Hur en rysk invasion av Ukraina kan utlösa marknadschockvågor

Samtalen fortsätter

De främsta amerikanska och ryska diplomaterna träffades i Genève i fredags. Diskussionerna verkade ha gjort små framsteg, men såg tjänstemän lovade att fortsätta samtalen i ett försök att lindra krisen.

Läsa: USA och Ryssland är överens om att fortsätta samtalen som syftar till att sätta stopp för Ukraina

Moskva har flyttat runt 100,000 XNUMX soldater nära Ukraina som svar på vad de säger är hot mot dess säkerhet från Nordatlantiska Fördragsorganisationen och västmakter. Flytten har väckt rädsla för en rysk attack.

Medan ett direkt militärt svar från USA och dess västerländska allierade ses som utanför bordet, har president Joe Biden lovat hårda sanktioner. Ryssland, en nyckelleverantör av energi till Europa, anses sannolikt använda dessa resurser som hävstång som svar på västerländska sanktioner.

Osäkerheten kring responsen ökade dock efter att Biden på en presskonferens på onsdagen sa att ett "mindre intrång" från Rysslands sida i Ukraina skulle leda till en kamp mellan USA och dess allierade om vilka åtgärder som skulle vidtas. På torsdagen flyttade Biden för att förtydliga sina kommentarer och sa: "Om några samlade ryska enheter flyttar över den ukrainska gränsen är det en invasion" och att om Rysslands president Vladimir Putin "gör detta val kommer Ryssland att betala ett högt pris."

Allt om energi

Rysslands annektering av Ukrainas Krimhalvö 2014 skapade anfall av volatilitet, men inget som slog de globala marknaderna ur steget, noterade Steve Barrow, chef för G-10-strategin på Standard Bank, i en anteckning. Investerare kan dock inte räkna med en liknande dämpad reaktion i händelse av en fullskalig invasion, sa han.

Rysslands roll som leverantör av naturgas till Västeuropa innebär att energipriserna kan utlösa anfall av volatilitet på andra finansiella marknader. En konflikt mellan Ryssland och Ukraina skulle sannolikt få naturgaspriserna att stiga, även om det bara är en rejäl reaktion, sa Barrow.

tidigare: Spänningarna mellan Ryssland och Ukraina innebär att Europas naturgasvolatilitet sannolikt inte kommer att avta

"Antagligen skulle andra energipriser stiga i takt och detta skulle kunna avskräcka priserna på finansiella tillgångar på ett sätt som visar sig vara mycket viktigare än vi såg 2014," sa han. "Efterfrågan på säker tillflyktsort skulle sannolikt öka för tillgångar som Treasurys, dollarn, yenen och schweizerfrancen."

Läsa: Spänningarna mellan Ryssland och Ukraina är inte fullt prissatta i råvaror

Washingtons beslutsfattare har signalerat att de skulle försöka undanta energi från ett förödande paket av finansiella sanktioner som för närvarande förbereds, men "det finns en tydlig förväntning att Moskva skulle se till att beväpna energiexporten för att ändra beslutsfattandet i västerländska huvudstäder, ” sa Helima Croft, chef för global råvarustrategi på RBC Capital Markets, i ett onsdagsmeddelande. (se diagram nedan).

Det har skapat en kamp för att säkra ytterligare gastillförsel för Europa för att kompensera för en kraftig minskning av rysk export, sa hon, även om frågan är "var man kan hitta dessa ytterligare volymer."

Medan flytande naturgaslaster kan avledas från någon annanstans, låg USA:s LNG-exportkapacitet i intervallet 90 till 95 % hittills i januari, vilket lämnade begränsad ytterligare kapacitet tillgänglig, och globalt, skrev hon.

En kombination av faktorer, inklusive skakningar över Ukraina och inskränkta ryska rörledningsflöden, har fått skulden för en ökning av europeiska naturgaspriser i vinter. Nederländska naturgasterminer har stigit med mer än 13 % hittills i år efter att ha mer än tredubblats 2021.

"En tydlig dollarpositiv"

Energirelaterad volatilitet skulle sannolikt översättas till uppgångar för den amerikanska valutan jämfört med euron
EURUSD,
+ 0.31%,
skrev strateger på ING, i en fredagsnotis.

"Varje eskalering bör vara en tydlig dollarpositiv - med tanke på att Europas beroende av Rysslands energiexport kommer att exponeras ännu mer", sa de.

Samtidigt kan guld, som fick en veckovis vinst, också dra nytta av fristadsflöden, sade Standard Banks Barrow, "även om dess väg är svårare att ringa och kommer troligen att bero på dollarns styrka, sa han. Det beror på att en stigande dollar, vilket kan vara negativt för råvaror prissatta i valutan, skulle göra att den gula metallen kämpar för att få ett lyft från konflikten.

Finansmarknaderna har sett en volatil start på 2022. Amerikanska aktier var på väg mot ytterligare en förlustvecka, med det tekniktunga Nasdaq Composite
COMP,
-2.72%
har redan halkat in i korrigeringsområdet då den föll med mer än 10 % från sin högsta nivå i november. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.30%
har backat till en nivå som senast sågs i början av december, medan S&P 500
SPX,
-1.89%
stängde fredag ​​på en lägsta nivå på mer än tre månader.

Geopolitisk eller makro?

Nedgången för aktier har till stor del tillskrivits förändrade förväntningar kring Federal Reserve snarare än geopolitiska skakningar. Fed förväntas vara mycket mer aggressiv än tidigare förutsett när det gäller att höja räntorna och i övrigt strama åt penningpolitiken som svar på inflationen.

Faktum är att en Fed-inspirerad finansmarknadsförsäljning har skickat krusningar genom andra tillgångar eftersom avkastningen, som rör sig i motsatt riktning av priset, steg kraftigt för att börja 2022. I händelse av en geopolitisk uppblossning som rör en klassisk flygning till kvalitet som riskvilliga investerare söker skydd, skulle avkastningen förväntas falla kraftigt.

Den 10-åriga statsavkastningen
TMUBMUSD10Y,
1.762%,
som nådde en tvåårshögsta nära 1.9 % på onsdagen, drog tillbaka torsdagen och fredagen till att handlas under 1.75 %, även om det förnyade köpintresset var knutet till tekniska faktorer och även sågs som ett svar på den allt djupare aktieförsäljningen snarare än till haven. uppköp.

Särskilt kortsiktiga terminer på Cboe Volatility Index
VX00,
+ 7.66%
har flyttat över senare daterade kontrakt och inverterat den så kallade terminskurvan - ett drag som signalerar att investerare ser en ökad risk för volatilitet på kort sikt, säger DeSimone på OptionMetrics, men noterade att flytten sannolikt också speglar Fed-relaterade oro.

Samtidigt har den börshandlade fonden VanEck Russia RSX gått ner mer än 13 % hittills i januari och har sjunkit med över 30 % från en mer än nio år hög i slutet av oktober. Den ryska rubeln USDRUB sjönk med mer än 3% mot den amerikanska dollarn i januari.

Tidigare lektioner

När det kommer till aktier, kan det som tas bort från tidigare geopolitiska kriser vara att det är bäst att inte sälja i panik, skrev MarketWatch-krönikören Mark Hulbert i september.

Han noterade data som sammanställts av Ned Davis Research som undersökte de 28 värsta politiska eller ekonomiska kriserna under de sex decennierna före attackerna den 9 september 11. I 2001 fall var Dow högre sex månader efter att krisen började. Den genomsnittliga ökningen på sex månader efter alla 19 kriser var 28 %. I efterdyningarna av 2.3/9, som lämnade marknaderna stängda i flera dagar, föll Dow 11% på sin lägsta nivå men återhämtade sig till att handlas över nivån den 17.5 september senast den 10 oktober, sex veckor senare.