Om det blir en lågkonjunktur 2023 kan vissa städer ta ett decennium att återhämta sig

Feds ansträngningar att bromsa inflationen verkar fungera, åtminstone lite. Arbetsmarknaden är kyla ned, sätta mindre press på lönerna, medan bostäder priser och ny konstruktion har båda tackat nej. Tyvärr kommer denna nedgång i ekonomisk aktivitet sannolikt att komma med en kostnad: enligt Bloombergs Enkät december 2022 av ekonomer finns det en 70% chans för en lågkonjunktur 2023. En lågkonjunktur kan vara nödvändig för att tämja inflationen, men forskning visar att skadorna av lågkonjunkturer inte är lika fördelade. I vissa städer kan det ta ett decennium eller mer innan deras ekonomier kommer tillbaka på rätt spår.

Arbetsgivare skapade 223,000 jobb i december, en minskning från 256,000 263,000 i november och 0.3 4.6 i oktober. Den genomsnittliga timlönen steg med XNUMX % från november till december och XNUMX % jämfört med föregående år, vilket var under förväntningarna. Avmattningen på arbetsmarknaden i kombination med avmattningen i nybyggnation av bostäder är tecken på att Federal Reserves räntehöjningar minskar den ekonomiska aktiviteten.

Mindre konsumtion och investeringar är tecken på att överflödiga pengar dras ut ur ekonomin. Detta bör leda till lägre inflation över tid eftersom inflationen är det orsakad av för mycket pengar jagar för få varor. Att minska inflationen är ett värdigt mål och Fed bör fokusera på att nå sitt 2%-mål för att behålla trovärdigheten. Nackdelen är dock att en nedgång i den ekonomiska aktiviteten innebär mindre produktion och därmed mindre sysselsättning och ofta lägre löner. Tidigare har ekonomin vanligtvis gått in i en recession efter perioder med relativt hög inflation, som visas nedan.

USA är ett stort land, både geografiskt och befolkningsmässigt. Så även om landet tekniskt sett befinner sig i en lågkonjunktur, kommer inte alla områden att känna lika mycket smärta. I en 2016 studie, analyserade författarna de 50 mest folkrika statistiska storstadsområdena (MSA) för att se hur ofta var och en hade en lågkonjunktur under en 26-årsperiod. Det var tre nationella lågkonjunkturer under denna period, men flera MSA upplevde bara en eller två lågkonjunkturer. Oklahoma City MSA var den enda som inte upplevde en enda lågkonjunktur.

Även om det är möjligt för vissa områden att undvika en nationell lågkonjunktur helt och hållet, kommer de flesta lokala ekonomier att uppleva åtminstone en del smärta, och denna smärta kan kvarstå i flera år. I en 2020 studie, analyserar ekonomerna Brad J. Hershbein och Bryan A. Stuart MSA sysselsättning och befolkningsminskningar efter fem olika nationella lågkonjunkturer som går tillbaka till 1970-talet och genom den stora lågkonjunkturen 2007. De finner att MSA drabbats hårdast av lågkonjunkturer under denna period hade lägre sysselsättningsgrad och lägre populationer än liknande MSA som var mindre påverkade, och att i vissa fall dessa långsammare tillväxttrender höll i sig i ett decennium. Deras siffror nedan visar effekten av en 1 % större sysselsättningsförlust under en lågkonjunktur på sysselsättningsgraden över tid för de tre senaste lågkonjunkturen exklusive Covid-19-konjunkturen. Vid en fullständig återhämtning skulle den heldragna blå linjen återgå till 0 (streckade linjer är konfidensintervall).

Efter lågkonjunkturen 1990 och 2001 hade hårdare drabbade MSA en långsammare efterföljande sysselsättningstillväxt i över ett decennium. Sysselsättningsgraden i de hårdare drabbade områdena återhämtade sig lite snabbare efter den stora lågkonjunkturen, men på många håll var de fortfarande lägre så sent som 2015 (bottensiffran). Som författarna säger:

"Områden som förlorade 5 % mer av sin sysselsättning under en lågkonjunktur har sysselsättningsgraden en till två procentenheter lägre, till och med upp till ett decennium senare. För ett typiskt storstadsområde med 150,000 1,500 arbetare är det 3,000 XNUMX till XNUMX XNUMX färre personer med jobb."

Det är svårt att förutsäga vilka områden som kommer att påverkas mest av en nationell lågkonjunktur. Orsakerna till lågkonjunkturen spelar roll, liksom områdets lokala särdrag. Olika branscher påverkas olika under lågkonjunkturer, och platser med starkare ekonomiska band till de mest drabbade branscherna – som mer industrisysselsättning – kommer att drabbas mer än platser med svagare band. Författarna tillhandahåller en karta (visas nedan) som visar nedgången i sysselsättningen under den stora lågkonjunkturen för varje MSA.

MSA i Mellanvästern, sydost och väster drabbades i genomsnitt hårdare (mörkare röd) än MSA i Great Plains och nordost. Bostadsbysten var en stor del av den stora lågkonjunkturen så det är vettigt att se större effekter i sydost och väst där bostadspriserna sjunker var störst. Bilindustrin också fick stryk, som hjälper till att förklara de stora sysselsättningseffekterna i Michigan, Ohio och andra stater med många bilindustriarbetare.

Det skulle vara dumt av lokala beslutsfattare att försöka förutsäga när deras ekonomi kommer att drabbas hårdast av en lågkonjunktur. Istället bör de fokusera på hur de kan göra sina ekonomier mer motståndskraftiga. Motståndskraftiga ekonomier är inte beroende av en bransch och har policyer på plats som stimulerar till arbete och nyföretagande.

Det är naturligt att vissa företag misslyckas under en lågkonjunktur. Liksom skogsbränder hjälper lågkonjunkturen till att rensa upp underskogen av lågpresterande företag så att arbetare och kapital kan omfördelas till mer produktiva företag och industrier. Höga skatter som avskräcker från investeringar och arbete hindrar denna process genom minska antalet företag i området och uppmuntra arbetare att stanna vid sidan av snarare än omskola sig för att hitta ett nytt jobb. Enklare skatteregler med platta priser och bredare baser kan förbättra den lokala ekonomiska motståndskraften.

På samma sätt hindrar bestämmelser som hindrar företag från att starta omfördelningsprocessen. Politiker som vill göra sina ekonomier mer motståndskraftiga bör minska onödiga och komplicerade regler så att det är lättare för människor att öppna restauranger, butiker eller starta hemmabaserade företag. Markanvändningsreformer skulle också göra det lättare att omvandla gamla lagerlokaler till bostäder eller butikslokaler, eller gamla butikslokaler till tillverkningsutrymmen, etc. När de ekonomiska grunderna förändras, blir bästa användningen av byggnader ändras oftaockså, och lokala regler för markanvändning bör underlätta anpassning.

Politiker bör också eliminera zonindelningsregler att göra bostäder billigare. Detta skulle göra det lättare för människor att flytta till platser med de mest produktiva och motståndskraftiga lokala ekonomierna, vilket skulle minska smärtan de upplever av lågkonjunkturer.

Många ekonomer förutspår en lågkonjunktur 2023, men vi har haft fel tidigare. Men om inte 2023 är en ny lågkonjunktur vid något tillfälle oundviklig. Lokala beslutsfattare och väljare bör göra sina ekonomier mer motståndskraftiga nu, så när nästa lågkonjunktur inträffar kommer det inte att vara de som lider på ett decennium eller mer.