I en mindre globaliserad värld, var försiktig där du parkerar ditt plan

Irlands AerCap har flest jetplan i Ryssland, 145 i tjänst, sade analyticsfirman IBA. Dess aktie har fallit med 17 % i år. Som andel av sin totala portfölj är USA-baserade Carlyle Aviation också mycket exponerad.

Flygplansägare är ofta försäkrade mot fysisk skada, krig och konfiskationer. Fitch betyg sa måndag att försäkringsbolag – de flesta av dem som tillhör Lloyd's of London – kunde stå för nästan hela räkningen, med 30–40 % täckta i sin tur av återförsäkringsbolag. Den förväntar sig att effekten är hanterbar.

Så varför köper inte investerare nedgången i uthyraraktier och ABS? Kanske för att ekosystemet för flygplansfinansiering är oförberedt på år av juridiska strider. Trots att den växte fram på 1970-talet, tog flygplansleasingmodellen inte fart förrän på 1990-talet, och expanderade så småningom till att omfatta hälften av världens flotta. Uthyrare har vuxit upp i en tid av globaliserat flyg och geopolitiskt lugn, där fördrag som 2001 års Kapstadskonvention om lös egendom gav dem en falsk känsla av säkerhet.

Sunt förnuft tyder på att Moskva har brutit mot reglerna genom att vägra lämna tillbaka flygplan. Ryska tjänstemän erbjuder sig dock att betala hyreskontrakten eller till och med köpa jetplanen; det är de västerländska företagen som inte tillåts av sina regeringar att acceptera betalningar från Ryssland. Så den rättsliga situationen är oklar och kan bero på faktorer som tidpunkten för uppsägning av försäkringar eller till och med vem som driver jetplanen: Att hävda nationalisering kan vara lättare med ett statligt ägt flygbolag som

aeroflot,

sa några hyresvärdar.

En del av lösningen, hoppas banker och försäkringsbolag, är att en betydande del av de förlorade tillgångarna en dag skulle kunna återvinnas. De kommer förmodligen att bli besvikna.

Ett jets värde är knutet till integriteten hos de tekniska dokumenten, vilket gör det möjligt för operatörer och finansiärer att bestämma dess luftvärdighet. Att spåra luckor i register kostar ofta cirka 3 miljoner dollar per flygplan, professor i New York University

David Yu

uppskattningar och att gå utanför granskningen av västerländska tillsynsmyndigheter kommer att göra hela flottan misstänksam. Det kommer också ryska flygplan måste kannibaliseras för delar, och konkursförfaranden visar att detta tar år och tiotals miljoner dollar att vända. Att köras även under en tid under sådana omständigheter kan sätta ner flygplan nära skrotvärdet.

Denna röra kan i slutändan leda till högre försäkringspremier och lägre flygplansvärden. Den bredare lärdomen är att internationell rätt kanske inte är någon match för ökande geopolitiska risker. Utöver komplikationerna exponeras västerländska investerare för Ryssland genom sin finansiering av kinesiska hyresvärdar, som äger 75 ryska jetplan, visar Cirium-data. För att inte tala om att utländska leasingföretag har 806 jetplan värda 20 miljarder dollar i själva Kina, vilket betyder att branschens huvudmarknad finns i ett annat land som har en spänd relation med väst.

Även tillgångar som kan flyga kan inte alltid hålla sig över striden av en fragmenterande värld.

Skriva till Jon Sindreu kl [e-postskyddad]

Korrigeringar och förstärkningar
Bara 6 % av Fortress Transportation and Infrastructure Investors portfölj är utsatt för kriget i Ukraina. En tidigare version av denna artikel och ett diagram sa felaktigt att 23 % av dess portfölj påverkades av kriget. (Rättad 26 mars)