Hur Bill Gates-stödda Republic Services förvandlar skräp till stora pengar

Skräp var den ultimata råvaruaffären tills en ung McKinsey-konsult såg hur Republic Services kunde förvandla sig till en vinstmaskin genom att prissätta alla sorters skräp till en premie. Nu är han vd för den överpresterande skräpjätten.

Infårbergen strax norr om Las Vegas tar Apex soptippen emot 8,000 280 ton skräp per dag, levererat av 500 lastbilar som rullar av vägen innan de arbetar uppför en slingrande grusväg till det som kallas arbetsytan – en aktiv zon på tre tunnland där superstora bulldozers med spetsiga metallhjul krossar och kompakterar soporna. Högen är redan 15 fot djup på platser, men det finns tillräckligt med utrymme kvar för att fortsätta begrava Sin Citys sopor i århundraden. Dess ägare, sopjätten Republic Services, har ett XNUMX-årigt monopolkontrakt för att samla in skräp och återvinningsbart material från hela Las Vegas-regionen.

"Vi föredrar att kalla det en franchise", säger VD Jon Vander Ark, 47, som sparkar tillbaka 5% av kontraktsintäkterna (som uppgår till cirka 250 miljoner USD per år) till Las Vegas County i utbyte mot exklusivitet.

Republic lastar omkring 28 ton om dagen av buffé och andra matrester från hotell och kasinon till en gård i anslutning till Apex soptippen, där den kokas till en gulbrun gryta slurpad av 3,500 150 grisar. Annat organiskt material ruttnar med tiden och avger metan – eufemistiskt kallad deponigas – som Republic fångar upp och säljer till en premie till industriella användare. Samtidigt betalar ett gruvbolag till Republiken en royalty på de XNUMX lastbilar per dag av pulveriserad bergssten som det släpar ut från platsen för att göra plats för fler mängder sopor som kommer in. Den borttagna stenen blandas in i betong för Vegas trottoarer. Nästa steg: ett nytt regionalt "polymercenter" för att dra nytta av livsmedels- och dryckestillverkares vilja att betala mer för återvunnen plast av hög kvalitet än för jungfruligt material.

Republic, som är baserat i Phoenix, driver 198 deponier, 71 återvinningscentraler och insamlingsvägar i 41 delstater. Efter ett nedgångsår 2020, återhämtade sig volymerna 2021, vilket bidrog till att nettovinsten ökade med 17 % till 1.3 miljarder USD, jämfört med 11.3 miljarder USD i försäljning. Dess aktie, som handlas runt 131 $, är bara ned 10% från sin högsta nivå 2021, jämfört med en nedgång på 18% i S&P 500.

Vander Arks hemlighet? Till fullo anamma konceptet att i hans verksamhet är sopor en tillgång och bör prissättas till en premie. "Skorgen är värd så mycket mer än vi någonsin trodde", jublar han. Tja, mer än de flesta trodde i alla fall. Redan 2009, när han började ge råd

Republic som en ung McKinsey-konsult med en Harvard Law-examen, såg Vander Ark prissättningskraften av skräp. "Pandemin underströk att det enda vi kontrollerar är priset. Vi kontrollerar inte volymen, och vi skapar ingen efterfrågan.”

"Jag är en cyniker när det gäller att anställa konsulter från McKinsey", säger Michael Hoffman, VD på Baltimores Stifel Investments, som har följt sopbranschen sedan 2008. "Men Jon tog med sig något som de inte skulle ha kommit på. Industriavfall har aldrig prissatt tillgångar så knappa. Aldrig maximerade rutter."

Tidigt övertygade den unge konsulten dåvarande vd Don Slager om att Republic inte tog ut oberoende soptransporter tillräckligt höga "dippavgifter" för att dumpa sina laster på republikens ägda soptippar. Marginalkostnaden för att lägga ytterligare några ton skräp till en deponi verkade bedrägligt låg eftersom den inte inkluderade de höga kostnaderna för att öppna nya deponier. I huvudsak sålde Republic sina framtida vinster för billigt.

Vander Ark argumenterade för att Republic borde dramatiskt höja sina avgifter. Operatörer som inte hade råd skulle gå någon annanstans. De som kunde betala var självidentifierade som tillräckligt lönsamma för att bli Republikens förvärvsmål. Det var inte förrän 2019, säger Hoffman, som den Houston-baserade ärkerivalen Waste Management (försäljning 2021: 18 miljarder dollar) kom ikapp med Republics aggressiva deponipriser.

HUR MAN SPELAR DET

Av John Dobosz

Att satsa på samhället för att fortsätta att slänga ut skräp verkar vara ett säkert kort – och om vi inte återgår till att slänga våra sopor på gatorna, har sopbilar en säker framtid. Heil Environmental Industries har varit en av världens största tillverkare av specialiserade sanitetsfordon sedan 1901. Arbetare vid dess fabrik i Fort Payne, Alabama, svetsar flera ton stål och maskiner ovanpå lastbilschassier och rullar ut de skräddarsydda delarna av tung kompaktering

och transportutrustning till soptransporter runt om i världen. Om du vill ha en bit av Heil, måste du köpa aktier av Dover Corp., det Illinois-baserade minikonglomeratet som köpte sig in i sopbilsbranschen 1993. Det är också en stor aktör inom pumpar, vinschar, hissar, kommersiella kylskåp och utrustning för bilreparationer. Intäkterna i år förväntas växa med 8.3 % till 8.6 miljarder dollar, med en vinstökning på 11 %. Prissatt till 15 gånger vinsten, handlas Dover med 22 % rabatt på sin femåriga genomsnittliga P/E, och dess direktavkastning är 1.6 %.

_{John Dobosz är redaktör för Forbes Dividend Investor och Forbes Premium Inkomstrapport investeringsnyhetsbrev.}