament för att få pengarna att fungera.
Occidental skulle fungera bättre som ett dotterbolag till Berkshire än ett aktieinnehav "med tanke på den volatilitet som finns på energi-/råvarumarknaderna", sa Warren. "Detta kan dock sluta med att utvecklas till ett övertagande i slowmotion där Berkshire köper upp till de insatser som FERC tillåter det att förvärva tills det kan förvärva Oxy i sin helhet."
Skiffer
Occidental är inte bara en av de största producenterna i Permian Basin, USA:s största oljefält, utan det har också en av de lägsta kostnaderna med ett oljepris på bara 40 dollar per fat som behövs för att upprätthålla sin utdelning. West Texas Intermediate handlas för närvarande till cirka 90 dollar per fat. Hollub har tyglat in den "borr-baby-borr"-mentalitet som kännetecknade skiffer under det första decenniet av sin livslängd och prioriterar nu vinster framför produktion. Det fria kassaflödet slog rekord på 4.2 miljarder dollar under andra kvartalet.
Köpet av Anadarko kan ha varit dyrt, men det gjorde det möjligt för Occidental att lyfta sitt markinnehav i Perm till 2.8 miljoner hektar, 14 gånger storleken på New York Citys fem stadsdelar tillsammans. Det tillförde också stadiga, kassaflöden tillgångar i Mexikanska golfen och Algeriet.
VD
Buffett har en god personlig relation med Hollub, som började vid mötet 2019 i Omaha, förmedlat av Bank of America Corp.s vd Brian Moynihan. I år berömde veteraninvesteraren Hollub efter att ha läst en utskrift av Occidentals resultatkonferenssamtal den 25 februari där hon lovade finansiell disciplin även när oljepriserna steg.
"Jag läste varje ord och sa att det här är precis vad jag skulle göra," sa Buffett till CNBC:s Becky Quick i "Squawk Box" i mars. "Hon driver företaget på rätt sätt."
Inflationsreduktionslagen
Oljeindustrin kritiserade mestadels lagen om inflationsreduktion som president Joe Biden undertecknade i lag denna månad. Lagstiftningen på 437 miljarder dollar "avskräcker nödvändiga investeringar i olja och gas" och erbjuder "fel politik vid fel tidpunkt", sa American Petroleum Institute.
Men Hollub var förvånansvärt positiv och kallade räkningen "mycket positiv." Det kan ha något att göra med dess expansion av skattelättnader för koldioxidavskiljning, som Occidental är en ledande förespråkare för. Företaget har planer på att bygga världens största direkta luftavskiljningsanläggning som kommer att få en skattelättnad på så mycket som $180 för varje ton kol som sugs ut ur luften.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/why-warren-buffett-loves-oil-224739000.html