Hur man köper aktier på randen av en björnmarknad

Det verkade som att alla var på köphumör på fredagen, utom Elon Musk. De Dow Jones Industrial Average bröt en sexdagars förlustrad, den Nasdaq Composite vände i sin andra positiva session i rad, och S & P 500 var upp över 2 %, ett litet steg tillbaka från randen av en björnmarknad, och avslutade veckan med 16.50 % rabatt på sin 52-veckors högsta. Men alla endags aktieuppgångar på denna marknad är svaga. Dow låg nere för sin sjunde vecka i rad för första gången sedan 2001.

"Vi såg exakt samma sak 2000 och 2001", säger Nicholas Colas, medgrundare av DataTrek Research. "Du visste att tillgångspriserna gick ner, men handelsåtgärder gav dig alltid precis tillräckligt med hopp. … Jag har haft så många tillbakablickar till 2000 under de senaste tre månaderna. … Om du inte har sett det förut är det väldigt svårt att gå igenom, och du glömmer det inte.”

För många investerare som strömmade in i aktier sedan pandemin eftersom tjurmarknaden återigen verkade ha bara en riktning, kan detta vara första gången de dansar med björnen under en längre period. För Colas, som tidigare i sin karriär arbetade på Steve Cohens tidigare hedgefond, SAC Capital, finns det några lärdomar han lärt sig från de åren som "räddade en hel del hjärtesorg."

Till att börja med var den stående filosofin på handelsföretaget att aldrig korta en ny topp och aldrig köpa en ny låg. Som investerare som bara någonsin har upplevt en tjurmarknad nu lär sig, är momentum en kraftfull kraft i båda riktningarna. Detta betyder inte att investerare ska ta bort några särskilda aktier från sin radar, men stabilisering i aktier kommer inte att mätas under en eller två dagars handel. Investerare bör övervaka aktier för tecken på stabilisering under en till tre månader. Ett undantag: en aktie som samlar på dåliga nyheter kan vara en där marknaden signalerar att alla dåliga nyheter redan är prissatta.

Men för tillfället, sa Colas, är det inte det bästa sättet att göra en stor satsning på en enskild aktie eftersom en buy-in-the-dip-möjlighet. "Regeln nr 1 är att förlora så lite som möjligt", sa han. "Det är målet, för det är inte som att du kommer att döda det, och investera för att förlora så lite som möjligt ... när vi får turen vill du ha så mycket pengar som möjligt."

Här är några fler av de principer han har högst upp på sin aktieköpslista just nu och hur de förhåller sig till den rådande marknadsmiljön.

Volatilitet är det avgörande kännetecknet för aktiemarknaden just nu, och den tydligaste signalen som investerare kan se till så långt att försäljningen är slut är VIX volatilitetsindex. En VIX vid 36 är två standardavvikelser från sitt medelvärde sedan 1990. "Det är en meningsfull skillnad", sa Colas. "När VIX når 36 är vi översålda, vi har haft det hårda panikläget", sa han. Men VIX har inte nått den nivån ännu under den senaste försäljningsmatchen.

Faktum är att aktiemarknaden bara har upplevt en 36-plus VIX-stängning i år. Det var den 7 mars, och det var en gångbar ingångspunkt för handlare eftersom aktierna slutade upp med 11 % – innan situationen återigen försämrades. "Även om du köpte så nära, behövde du vara kvick," sa Colas. VIX säger att uttvättningen av aktier inte är över än. "Vi dansar mellan stormens regndroppar," sa han.

Kortvariga studsar är ofta mer en återspegling av korta squeezes än en helt klar signal. "Short squeeze på björnmarknaderna är ondskefulla, och det är lättare att handla än att vara kort", sa han.

Titta på några av de senaste åtgärderna i pandemiska "meme-aktier" som GameStop och AMC, såväl som vinnare av pandemiska konsumenter som Carvana, och Colas säger att att köpa dessa rallyn "är ett tufft sätt att försörja sig på, ett tufft sätt att handla”, men redan 2002 tittade handlare på de kraftigt kortade namnen, de aktier som mest såldes till vinst.

För investerare som tjänade en förmögenhet på den senaste tjurmarknaden och körde Apple eller Tesla högre, är det en tid att vara "otroligt selektiv", säger Colas, och även med de aktier du har kommit att älska mest, kom ihåg att de gör det älskar dig inte tillbaka.

Detta är ett annat sätt att påminna investerare om den viktigaste regeln för att investera i volatilitet: ta bort känslorna ur det. "Byt den marknad du har, inte den du vill ha," sa han.

Många investerare lärde sig den läxan den hårda vägen genom Apple, vilket minskade med mer än 6 % bara under den senaste veckan. Hittills år, Apple hade doppat i sin egen björnmarknad innan fredagens återhämtning.

"Apple hade ett jobb att göra på den här marknaden, och det var inte att implodera," sa Colas.

Alla, från mamma-och-pop-investerare till Warren Buffett, såg Apple som "den enda fantastiska platsen att vara på" och att se det bryta ihop så snabbt som det gjorde visar att aktiemarknadens närmaste motsvarighet till en fristadshandel är över. "Vi har gått från mild risk-off till extrem risk-off och det spelar ingen roll om Apple är ett bra företag," sa Colas. "Likviditeten är inte stor och det finns en flykt till säkerhet över alla tillgångsklasser du kan nämna ... de finansiella tillgångarna som folk letar efter är de säkraste sakerna där ute och Apple är fortfarande ett fantastiskt företag, men det är en aktie."

Och med så höga värderingar inom tekniksektorn som de har varit, är det ingen slam dunk att dyka i.

"Du kan köpa den för 140 $ [147 $ efter fredagen] och den har fortfarande ett marknadsvärde på 2.3 biljoner dollar. Det är fortfarande värt mer än hela energisektorn. Det är svårt”, sa Colas. "Tech har fortfarande några ganska galna värderingar."

På branschbasis ser Colas mer på energi, för "det fungerar fortfarande", säger han, och när det gäller tillväxthandel är hälsovård den bästa "säkerhetshandeln" även om det kommer med en varning. Baserat på dess relativa värdering och vikt i S&P 500, "det är ett bra ställe att vara på om vi får ett rally och för att inte förlora lika mycket", sa han.

Historien säger att under perioder som denna kommer hälso-och sjukvårdsaktier att få större bud eftersom tillväxtinvesterare som räddar tekniken behöver cykla in i en annan sektor och under åren har de alternativ de har att vända sig till har minskat. Till exempel, för inte så länge sedan fanns det "växande" detaljhandelsnamn som investerare skulle vända sig till mitt i volatiliteten, men ökningen av onlinedetaljhandel dödade den handeln.

Colas betonade att det ännu inte finns några bevis för att tillväxtinvesterare cyklar in i någonting. "Vi ser inte hälso-och sjukvård ännu, men som tillväxtinvesterare sticker upp huvudet igen, det finns inte många andra sektorer," sade han.

Även när Apple kapitulerade inför försäljningen, sa Colas att det alltid finns något att göra för blue-chip-aktier på en björnmarknad. Bilar, som Colas täckte på Wall Street i decennium, är ett exempel på hur man kan tänka på blue-chips för långsiktiga investerare.

Första lektionen från ford på denna marknad kan dock vara dess dumpning av Rivianaktier första chansen den fick.

"Ford gör en sak bra, och det är att hålla sig vid liv, och just nu har det slagit ner luckor," sa Colas. "Tryck på säljknappen och få lite likviditet. De ser vad som kommer och de vill vara beredda att fortsätta investera i EV- och ICE-verksamheten.”

Vad som än händer med Rivian, Ford och GM kommer sannolikt att finnas kvar ett tag, och faktiskt gissa vem som bara köpte GM för första gången: Ark Invests Cathie Wood.

Detta betyder inte att Wood nödvändigtvis har sänkt sin favoritaktie av alla, Tesla med toppinnehav, men det föreslår en portföljförvaltare som kanske erkänner att inte alla aktier återhämtar sig på en liknande tidslinje. ARK, vars flaggskeppsfond Ark Innovation, är nere lika mycket som Nasdaq var topp till dal mellan 2000 och 2002, har en del att ta igen.

"Jag har ingen syn på om Cathie är en bra eller dålig aktieväljare, men det var smart av henne att titta på en GM, inte för att det är en fantastisk aktie... Jag skulle inte röra det här, men oavsett, vi vet att det kommer att finnas om 10 år bortsett från en katastrofal konkurs, säger Colas. "Jag vet inte om Teladoc eller Square kommer," tillade han om några av Woods bästa aktieval.

En stor koppling mellan många på marknaden och Wood just nu är hennes övertygelse om att de fleråriga störande teman som hon satsade hårt på fortfarande finns på plats och kommer att bevisas vara korrekta i slutändan. Men att köpa en blue-chip som GM kan hjälpa till att förlänga varaktigheten av den störande synen. GM, på sätt och vis, är ett andra ordningens aktieköp "utan att behöva satsa gården på de som inte är lönsamma," sa Colas.

Även på en marknad som inte älskar några aktier finns det på längre sikt namn att lita på. Efter att Nasdaq nådde botten 2002, hamnade Amazon, Microsoft och Apple bland de stora affärerna under perioden 2002-2021.

Björnmarknader slutar inte i ett "V", utan snarare en utmattad platt linje som kan pågå länge, och aktier som slutar fungera fungerar inte alla samtidigt. GM kan gynnas före Tesla även om Tesla ligger på 1.5 biljoner dollar om tre år. "Det är värdet av en portfölj i olika skeden och det kommer att finnas saker du bara missförstår," sa Colas.

GM-köpet kan vara en signal om att Wood kommer att göra fler affärer för att diversifiera varaktigheten i hennes fonder, men investerare kommer att behöva se vart hon tar portföljen under de närmaste månaderna. Och om det förblir en övertygelse satsning på de mest störande, pengar-förlust företag, "Jag gillar QQQs," sa Colas. "Vi vet inte vad som kommer att finnas i ARK, men vi vet vad som kommer att bli QQQs," sa han. "Jag skulle mycket hellre äga QQQs," sa Colas och hänvisade till Nasdaq 100 ETF.

Även det måste komma med en varning just nu. "Jag vet inte om big tech kommer att bli comeback-barnen på samma sätt som det var, eftersom värderingarna är så mycket högre," sa Colas. Microsoft är värt mer än flera sektorer med S&P 500 (fastigheter och verktyg), och Amazon värderas till över två Walmarts, "men du behöver inte satsa på Teladoc och Square", sa han.

"Vi visste att de var bra företag, och vem vet vart aktierna tar vägen, men grunderna är sunda och om du måste lita på att du har valt nästa Apple och Amazon är det en svår handel", tillade han.

Det finns gott om skäl i den makroekonomiska linsen att förbli skeptisk till alla rally, från Federal Reserves förmåga att hantera inflationen till tillväxtutsikterna i Europa och Kina, som alla har en rad utfall som är så breda att marknaden måste införliva möjligheten. av en global lågkonjunktur i större utsträckning än vad den normalt skulle göra. Men en viktig marknadsdatapunkt där detta inte har införlivats ännu är vinstuppskattningar för S&P 500. "De är helt enkelt för höga, löjligt för höga," sa Colas.

Det faktum att terminspriserna inte blir billigare talar om för investerare att marknaden fortfarande har arbete att göra för att få ner siffrorna. För närvarande förutspår Wall Street 10% sekventiell tillväxt i intäkter från S&P 500, vilket, sa Colas, inte händer i den här miljön. "Inte med 7%-9% inflation och 1%-2% BNP-tillväxt. Gatan är fel, siffrorna är fel, och de måste komma ner.”