(Bloomberg) — Rajiv Jain är allt som Cathie Wood inte är.
Mest lästa från Bloomberg
Medgrundaren av GQG Partners har inget Twitter-konto och dyker sällan upp på TV. Och i hans tillväxtaktiefonder finns inga förarlösa bilföretag eller hypersoniska missiltillverkare. Istället hittar du massor av industrier med en avgjort 20-talskänsla: olja, tobak, bank.
Denna formel har visat sig vara spektakulärt framgångsrik. På mindre än sju år har Jain, tidigare investeringschef på Vontobel Asset Management, byggt GQG till ett kraftpaket på 92 miljarder dollar. Få, om några, startup-fonder på senare tid har samlat in så mycket pengar på så kort tid, enligt Morningstar Direct.
År 2022, när de flesta kapitalförvaltare såg kunder dra pengar från sina fonder när marknaderna kratrerades, blomstrade GQG. Företaget lockade 8 miljarder dollar i nya investeringar och tre av dess fyra flaggskeppsfonder slog benchmarkindex med stora marginaler.
Dra tillbaka linsen ytterligare och överträffandet av GQG:s största fond, Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund på 26 miljarder dollar, är ännu starkare. Sedan starten i december 2016 har fonden ökat med 10.8 % per år, mer än dubbelt så mycket som jämförelseindexets 3.9 % årliga avkastning.
All denna framgång, som går tillbaka till hans dagar som stjärnchef på Vontobel, har gett Jain ett visst svall.
Han plockar ner enorma summor pengar på enskilda aktier och kan i ett ögonblick rädda en hel position - den sortens djärva drag som de flesta i branschen undviker. Dessutom, när han pratar med honom, blir det snabbt tydligt att han inte gör mycket av sina rivaliserande aktieväljare. Jain betraktar sig själv som en "kvalitetstillväxtchef". Han hänvisar till andra, utan att nämna namn, som "citat-unquote quality growth managers." För honom är många av dem bara bedragare som red på vågen av billiga pengar, bara för att avslöjas när eran med nollräntor tog ett abrupt slut.
"Den här typen av flyktiga år tillåter dig faktiskt att skilja lite mer", säger han i en telefonintervju från GQG:s huvudkontor i Fort Lauderdale, Florida. "Många chefer för 'kvalitetstillväxt' sprängdes i princip. Vi fick reda på om de verkligen äger kvalitet.”
Jain har haft sin del av felsteg, förstås. Hans stora satsning på Ryssland – 16 % av alla hans tillväxtmarknadsfonders pengar investerades i landet i början av 2022 – slog illa när president Vladimir Putin invaderade Ukraina. Han började dra sig tillbaka när krigsmolnen började samlas men likviderade inte alla fondens innehav och som ett resultat föll den 21 % förra året, vilket gjorde den till den enda stora GQG-fonden som underpresterade sitt jämförelseindex.
Och i år, när amerikanska teknikaktier återhämtade sig efter spekulationer som Federal Reserve var nära att avsluta sin räntehöjningscykel, har GQG-fonderna släpat efter. Hans beslut att undervikta Kina har också varit kostsamt eftersom regeringen hävde strikta Covid-låsningar som hindrade ekonomin. Jains internationella fond – som distribueras till investerare av Goldman Sachs Group Inc. – har bara ökat med 3.4 % i år, jämfört med jämförelseindexets 7.8 % hopp, vilket placerar den i den nedersta 6 percentilen.
"Jag är inte en glad campare nu för tiden," säger Jain med ett skratt.
Beräknade risker
På någon nivå är årets underprestation inte särskilt överraskande. De aktier som Jain gillar att äga tenderar att vara mer defensiva till sin natur, sådana som kommer att hålla sig väl i en nedgång men släpar efter när ekonomin och aktiemarknaden går sönder.
"Han är så mycket mer försiktig än andra tillväxtchefer", säger Gregg Wolper, senioranalytiker på Morningstar.
Det finns en till synes motsägelse i det hela, åtminstone för en utomstående betraktare. Jain gillar säkra, defensiva aktier men gör sedan stora, riskfyllda satsningar på dem. Han förklarar filosofin så här: Genom att ladda upp företag som har vad han kallar skottsäkra balansräkningar – namn som Exxon Mobil Corp. och Visa Inc. – är det osannolikt att någon av dem kommer att drabbas av den typ av plötslig kollaps som skulle orsaka förödelse på sin portfölj.
"Vi försöker ta mindre absolut risk," säger Jain. "De företag vi äger genererar mycket fritt kassaflöde. Så risken att vi förlorar på absolut basis är mycket lägre. Men ibland betyder det att du måste ta mer relativ risk."
Jain investerar vanligtvis i 40 till 50 stora aktier i sin internationella fond, jämfört med jämförelseindexets över 2,000 30 företag. Hans amerikanska fond har mindre än 500 aktier, jämfört med över 10 i S&P-index. Två av den internationella fondens topp 10 innehav är tobaksföretag — British American Tobacco och Philip Morris International. De står för nästan XNUMX% av portföljen.
Vontobel år
Född och uppvuxen i Indien, flyttade Jain till USA 1990 för att fortsätta sin MBA vid University of Miami. Han började på Vontobel 1994 och steg i graderna för att bli det schweiziska företagets CIO 2002. När han lämnade företaget för att starta GQG i mars 2016, gav Vontobels tillväxtmarknadsfond en avkastning på totalt 70 % på 10 år, mer än det dubbla MSCI Emerging Markets Index.
Jain, som har en majoritetsandel i GQG, investerar det mesta av sin personliga förmögenhet i dess fonder. När GQG börsnoterades i Australien 2021 och samlade in cirka 893 miljoner dollar i landets största börsnotering det året, lovade Jain att investera 95 % av börsintroduktionsintäkterna i företaget och behålla pengarna där i sju år.
Det finns andra saker som gör Jain annorlunda än den typiska chefen på ett värdepappersföretag: Han vägrar att träffa chefer som driver företag han funderar på att investera i så att han inte "dricker deras Kool-Aid"; han förbjuder GQG-anställda att handla med aktier på sina personliga konton; och när hans Rysslandssatsning gick snett förra året bad han om ursäkt på ett telefonkonferenssamtal till GQG-investerare för förlusterna de tog.
"Han har en kombination av självförtroende och ändå en viss ödmjukhet när det gäller att förstå att han kan ha fel om något", säger Wolper.
"Game of Survival"
Denna förmåga att känna igen fel – och snabbt ändra kurs, som ett resultat – är något Jain tror att hans rivaler saknar. Till exempel misslyckades de, säger han, att inse förra året att den tekniska aktieboomen var på väg att gå av. Han började minska sina tekniska innehav i slutet av 2021 efter att ha ridit på den pandemidrivna teknikökningen - eller "bubblan", som han kallar det - ett tag.
I mars förra året, när inflationen slocknade och räntorna steg i höjden, hade Jain sänkt sin internationella fonds tekniska innehav till 5 % av portföljen från 23 % i mitten av 2021, samtidigt som viktningen av energiaktier ökade till 19 % från mindre än 2 %. Den omställningen lönade sig bra och bidrog till att begränsa fondens förluster, eftersom globala energiaktier steg 41 % förra året medan teknikaktier sjönk 31 %.
"Investering är ett spel för överlevnad eftersom de flesta människor inte kommer att överleva i längden", säger Jain. "Så det borde vara tankesättet snarare än att försöka vinna hela tiden. Det handlar lika mycket om att undvika att förlora snarare än att försöka vinna.”
Och tänk om han har fel nu? Vad händer om de senaste framgångarna inom tekniken bara är början på en bredare uppgång i branschen?
Jain är tveksam. För honom borde techjättarna inte ens betraktas som tillväxtaktier längre. Men han är redo, säger han, att spränga sin portfölj igen om det skulle behövas. "Om uppgifterna visar att vi har fel, ändrar vi oss gärna."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html