Hur man navigerar den aktuella aktiemarknadens volatilitet Revisited

Den 6 maj delade jag med mig av mina tankar om hur man navigerar i den nuvarande börsturbulensen, och noterade att försäljningen troligen drevs av många olika investeraroro: inflation, räntor, kriget i Ukraina, störningar i leveranskedjan och en ekonomisk nedgång i Kina. Tyvärr, med dessa faktorer fortfarande i spel, har aktiemarknaden (med S&P 500 som referens) sedan dess fallit med ytterligare ~11%. Vi har officiellt gått in på en björnmarknad, definierad som en nedgång på 20 % eller mer från den tidigare toppen.

Mitt i den dagliga paraden av skrämmande rubriker är det vem som helst kan gissa vad som kommer att få aktier att återhämta sig härifrån. Men genom all osäkerhet kommer jag ihåg Warren Buffetts observation att "framtiden är aldrig klar; du betalar ett mycket högt pris på aktiemarknaden för en glad konsensus. Osäkerhet är faktiskt köparens vän av långsiktiga värden.” Som jag skrev den 6 maj håller jag med om denna känsla helhjärtat:

_{Den närmaste tiden kommer sannolikt att bli ojämn, men jag är optimistisk inför framtiden. I själva verket är det nu investerare bör tänka på att öka sin aktieexponering: historiskt sett är den bästa tiden att investera när du mår som sämst. Även mycket erfarna och framgångsrika investerare tycker att det är svårt att ta detta steg, särskilt när priserna fortsätter att falla, men att köpa fantastiska företag till markerade priser och behålla dem på lång sikt är historiskt sett hur den bästa avkastningen uppnås.}

Även om björnmarknader kan vara smärtsamma, bör de inte uppmana investerare att sälja. Decennium efter decennium har investerare varit bäst betjänta av att hålla sina positioner i högkvalitativa företag, och de har varit ännu bättre betjänta om de har pengarna (och magen) att köpa mer – när allt kommer omkring är tidpunkten för marknadsåterhämtning ingenting om inte oförutsägbart. Som följande grafik visar, sedan 1957, har medianavkastningen på marknaden (återigen, mätt mot S&P 500) varit positiv 1 månad, 3 månader, 6 månader och 1 år efter att ha officiellt gått in på björnmarknadens territorium. Visst under vissa år har aktierna fallit under dessa tidsramar, men det har varit undantaget, inte regeln.

Jag anser fortfarande att investerare bör hålla kursen. Jag har inte minskat min aktieexponering, och jag planerar inte att göra det. istället gillar jag att dra fördel av dessa ögonblick av marknadsförskjutningar för att öka min aktieexponering. Jag har ont vid tanken på att förlora pengar för mina kunder, men jag ser årets förluster hittills som "pappersförluster", inte som en permanent kapitalförlust. När allt kommer omkring är priset på en aktie en viss dag helt enkelt vad folk är villiga att betala för ett företag vid det tillfället. Men jag tror att på lång sikt kommer antingen aktiemarknaden att återspegla verksamhetens verkliga värde eller så kommer en köpare att köpa den för dess verkliga värde. Jag har ingen anledning att tro att den här gången kommer att bli annorlunda.

Tyvärr drivs dagens aktiekurser av panik över makroekonomiska rubriker, inte av underliggande affärsfundament. Wall Street har historiskt överreagerat på ekonomiska data, vare sig de är positiva eller negativa, vilket fick ekonomen Paul Samuelson att på ett berömt sätt konstatera att "börsen har förutspått nio av de senaste fem ekonomiska lågkonjunkturerna." Börsen hatar osäkerhet mer än något annat, och just nu är vi djupt nere i den. Hur lång tid innan vi hittar fast mark är någons gissning.

Anledningar till optimism

Men situationen är inte bara undergång och dysterhet. Det amerikanska banksystemet har inte varit så starkt på decennier, arbetslösheten är på historiska lägsta nivåer och konsumenternas balansräkningar har stärkts av de senaste statliga stimulansprogrammen (även om sparräntan nyligen har minskat och kreditkortssaldon har ökat avsevärt – utveckling I kommer att hålla ett öga på). En lågkonjunktur är förvisso möjlig, men dessa faktorer bör bidra till att mildra dess effekter.

Lika viktigt är att investerarsentimentet är på flera års lägsta nivå, med konsumenternas förtroende ännu lägre än efter attackerna den 11 september, under finanskrisen 2008–2009 och under nedstängningarna av coronaviruset. Båda dessa markörer har historiskt sett varit stora kontraindikatorer för framtida börsavkastning. Konsumenternas förtroende kan mycket väl gå lägre härifrån, men det är värt att notera att - enligt JP Morgan var den genomsnittliga 12-månadersavkastningen för S&P 500 efter de åtta konsumentsentimentdalarna sedan 1971 24.9 %:

Slutligen, och viktigast av allt, de aktier jag äger är ganska billiga – och den bästa prediktorn för framtida aktiemarknadsavkastning är värdering. I tider som dessa är det viktigt att sätta saker i sitt rätta perspektiv. Dagens rubriker är alarmerande, men de bleknar i jämförelse med dem vi såg under 2008–2009, när folk trodde att det globala finansiella systemet var på randen till en verklig kollaps. På samma sätt, 2020, när coronaviruset drev ekonomin från en klippa på bara månader, fruktade investerare för sin fysiska hälsa, inte bara för sin ekonomiska hälsa. Trots det var det rätt drag att hålla kursen i båda fallen, och jag ser ingen anledning att den här gången skulle vara annorlunda.

Denna information är inte en rekommendation, eller ett erbjudande att sälja, eller en uppmaning till något erbjudande att köpa, ett intresse i något värdepapper, inklusive ett intresse i ett investeringsinstrument som förvaltas eller rådgörs av Boyar Asset Management ("Boyar") eller dess dotterbolag . Detta material gäller vid det angivna datumet, är inte komplett och kan ändras utan föregående meddelande. Ytterligare information finns tillgänglig på begäran. Ingen representation görs med avseende på informationens riktighet, fullständighet eller aktualitet och Boyar påtar sig ingen skyldighet att uppdatera eller revidera sådan information. Rådfråga din finansiella rådgivare innan du fattar några investeringsbeslut. Alla åsikter som uttrycks här representerar endast aktuella åsikter och ingen representation görs med avseende på informationens riktighet, fullständighet eller aktualitet, och Boyar Asset Management och dess dotterbolag påtar sig ingen skyldighet att uppdatera eller revidera sådan information. Du bör inte anta att någon investering som diskuteras här kommer att vara lönsam eller att eventuella investeringsbeslut i framtiden kommer att vara lönsamma. Tidigare resultat garanterar inte framtida resultat. Viss information har tillhandahållits av och/eller är baserad på tredjepartskällor och, även om den anses vara tillförlitlig, har den inte verifierats oberoende och Boyar Asset Management eller något av dess dotterbolag ansvarar inte för fel från tredje part. All information som kan anses vara råd om en federal skattefråga är inte avsedd att användas, och kan inte användas, i syfte att (i) undvika påföljder som ålagts enligt United States Internal Revenue Code eller (ii) främja, marknadsföra eller rekommendera till en annan part alla transaktioner eller ärenden som diskuteras häri.

Alla resultat som nämns representerar inte nödvändigtvis resultatet av något av kontona som hanteras av Boyar Asset Management Inc., och resultaten från Boyar Asset Management Inc.-konton kan och skiljer sig väsentligt från de resultat som presenteras. Medan de presenterade resultaten visar vinster, fanns det en reell möjlighet för en permanent kapitalförlust. Denna information är endast för illustrations- och diskussionssyften och är inte avsedd att lita på som en prognos, forskning eller investeringsrådgivning, och är inte en rekommendation, erbjudande eller uppmaning att köpa eller sälja några värdepapper eller att anta någon investeringsstrategi. Boyar Asset Management Inc. är en investeringsrådgivare registrerad hos Securities and Exchange Commission. Registrering av en investeringsrådgivare innebär inte någon nivå av skicklighet eller utbildning. En kopia av nuvarande ADV-formulär del 2A finns tillgänglig på begäran eller på https://adviserinfo.sec.gov. Kontakta Boyar Asset Management Inc. på (212) 995-8300 om du har frågor.