Hur USAs rikaste högskolor blir rikare snabbare än skolor med små pengar

Den blomstrande aktiemarknaden i slutet av 2020 och början av 2021 gav ett exceptionellt år för högskolestipendier av alla storlekar, men precis som resten av Amerika blir klyftan mellan rika och fattiga inom högre utbildning allt större.

Den genomsnittliga högskolefonden gav en avkastning på 30.6 % för räkenskapsåret som slutade den 30 juni 2021, enligt en årlig undersökning gjord av National Association of College and University Business Officers (Nacubo). För institutioner med anslag på minst 1 miljard dollar var den genomsnittliga avkastningen 37.3 %, jämfört med ett genomsnitt på 23.9 % för skolor i den minsta kategorin på mindre än 25 miljoner dollar. S&P 500 höjde med 38 % under den tidsramen.

De 720 undersökta institutionerna har ett genomsnittligt anslag på 1.1 miljarder dollar, en ökning med 35 % från 2020 års rapport, även om den siffran är skev av vinster för de mest elitskolorna med anslag värda så mycket som Harvards 53 miljarder dollar. Medan 19 % av skolorna stoltserade med donationer på minst 1 miljard dollar, äger den delmängden 84 % av det ackumulerade donationsvärdet på 821 miljarder dollar. Mediananslaget i undersökningen var 197 miljoner dollar.

"Det finns mer rikedom koncentrerad på toppen nu - det är ett faktum både för universitet och för många andra ideella organisationer och för individer", säger Ken Redd, chef för forskning och policyanalys på Nacubo. "Våra resultat speglar verkligen vad som händer i samhället i stort."

Avkastningen som rapporterades i höstas för några av USA:s mest välkända universitet var häpnadsväckande: 65 % för Washington University i St. Louis, 57 % för Vanderbilt, 56 % för Duke och MIT Varje Ivy League-skola men Harvard och Columbia gav mer än 40 % .

Dessa rika skolor kunde överträffa aktiemarknaden till stor del tack vare deras privata marknadsportföljer. Skolorna på 136 miljarder dollar investerade i genomsnitt 30 % av sina donationer i private equity och riskkapitalfonder, nästan dubbelt så mycket som tilldelningen till dessa två tillgångsklasser av den näst största kategorin av donationer mellan $501 miljoner och $1 miljard. 

Stora donationer rapporterade en genomsnittlig avkastning på cirka 50 % under räkenskapsåret 2021 för sina private equity- och riskkapitalinvesteringar, vilket underblåste den gruppens övergripande överprestation. Skolor med anslag värda mindre än 250 miljoner USD, som representerar majoriteten av urvalet, tilldelade mindre än 9 % av sina portföljer till dessa kategorier. Den gruppen av små kapitalfonder investerade i genomsnitt minst hälften av sina portföljer i amerikanska basaktier och räntefonder, medan dessa kategorier stod för mindre än 20 % av stora kapitalfonder.

"Små skolor har inte pengar att anställa tillräckligt med personal för att göra riktigt djupdykning i privata marknadsmöjligheter", säger Charles Skorina, en konsult specialiserad på att hjälpa donationer att anställa investeringsansvariga. "Om du är en donation på 500 miljoner dollar eller 750 miljoner dollar, är din personalstorlek förmodligen bara ett par personer, en CIO och en eller två analytiker."

För mindre skolor är det inte bara en fråga om arbetskraft att hitta lukrativa privata marknadsmöjligheter. Likviditet och tillgång är också problem när de behöver kunna få tillgång till sina kapitalfonder för att stödja sina driftsbudgetar. Begränsade partners i fonder hos topppresterande riskföretag som Sequoia Capital måste ofta skriva niosiffriga checkar utan att se belöningar på flera år, vilket är en omöjlighet för de flesta institutioner. 

Dessa likviditetsrestriktioner gör det också svårare för elitskolor att spendera en del av sina oväntade papper, som kan revideras nedåt innan de någonsin förverkligas. Början av räkenskapsåret 2022 har varit mycket mer dämpad för både offentliga och privata marknader, med aktier upp bara 1 % sedan juli förra året.

"Det jag kan säga är att de här returerna är vilseledande eftersom de är så exceptionella och de är icke-återkommande", säger Skorina. "Det är en gång i livet avkastning, men du kan förvänta dig en börskrasch förmodligen vart tionde år. Så spendera inte pengarna." 

Den genomsnittliga utgiftsgraden förblev praktiskt taget oförändrad på 4.5 % för hela urvalet, med liten korrelation till storleken på anslaget. Nästan hälften av utgifterna gick till studiestöd. De största donationerna spenderade 4.7 % av sina medel förra året, även om en konstant ränta från en växande pool av kontanter fortfarande översätts till miljarder dollar mer till förmån för studenter vid dessa prestigefyllda institutioner.