IBM-aktien glider. UBS minskar betyget för att sälja.

Textstorlek

Internationella affärsmaskiner

aktien kommer under säljtryck på tisdagen efter att UBS-analytikern David Vogt sänkte sitt betyg på aktien till Sell från Neutral, och hävdade att gatan har blivit för hausse på företagets vändningshistoria.

Vogt sänkte sitt prismål på IBM (ticker: IBM) till $124 från $136.

IBMs vd Arvind Krishna har arbetat för att återföra IBM till tillväxt, bland annat genom att spinna ut sin managed-serviceverksamhet Kyndryl (KD) till aktieägarna. IBM räknar med att rapportera en medelhög ensiffrig omsättningstillväxt med början 2022. 

Men Vogt tycker att marknaden redan har prissatt vändningen. Han skriver i en forskningsanteckning att aktien nu handlas till mer än 14 gånger hans prognos på proforma kommande 12-månadersvinster på $9.47 per aktie, över dess genomsnittliga värdering under både de senaste tre- och femårsperioderna. Vogt hävdar att den nuvarande värderingen tyder på att marknaden prissätter 2022 och 2023 vinstuppskattningar 10% högre än hans nuvarande uppskattningar. Han säger också att IBM:s multipel har gynnats av en rotation från tillväxt till värde, "skapande risk." Och han ser risk för resultatet för fjärde kvartalet.

Vogt säger att en viss värderingsexpansion förväntades efter Kyndryl-snurran, men han ser potential för betydande nedgångar om aktien återgår till handel med 10 gånger intäkterna. Han ser en tillväxt på 3.4 % i år och 3.1 % nästa år, vilket är lägre än IBM:s medelsiffriga ensiffriga intervall. Vogt säger att cirka 50 % av IBMs intäkter – mjukvara förutom Red Hat och infrastruktur – möter "sekulära motvindar" och är osannolikt att växa på lång sikt.

---

Nyhetsbrev Anmälan

The Barron's Daily

En morgoninformation om vad du behöver veta den kommande dagen, inklusive exklusiv kommentar från Barrons och MarketWatch-författare.

---

"Med tanke på branschövergripande tuffa digitala transformationer, ser en inbromsning hos Red Hat och konsulttjänster 2022 också allt mer sannolikt ut", skriver han. Och Vogt säger att företagets återinvesteringsmöjligheter hindras av dess 6 miljarder dollar i årliga utdelningar, ungefär hälften av det förväntade fria kassaflödet under de kommande tre åren. IBM har en årlig direktavkastning på 4.9 %.

Vogt säger att hans nya kursmål är 11 gånger hans estimat för 2023 för proformavinst på 11.25 USD per aktie, cirka 10 % under hans estimat på 12.55 USD innan Kyndryl-snurret. För det fjärde kvartalet uppskattar han en proformavinst på 16.3 miljarder dollar och 3.22 dollar per aktie, vilket är lägre än hans uppskattning före spinn på 20.9 miljarder dollar och 3.90 dollar. Han noterar att hans nedskärning på 68 cent per aktie är mer än de 45-50 cent per aktie som antyds från Kyndryl-snurrandet, eftersom han trimmar uppskattningar på både hårdvaru- och konsultmarginaler.

Igår har IBM-aktien stigit med cirka 17 % sedan dess Barrons recenserade företaget positivt i en omslagsartikel i slutet av november. I handeln på tisdagsmorgonen faller aktien med 4% till 129.46 $.

Skriv till Eric J. Savitz på [e-postskyddad]