Förbättrad budgivningsaktivitet har Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) redo för bättre vinstresultat framåt

Aktien i Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) sjönk mer än 20% för att starta dagens handelssession efter att bolaget rapporterade mycket svagare än väntat 2022 Q4-resultat i morse. Specifikt minskade kontraktsintäkterna på 146.7 miljoner USD för perioden med 30.2 % från föregående år och missade konsensusuppskattningen med 14.3 miljoner USD på grund av betydande väderförseningar på flera projekt i nordost, produktionsproblem på ett fåtal jobb, ju tidigare än- förväntad pensionering av dess mudderverk för Terrapin Island, och den längre än förväntade dockningen av dess mudderverk för Ellis Island och Padre Island. Och ytterligare skadad av en lägre mix av kapitalprojekt med hög marginal, inflationstryck och högre än beräknade kostnader relaterade till de oväntade omfattningsökningarna av dockningarna, svängde GLDD från en vinst på 37 cent per aktie förra året till en 47 cent. förlust, vilket var mycket värre än förlusten på 14 cent analytiker hade beräknat.

Med tanke på företagets varning den 20 december om att intäkter och bruttovinstmarginaler för fjärde kvartalet skulle vara lägre än de 4-175 miljoner dollar och höga ensiffriga siffror som det tidigare hade väglett till på grund av de operativa problemen som nämnts ovan, visste jag redan att detta skulle bli tufft. fjärdedel. Tyvärr var omfattningen av dessa motvindar på GLDD:s intäkter och marginaler för perioden mycket större än vad jag förväntade mig. Detta gjorde också att företaget gick in i 185 med intäkter och marginaler som är lägre än jag hoppades på och kommer sannolikt att resultera i en långsammare takt i vinståterhämtningen även i år.

Som sagt, de flesta av GLDD:s tillgängliga fartyg (inklusive både Ellis Island- och Padre Island-trattarna) sattes i arbete under större delen av innevarande kvartal, vilket resulterade i ett starkt utnyttjande av flottan för att starta 2023. I kombination med de snabba och proaktiva åtgärderna företaget har tagit på sig kostnadsminskningar och justeringar av flottan – inklusive rationalisering av äldre tillgångar som den 42-åriga Terrapin Island, kallstackning av flera av dess minst produktiva mudderverk och aggressivt sänkt andra kostnader som overhead – medan den väntar på att budmarknaden ska återta fart. , bör detta ge en betydande sekventiell förbättring av lönsamheten under första kvartalet även när det dåliga vädret längs östkusten fortsätter att allvarligt påverka vissa jobb.

Vad mer är, det nyligen antagna omnibusanslagsförslaget för räkenskapsåret 2023 inkluderade ytterligare en rekordbudget på 8.66 miljarder dollar för US Army Corps of Engineers civila arbete. Av detta belopp ges 2.32 miljarder dollar till Harbor Maintenance Trust Fund för att underhålla och modernisera landets vattenvägar. GLDD förväntar sig att dessa budgeterade anslag och kårens budget för 2022 ska stödja finansieringen av flera försenade projekt för förbättring av kapitalhamnar, inklusive Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi och ytterligare faser i Norfolk. Dessutom gör godkännandet av Disaster Relief Supplemental Appropriations Act för räkenskapsåret 2023 tillgänglig ytterligare 1.48 miljarder dollar för kåren att göra nödvändiga reparationer av infrastruktur som påverkas av orkaner och andra naturkatastrofer och för att initiera strandrenoveringsprojekt som kommer att öka kustens motståndskraft. Denna ökade budget och ytterligare finansiering stödjer GLDD:s fortsatta förväntningar på att budaktiviteten ska öka avsevärt under första halvåret 2023.

Tillsammans med den nyligen godkända Water Resources Development Act 2022 – som innehöll ett tillstånd på 6 miljarder dollar för fördjupning av sjöfartskanalerna i New York och New Jersey samt 30 miljarder dollar för Coastal Texas-programmet – och det faktum att GLDD har sett några av de Nordamerikanska LNG-exportprojekt som försenats under pandemin tar fart och närmar sig slutgiltiga investeringsbeslut på grund av ökningen av LNG-priserna, jag tror att detta har företaget redo att inte bara avsevärt lägga till den eftersläpning på 377.1 miljoner dollar som det gick in i året med. under de kommande perioderna men också på ett meningsfullt sätt förbättra andelen av detta arbete som består av kapitalprojekt med hög marginal från de historiskt låga 39 % som det ligger på just nu på grund av den ovanligt långsamma budmarknaden 2022. Och det inkluderar inte ens de 584.7 miljoner USD i öppna muddringsoptioner i väntan på tilldelning som den hade i slutet av fjärde kvartalet, vilket också bör omvandlas till formella kontrakt som ytterligare ökar dess eftersläpning.

I kombination med det faktum att GLDD:s nya mudderverk, Galveston Island, fortsätter att vara på väg att vara i drift vid halvårsskiftet och kommer sannolikt att bidra till bättre marginaler (eftersom det ersätter kapaciteten som dras tillbaka av några äldre, mindre effektiva fartyg), detta får mig att förutse en återgång till mer normala muddringsmarknadsförhållanden och en avsevärd förbättring av företagets resultatutveckling under året och framåt. När detta inträffar förväntar jag mig också att investerare lägger större märke till GLDD:s första-mover-fördel på vindkraftsmarknaden till havs, som jag tror till stor del har kommit i skuggan av dess nuvarande operativa utmaningar men har potential att väsentligt öka vinsten under kommande år när Stort installationskontrakt för stenar som tilldelats från Equinor och BP påbörjas med början 2025 och från de fem ytterligare anbud som lämnats in för andra havsbaserade vindkraftsprojekt som GLDD förväntar sig kommer att ytterligare öka sin verksamhetsstock i år. Jag tror faktiskt att dessa tillväxtkatalysatorer är anledningen till att aktien snabbt kunde återhämta sig från sin initialt branta fall och minska denna förlust med mer än hälften vid dagens slut. Och om de kommande resultatrapporterna visar att dess verksamhet äntligen har vänt som jag tror, ​​kan denna rekyl ha ben.

Julius Juenemann, CFA är aktieanalytiker och biträdande redaktör för Forbes Special Situation Survey och Forbes Investor investeringsnyhetsbrev. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) är en aktuell rekommendation i Forbes Investor. För att komma åt detta och de andra aktier som rekommenderas genom Forbes Investor, Klicka här. för att prenumerera.