ICHI-tokenpriset kollapsar med 99 % i senaste DeFi-debaclet

Den 11 april kollapsade plötsligt priset på DeFi-protokollet Ichis ursprungliga token och förlorade det mesta av sitt värde. Tokenen, som var värd $143 före kraschen, har nu tappade till så lågt som $1.70 — ner med häpnadsväckande 99 % — innan en liten återhämtning.

Efter händelsen, några kommentatorer hävdade att insiders genomförde en "rug pull" och möjligen sålde en stor del av ICHI-tokens de ägde i sina egna likviditetspooler, vilket ledde till kollapsen av tokens pris.

Men i verkligheten var det som hände ett stort misstag från lagets sida. En problematisk protokolländring skapade en plötslig höjning av ICHIs pris, som omedelbart följdes av en stor krasch. 

Tokenpriset kraschade betydligt mycket snabbt. Bild: CoinGecko.

I det här stycket utforskar vi vad som gick så fruktansvärt fel för protokollet, vilket ledde till att det slutligen kollapsade, och att detta visar hur ömtåliga DeFi-protokoll kan vara.

Vad är Ichi?

Ichi är ett DeFi-protokoll som marknadsför sig själv som "valuta för varje gemenskap" och låter tredjepartsprojekt skapa egna stablecoins. Dessa stablecoins kallas oneTokens och kan präglas med säkerheter som USDC och inslagna bitcoin. 

Protokollets stablecoins (oneTokens) upprätthåller en koppling till US-dollarn via incitamentbaserade likviditetspooler. Det är här protokollet belönar användare med tokens för att bibehålla ett värde runt ett dollarmärke.

Ichi driver likviditetspooler och utlåningsmarknader för oneTokens med decentraliserad börs Uniswap som basprotokoll, som en del av dess Änglavalv erbjudande. Protokollet hanterar även Rari Capitals Fuse-protokoll på en lånemarknad (inte att förväxla med Fuse Network). Det här kallas symbolvalv #136.

I tokenvalvet #136 kan insättare tillhandahålla olika tillgångar för att få en avkastning, och låntagare kan låna tillgångar i utbyte mot en avgift. Poolerna betalar belöningar i sin styrningstoken som heter ICHI, som liksom de flesta kryptovalutor är naturligt volatil i pris. 

Det viktigaste misstaget

Rari Capitals #136 Fuse-valv är där incidenten till stor del ägde rum. Problemen började när Ichi-teamet bestämde sig för att öka gränsen för lån till värde (LTV) för utlåning av tillgångar inom #136 valvet till 85 %.

LTV-gränsen eller "säkerhetsfaktorn" avgör hur mycket en användare kan låna på sina säkerheter från ett utlåningsprotokoll. Om ett projekt har en låg LTV-gräns är det mycket säkrare eftersom om värdet på säkerheten sjunker är det mindre troligt att lånet likvideras. Att ha en högre LTV-gräns innebär högre risk.

Skaffa din Crypto Daily Brief

Levereras dagligen, direkt till din inkorg.

En likvidation är där låneprotokollet automatiskt säljer av säkerheterna för att återvinna värdet på lånet. För detta valv utlöses likvidationer om värdet på säkerheten faller med 15 % - och lånet är på gränsen till att gå under vattnet.

Sköljning av protokollet

Efter att teamet höjde LTV-gränsen började vissa användare göra betydande lån och sedan använda dem för att låna ICHI-tokens och upprepa processen.

Den överdrivna upplåningen och de resulterande likvidationerna är anledningen till att tokenpriset steg och sedan sjönk kraftigt. Rapporter säger att likvidationer föll i kaskad så fort priserna började korrigeras, och började med en stor försäljning på 10 miljoner dollar i Ichi, enligt en obduktionsrapport från Ichi-teamet.

Jonathan Wu, som leder tillväxten vid Aztec Protocol, sa i en Twitter inlägget anger den ICHI-denominerade säkerheten inom #136 Rari Capital-tokenvalvet som sjönk i värde i och med tokenkraschen – vilket gjorde att de flesta lånen likviderades. Den kontinuerliga försäljningen av ICHI-tokens ledde till att likviditeten i valvet torkade ut, enligt Wu. 

Problemet var att vem som helst kunde sätta in 10,000 1 ICHI-tokens (värde $100 miljon när priset på tokenet var $850,000) och låna XNUMX XNUMX i USDC stablecoin och ta ett nytt lån. De som gjorde detta använde i huvudsak protokollet för att komma in i en hävstångsposition.

Men det fanns inte tillräckligt med likviditet över DEX för att stödja en så hög LTV. När priset på ICHI plötsligt rörde sig med 15 % från sina toppar, likviderade protokollet alla ICHI-långivare och deras motsvarande säkerheter såldes på marknaden. 

Jack Longarzo, en utvecklare på Rari Capital, sade Situationen var en konsekvens av "mycket röda flaggor" från teamet och att en 85% säkerhetsfaktor var för hög för att protokollet skulle fungera normalt.

”En säkerhetsfaktor på 85 % är extremt hög. Dessutom använde inte teamet försörjningstak och lät en oändlig mängd ICHI användas som säkerhet. Detta gjorde det möjligt för innehavare av ICHI att låna omfattande mot obegränsade säkerheter”, förklarade Lorzango och talade om lagets misstag. 

Försäljningen skapade en spiraleffekt som ytterligare pressade ner ICHIs pris. Obduktionsrapporten sa att de senaste händelserna "inte var i linje med våra kärnvärden eller förväntningarna från vårt samhälle." Teamet har till och med bett om ursäkt för incidenten inom sina Telegram-kanaler. Sedan dess har LTV-gränsen sänkts till 50 %.

Protokollet samlade in 3.5 miljoner dollar i februari 2022 för att bygga ett protokoll som syftar till att ta bort DeFis beroende av centraliserade stablecoin-utgivare, och skapa ett system som använder så att projekt kan bygga sina algoritmiska stablecoins med olika kryptotillgångar som säkerhet. 

Enligt DeFiLlama är det totala värdet låst på Ichi-protokollet nu $ 31 miljoner — en bråkdel av 130 miljoner dollar i tillgångar som deponerades i dess tokenpooler före kraschen.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.