Kalla det hämnden för antimeme-aktierna. Jag syftar på lågvolatilitetsaktiers enorma alfa hittills i år: till och med 8 september, enligt FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
USMV,
+ 1.03%
har klarat sig bättre än S&P 500
SPX,
+ 1.53%
med 5.7 procentenheter. (Beräkningar tar hänsyn till utdelningar.)
Det betyder att det finns en spridning från år till datum på mer än 40 procentenheter till förmån för aktier med låg volatilitet jämfört med meme-aktier.
Betyder denna enorma överavkastning att lågvolatilitetsaktier återigen är positiva? Det är viktigt att fråga eftersom, trots ett imponerande långsiktigt rekord, denna metod för aktieplock kämpade i ett antal år före 2022. Vissa undrade till och med om metoden permanent hade slutat fungera.
För insikt kontaktade jag Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst för Kloka svarare. Baker var medförfattare (tillsammans med avlidne Robert Haugen) till några av de första akademiska studierna som dokumenterade den historiska utvecklingen för aktier med låg volatilitet. Kanske den mest kända av dessa studier - Lågriskaktier överträffar på alla observerbara marknader i världen — visade att lågvolatilitetseffekten fanns på var och en av 33 olika länders aktiemarknader under perioden 1990 till 2011.
Många hävdar att lågvolatilitetsaktiers stora positiva alfa i år kan spåras till att värdesektorn återtog ledningen över tillväxten, efter många år av eftersläpning. Men det kan inte vara förklaringen, hävdar Baker, eftersom portföljer med låg volatilitet för närvarande är tungt viktade med tillväxtaktier. Så, om något, har lågvolatilitetsportföljers tillväxtlutning skadat dessa portföljers avkastning i år.
Detta innebär i sin tur att vi måste leta någon annanstans än hög inflation och Federal Reserves räntepolitik för orsaken till lågvolatilitetsakternas alfa i år. Även om båda faktorerna vanligtvis är bra för värdeaktiers relativa styrka, skulle de ha hjälpt portföljer med låg volatilitet i år bara om de dominerades av värdeaktier. Men återigen, det är de inte.
Lågvolatilitetsportföljers snedställning mot tillväxtänden av värdetillväxtspektrat representerar en förändring från flera år sedan. För närvarande är till exempel iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF:s P/E-tal högre än S&P 500-talet, och det är också dess genomsnittliga pris/bokförhållande. För fem år sedan låg båda dessa mått under.
Denna lutning mot tillväxt illustrerar en av de underliggande fördelarna med lågvolatilitetsstrategin: Den anpassar sig till förändrade marknadsförhållanden, skiftar bort från mer volatila aktier och till sådana som uppvisar större prisstabilitet. För mycket av den amerikanska marknadens historia var värdeaktier dessa stabila exempel, men detta började förändras för flera år sedan.
Nedgången på låg volatilitet
Anpassningsförmåga är bara en anledning till att gynna aktier med låg volatilitet. En annan är att tillvägagångssättet gör att du kan delta på aktiemarknaden med mindre oro än dina andra aktieinvesterare.
Det beror på att relativ volatilitet kvarstår. En lågvolatil aktie tenderar att fortsätta vara mindre volatil, medan en högflyktig aktie tenderar att förbli mycket volatil - vilket meme-aktiefenomenet så väl illustrerar.
Detta antagande har dokumenterats rikligt under åren. iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF:s efterföljande 3-åriga beta är för närvarande 0.78, till exempel. Dess beta skulle vara 1.0 om tidigare volatilitet endast var slumpmässigt relaterad till framtida volatilitet.
Denna egenskap hos en portfölj med låg volatilitet är särskilt värdefull just nu, hävdar Baker, eftersom osäkerheten på marknaden är ovanligt hög. Aktier med låg volatilitet kan ge ett mått av stabilitet mitt i marknadens kaos.
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF är den lågvolatilitets ETF som för närvarande har flest tillgångar under förvaltning, på 28 miljarder USD. Andra inkluderar Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
SPLV,
+ 0.61%,
med 11 miljarder dollar under förvaltning, och Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
med 70 miljoner dollar.
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad]
Mer: Hur lågt kan börsen gå? 4 bärscenarier som investerare bör tänka på
Plus: Lär dig hur du skakar om din ekonomiska rutin på MarketWatch's Bästa nya idéer i Money Festival den 21 september och 22 september i New York. Gå med Carrie Schwab, ordförande för Charles Schwab Foundation.
Om du tappar smaken för mycket saftiga memeaktier kommer dessa lågrisk-ETF:er att överraska dig
Kalla det hämnden för antimeme-aktierna. Jag syftar på lågvolatilitetsaktiers enorma alfa hittills i år: till och med 8 september, enligt FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
har klarat sig bättre än S&P 500
SPX,
med 5.7 procentenheter. (Beräkningar tar hänsyn till utdelningar.)
Meme-aktier, däremot, som ligger i den motsatta änden av volatilitetsspektrumet, har hittills decimerats i år – trots rubriksamlingar här och där längs vägen. En representativ portfölj med 16 populära meme-aktier som Morningstar skapade 2021 har släpat efter S&P 500 i år med 35.8 procentenheter.
Det betyder att det finns en spridning från år till datum på mer än 40 procentenheter till förmån för aktier med låg volatilitet jämfört med meme-aktier.
Betyder denna enorma överavkastning att lågvolatilitetsaktier återigen är positiva? Det är viktigt att fråga eftersom, trots ett imponerande långsiktigt rekord, denna metod för aktieplock kämpade i ett antal år före 2022. Vissa undrade till och med om metoden permanent hade slutat fungera.
För insikt kontaktade jag Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst för Kloka svarare. Baker var medförfattare (tillsammans med avlidne Robert Haugen) till några av de första akademiska studierna som dokumenterade den historiska utvecklingen för aktier med låg volatilitet. Kanske den mest kända av dessa studier - Lågriskaktier överträffar på alla observerbara marknader i världen — visade att lågvolatilitetseffekten fanns på var och en av 33 olika länders aktiemarknader under perioden 1990 till 2011.
Många hävdar att lågvolatilitetsaktiers stora positiva alfa i år kan spåras till att värdesektorn återtog ledningen över tillväxten, efter många år av eftersläpning. Men det kan inte vara förklaringen, hävdar Baker, eftersom portföljer med låg volatilitet för närvarande är tungt viktade med tillväxtaktier. Så, om något, har lågvolatilitetsportföljers tillväxtlutning skadat dessa portföljers avkastning i år.
Detta innebär i sin tur att vi måste leta någon annanstans än hög inflation och Federal Reserves räntepolitik för orsaken till lågvolatilitetsakternas alfa i år. Även om båda faktorerna vanligtvis är bra för värdeaktiers relativa styrka, skulle de ha hjälpt portföljer med låg volatilitet i år bara om de dominerades av värdeaktier. Men återigen, det är de inte.
Lågvolatilitetsportföljers snedställning mot tillväxtänden av värdetillväxtspektrat representerar en förändring från flera år sedan. För närvarande är till exempel iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF:s P/E-tal högre än S&P 500-talet, och det är också dess genomsnittliga pris/bokförhållande. För fem år sedan låg båda dessa mått under.
Denna lutning mot tillväxt illustrerar en av de underliggande fördelarna med lågvolatilitetsstrategin: Den anpassar sig till förändrade marknadsförhållanden, skiftar bort från mer volatila aktier och till sådana som uppvisar större prisstabilitet. För mycket av den amerikanska marknadens historia var värdeaktier dessa stabila exempel, men detta började förändras för flera år sedan.
Nedgången på låg volatilitet
Anpassningsförmåga är bara en anledning till att gynna aktier med låg volatilitet. En annan är att tillvägagångssättet gör att du kan delta på aktiemarknaden med mindre oro än dina andra aktieinvesterare.
Det beror på att relativ volatilitet kvarstår. En lågvolatil aktie tenderar att fortsätta vara mindre volatil, medan en högflyktig aktie tenderar att förbli mycket volatil - vilket meme-aktiefenomenet så väl illustrerar.
Detta antagande har dokumenterats rikligt under åren. iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF:s efterföljande 3-åriga beta är för närvarande 0.78, till exempel. Dess beta skulle vara 1.0 om tidigare volatilitet endast var slumpmässigt relaterad till framtida volatilitet.
Denna egenskap hos en portfölj med låg volatilitet är särskilt värdefull just nu, hävdar Baker, eftersom osäkerheten på marknaden är ovanligt hög. Aktier med låg volatilitet kan ge ett mått av stabilitet mitt i marknadens kaos.
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF är den lågvolatilitets ETF som för närvarande har flest tillgångar under förvaltning, på 28 miljarder USD. Andra inkluderar Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
med 11 miljarder dollar under förvaltning, och Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
med 70 miljoner dollar.
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad]
Mer: Hur lågt kan börsen gå? 4 bärscenarier som investerare bör tänka på
Plus: Lär dig hur du skakar om din ekonomiska rutin på MarketWatch's Bästa nya idéer i Money Festival den 21 september och 22 september i New York. Gå med Carrie Schwab, ordförande för Charles Schwab Foundation.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo