Hur Bridgewaters flaggskeppshedgefond slog björnmarknaden under första halvåret 2022 när de flesta andra tankade

Kungen av björnarna?

Ray Dalio är den okrönte kungen av hedgefondvärlden, och han lever upp till titeln på 2022 års björnmarknad.

Den 72-åriga New York-infödingen grundade Bridgewater Associates 1975 som en institutionell investeringsrådgivningstjänst och delade ut ekonomisk rådgivning till företagskunder som McDonald's och Nabisco. Hans företag vände sig till penninghantering i slutet av 1980-talet, och det har inte sett tillbaka sedan dess.

Bridgewater förvaltar nu cirka 150 miljarder dollar i tillgångar, vilket gör den till den största hedgefonden i världen. Och företagets flaggskeppsfond, Pure Alpha II, lyckades ge tillbaka 32 % till investerare under första halvåret 2022, enligt icke namngivna insiderkällor.

Den meteoriska uppgången kommer mitt i en pågående björnmarknad som har lämnat de flesta hedgefonder i en dålig plats. I genomsnitt har aktiefokuserade hedgefonder minskat med nästan 5 % hittills, enligt data från Hedge Fund Research.

Dalio fungerar inte längre som Bridgewaters vd, men han förblir co-chief investment officer och styrelseordförande. Medvdarna Nir Bar Dea och Mark Bertolini driver för närvarande hedgefonden.

Så hur lyckades Dalio och Bridgewater överträffa sina konkurrenter så dramatiskt hittills 2022? Allt handlar om något som hedgefonder har blivit kända för i den bredare kulturen: en stor kort.

En stor kort, och en stor återhämtning

Bridgewaters imponerande resultat under det första halvåret drevs till stor del av en mycket offentlig kortsatsning mot europeiska företag.

I juni avslöjade Dalio och företaget att de hade ökat sina satsningar mot europeiska aktier till ansenliga 10.5 miljarder dollar, Bloomberg rapporterade. Företaget har nu korta positioner i 28 europeiska företag, inklusive sådana som Adidas och de tyska kemi- och mjukvaruföretagen BASF och SAP SE.

Hittills har strategin varit oerhört lukrativ. Alla de kortade företagen är medlemmar i Euro Stoxx 50 Index, som har sjunkit med cirka 21 % hittills i år, och några av de mest shortade namnen har sett sina aktier rasa i år, vilket leder till stora vinster för Dalios Pure Alpha II fond.

Berättelsen fortsätter

Kom ihåg att när en investerare shortar en aktie, tjänar de en vinst när den faller.

Adidas aktie har fallit med 41 % hittills i år, medan BASF har sjunkit 42 % och SAP SE har fallit 36 ​​%, bara för att nämna några.

Dalio började först shorta europeiska aktier efter rapporter om att ekonomisk tillväxt i Eurozonen saktade in pga stigande inflation. Utöver det har Europas beroende av rysk gas lett till en energikris på kontinenten som kriget i Ukraina rasar vidare, med den tyska regeringen som varnar för att dess naturgasförsörjning kan behöva ransoneras om Ryssland stänger av sina leveranser helt.

Det är en potential Lehman -ögonblick, sa Robert Habeck, Tysklands minister för ekonomiska frågor och klimatåtgärder, till reportrar i juni, med hänvisning till investeringsbanken Lehman Brothers misslyckande 2008 som gjorde flera hedgefonder kända. för sina egna stora kort mot inteckningssäkrade värdepapper.

”Även om vi inte känner det än så är vi mitt i en gaskris. Från och med nu är gas en knapp tillgång", sa Habeck och tillade att om det ryska utbudet minskas "risker hela marknaden att kollapsa."

Dalio har utnyttjat turbulensen i Europa och gjort en betydande vinst på några månader, och analytiker är inte chockade.

"Med tanke på försämringen av fundamenta och den höga inflationen [i Europa] är jag inte förvånad över att de känner att detta kan vara början snarare än slutet på korrigeringen," Patrick Ghali, medgrundare av London hedgefondrådgivningsföretaget Sussex Partners , berättade MarketWatch denna vecka.

Redan före årets starka första halvlek, dock Dalios Ren Alpha II fonden var en av de bäst presterande hedgefonderna på Wall Street.

Bridgewaters flaggskeppsfond har lyckats redovisa en genomsnittlig årlig avkastning på 11.4 % sedan starten 1991, men den smidiga seglingen i år kommer efter några svåra vatten de senaste åren.

Bara under 2020 sjönk Pure Alpha II-fonden med 12.6 % och förra året uppnådde den bara en avkastning på 8 % medan referensindexet S&P 500 steg nästan 27 %.

I år, å andra sidan, har Dalios korta positioner hjälpt honom att övervinna stora förluster från några av Pure Alpha II:s underpresterande topp fem innehav, som inkluderar Vanguards Emerging Markets ETF, Proctor and Gamble, iShares Core MSCI Emerging Markets ETF, iShares MSCI Emerging Markets ETF och SPDR:s S&P 500 ETF Trust.

[Den här artikeln har uppdaterats för att förtydliga Bridgewaters nuvarande C-suite-arrangemang, med Ray Dalio som styrelseordförande och co-chief investment officer, med medcheferna Nir Bar Dea och Mark Bertolini som driver företaget.]

Den här historien visades ursprungligen på fortune.com