Hur länge kan björnmarknaden vara?

Med S&P 500 nu officiellt på en björnmarknad, definierad som en minskning med 20 % från en topp nyligen, finns det tre sätt vi kan bedöma hur länge en björnmarknad kan pågå och hur allvarligt fallet för aktier kan vara.

Naturligtvis är alla tillvägagångssätt här uppskattningar, men de ger några indikationer på vad som kan vara i beredskap för investerare. Dessa tekniker involverar historisk jämförelse, värdering och ekonomisk analys.

Historisk analys

Att bara titta på historien tyder på att vi redan är en bit in på björnmarknaden. En analys av First Trust av björnmarknader sedan 1942 finner att den genomsnittliga nedgången på en björnmarknad är -32 %, vilket skulle motsvara att S&P&500 sjunker till cirka 3,300 12 eller cirka ytterligare -2022 % från nuvarande nivåer, och att björnmarknaden varar i ungefär ett år. Det skulle tyda på att björnmarknaden skulle upphöra omkring december XNUMX. Naturligtvis med tanke på att vi redan är en bit in på en björnmarknad.

Dessutom, om du tittar på ett annat index, som den tekniktunga Nasdaq, så började björnmarknaden tidigare och har fallit ytterligare, så björnmarknaden kan vara närmare att vara över.

Å andra sidan fanns det några otäcka björnmarknader innan den andra världen fungerade, så att inkludera de i analysen lägger till ytterligare 6 månader till den genomsnittliga björnmarknaden och ökar den genomsnittliga nedgången.

Hur som helst, om historien är någon guide, kan vi vara ungefär halvvägs in på en björnmarknad när det gäller timing och över halvvägs när det gäller aktienedgångar. Det finns också en chans på 1 på 4, att vi redan har sett det värsta av en björnmarknad, baserat på historien eftersom flera björnmarknader aldrig sett mycket värre än en 20%-ig nedgång i aktier.

Så även om historien inte kan ge fullständig komfort och visar exempel på otäcka björnmarknader med nedgångar som närmar sig 50 % och björnmarknader som varar nästan två år i de flesta fall börjar historien antyda att saker och ting kan bli bättre härifrån. Det mesta av skadan kan redan ha skett.

En värderingsmetod

Att titta på värdering kan ge en indikation på när aktieavkastningen kan börja förbättras. Denna bedömning är dock mer användbar på en medellång sikt på cirka 7-10 år. Så det här hjälper oss att bedöma när chanserna för positiv aktieavkastning förbättras, inte nödvändigtvis när en björnmarknad tar slut. Till exempel är S&P 500:s PE-kvot ungefär aktuell 19x, vilket betyder att marknaden för närvarande betalar $19 för varje dollar i intäkter från S&P 500. Det är mycket mindre högt än det var, och lägre än många värderingar under de senaste decennierna. Det är dock fortfarande över den genomsnittliga långsiktiga värderingsnivån, som är cirka 15x. Det tyder på att aktier kan falla ytterligare 20 % eller så för att nå genomsnittliga värderingsnivåer. Det är dock en långsiktig indikator. Det tyder på att aktieavkastningen kan bli något mjukare under de kommande åren än vad vi har sett i den senaste historien, men ändå blir värderingarna ganska mycket mer attraktiva än de var. Även om värderingen inte ger ett fast golv till aktiekurserna, är värderingar mycket mer attraktiva än de var.

En ekonomisk bedömning

Ett sista sätt att tänka på björnmarknaden är ur en ekonomisk synvinkel. Här har tre huvudvariabler betydelse, även om alla är relaterade. Björnmarknaden kommer sannolikt att lätta när marknaden kan se förbi en lågkonjunktur, se att Fed börjar lätta på räntehöjningar eller förväntar sig att inflationen dämpas. Här är det viktigt att ha i åtanke att marknaden är ganska framåtblickande, börsen bottnar ofta långt innan ekonomin gör det, och många Fed-höjningar är inprisade.

Mycket data här är faktiskt ganska optimistisk, även om det är uppenbart rörigt. För det första är ekonomin på många mätvärden, såsom jobb, i anmärkningsvärt bra form även om den kanske börjar mjukna. Detta tyder på att en lågkonjunktur kan vara ganska mild.

Naturligtvis är inflationen det största bekymret, men även här finns det en antydan om att vi redan kan ha sett en högsta kärninflation tidigare under 2022, särskilt som energipriserna verkar falla för närvarande, även om inflationen fortfarande ligger långt över vad beslutsfattare mål.

Marknaden prissätter också en hel del framtida höjningar från Fed, och det är möjligt att ändra kurs till ett mindre aggressivt tillvägagångssätt. Till exempel krävde en beslutsfattare en mindre höjning vid Feds senaste möte.

Slutligen, om en lågkonjunktur kommer under 2023, tyder det på att marknaden kan bottna före det någon gång under 2022. Som sådan, med tanke på att så mycket ekonomiska dåliga nyheter prisas in redan av marknaden, kan ekonomin faktiskt vara något bättre än marknaden förväntar sig och det kan sätta ett golv på björnmarknaden.

Naturligtvis hänger allt detta på framtida ekonomiska data och Fed-meddelanden, men om de inkrementella nyheterna börjar förbättras härifrån, kommer troligen marknaderna att göra det. Det är inte för att erbjuda mycket av en ekonomisk kristallkula, förutom att säga att de nuvarande utsikterna är avgjort negativa och saker kan förbättras.

Så att titta på en rad faktorer ger en måttlig grad av komfort på denna björnmarknad. Aktier kan mycket väl sjunka ytterligare härifrån, men det är möjligt att vi har sett det värsta av denna björnmarknad redan när det gäller huvuddelen av prisnedgångarna.

Värderingsnivåer tyder på att avkastningen från denna punkt under det kommande decenniet kanske fortfarande inte är riktigt lika bra som den mycket höga avkastningen för aktier de senaste åren, men det kan fortfarande göra aktier till en attraktiv tillgångsklass framöver, relativt sett, som har varit fallet under mycket av historien för dem med en långsiktig investeringshorisont.

Naturligtvis hänger mycket på ekonomin, men många dåliga nyheter kan redan vara prissatta och även om en lågkonjunktur inträffar kan den vara relativt mild. Slutligen, kom ihåg att marknadstiming är tuff. Aktier har visat robust avkastning genom historien, och investerare som ändrar kurs på grund av en björnmarknad har ofta klarat sig dåligt och gått miste om framtida avkastning.