Enorma sanktioner väntar för bränslet som driver världen

(Bloomberg) -

Mest lästa från Bloomberg

En aldrig tidigare skådad del av den globala dieselmarknaden, den globala ekonomins arbetshästbränsle, är bara några veckor från att bli föremål för aggressiva sanktioner.

Från och med den 5 februari kommer Europeiska unionen, G-7 och dess allierade att försöka införa ett tak för priset på Rysslands bränsleexport – det senaste straffet för dess invasion av Ukraina. Det kommer att sammanfalla med ett EU-förbud mot nästan all import av ryska oljeprodukter.

Liknande åtgärder finns redan på landets råoljeleveranser, men det är taket och förbudet mot raffinerade bränslen – och i synnerhet diesel – som gör att vissa oljemarknadsbevakare är oroliga över potentialen för prishöjningar.

Före invasionen av Ukraina var Ryssland Europas största externa leverantör av bränslet och kontinenten har fortsatt att köpa in stora volymer ända fram till gränsen. Som ett resultat kommer sanktionerna sannolikt att leda till en stor omdirigering av globala dieselflöden – med hjälp av Rysslands nya råoljeköpare som skickar bränsle tillbaka till Europa. På kort sikt finns det risk för högre priser.

"Förlusten av ryska fat är enorm och att ersätta dem kommer att bli en enorm logistisk utmaning", säger Keshav Lohiya, grundare av konsulten Oilytics. "Men marknaden prissätter mindre panik eftersom marknader och handelsflöden har visat sig motståndskraftiga. Det här blir en ny omläggning av diesel.”

Europeiska unionen kommer att behöva ersätta cirka 600,000 XNUMX fat per dag av dieselimport, och Ryssland kommer att behöva hitta nya köpare för dessa förnödenheter, lagra bränslet på fartyg eller minska produktionen vid sina raffinaderier.

LÄS: Var får Europa sin diesel om tre veckor?

Transporter till EU från USA och Indien har redan ökat eftersom de producerar mer än de konsumerar, vilket gör att de kan exportera sitt överskott. Kina förväntas också skicka mer av bränslet till sina närliggande marknader, vilket indirekt driver laster från andra leverantörer mot Europa.

Berättelsen fortsätter

"Produktflöden från nätlånga regioner kommer att intensifieras när kontinentens embargo mot ryska produkter träder i kraft den 5 februari, vilket vi ser förvärrar en ansträngd dieselsituation", skrev Bernstein-analytiker inklusive Oswald Clint i ett meddelande till sina kunder.

Indiens roll i att försörja Europa är anmärkningsvärd eftersom det har blivit en av de största köparna av rabatterad rysk råolja sedan kriget bröt ut.

En stor ökning av indiska dieselflöden skulle nästan garantera att rysk råolja köptes in och förädlades till diesel i Indien innan den såldes tillbaka till Europa.

EU:s sanktioner kommer inte helt att stoppa rysk olja från att komma till Europa

En sådan handel skulle inte bryta mot EU:s regler, men den belyser den ineffektivitet som är inneboende i sanktionerna. I huvudsak kommer kolväten att transporteras tusentals mil längre än vad som normalt skulle vara fallet - och sedan tillbaka igen.

Det finns också potential för grumligare metoder, som att omdokumentera laster eller skicka bränsle till lagringsnav för raffinerade produkter i andra regioner för att blandas med icke-ryska produkter.

Hittills i vinter har de värsta förutsägelserna om oljebrist avvärjts. Diesel, som för månader sedan var epicentret för oljemarknadens styrka, har mjuknat upp tack vare ovanligt varmt väder och ett inflöde till Europa.

Råoljepriserna sjönk efter att sanktionerna mot Ryssland verkade leda om exporten snarare än att minska den.

Bland Moskvas nya – eller större – köpare kommer att finnas handlare i Afrika, Latinamerika och möjligen Asien. Under tiden kommer Europa sannolikt att vända sig till Mellanöstern, där gigantiska nya raffinaderier ökar sin verksamhet.

Ändå sa konsulten Energy Aspects Ltd i veckan att Ryssland bara kommer att kunna hitta ett hem för ungefär en tredjedel av sin dieselexport och att resten måste stängas in.

"Produktembargot är det knepiga eftersom Ryssland verkligen har kämpat för att placera sin diesel någon annanstans än i Europa", sa Amrita Sen, konsultens chefsanalytiker för olja vid Global UAE Energy Forum organiserat online av Dubai-baserade Gulf Intelligence.

Förfiningsproblem

Det är i samband med en europeisk raffineringsindustri som gör sig redo för en säsongsbetonad omgång av underhållsarbete, och som också står inför störningar.

Ett hot om förnyade strejker i Frankrike kan stänga ner några av landets bränsletillverkare en dag efter att sanktionerna mot Ryssland trätt i kraft.

Två oljeraffinaderier i östra Tyskland – som tidigare försågs med rysk råolja i rör – måste göra mindre bränsle än de normalt skulle göra eftersom dessa flöden har stannat.

Och bakom allt detta ligger en mängd logistiska och tekniska problem som kan blossa upp när som helst.

Marknaderna för krigsförsäkringar för fartyg som anlöper Ryssland är fortfarande i kris efter att viktiga återförsäkrare dragit tillbaka en del av sin täckning, medan oljetankerkostnaderna redan har ökat en gång i upptakten till genomförandet av råssanktioner.

För närvarande finns det få omedelbara tecken på panik på oljemarknaderna. Nyckelfrågan under de kommande veckorna är om tillräckligt tunga lyft kan göras för att förändra världens dieselflöden.

"Marknaden kommer alltid att lösa det", säger Eugene Lindell chef för raffinerade produkter på konsulten FGE. "Det är bara hur mycket smärta det kommer att medföra?"

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP