Inflationen är klibbig - och till och med klibbigare än den ser ut.
Det är bättre att investerare vänjer sig vid att se det ordet. Sticky inflation är underliggande inflation, eller inflation i områden där priserna tenderar att förändras relativt långsamt. Betrakta det som motsatsen till mer volatil inflation i kategorier som mat och energi, som ekonomer och beslutsfattare backar ur inflationsavläsningarna för att komma till vad de kallar kärninflation.
Efter att arbetsdepartementet rapporterat en En ökning med 8.3 % jämfört med föregående år av det totala konsumentprisindexet för augusti, en större vinst än väntat, var ekonomer och Wall Street-strateger överens om att de senaste uppgifterna visar att inflationen är klibbig. Michael Ashton, investeringschef på Enduring Investments, noterar att cirka 70 % av KPI steg i en årlig takt på mer än 6 %.
Barrons betonade problemet med klibbig inflation förra månaden, efter att investerare och ekonomer välkomnade en liten nedgång i konsumentpriserna under juli. Många trodde att den så kallade toppinflationen äntligen hade uppnåtts. Men som Jefferies chefsekonom Aneta Markowska uttryckte det på tisdag, den senaste KPI-rapporten ifrågasätter antagandet om "toppinflation". och visar att arbetsmarknaden och efterfrågan – inte utbudet – problem driver fram prisökningar.
Och, som tidigare finansminister Larry Summers twittrade, "kärninflationen är högre den här månaden än för kvartalet, högre detta kvartal än förra kvartalet, högre det här halvåret än det föregående och högre förra året än det föregående."
Men situationen är ännu värre än så. Trots all uppmärksamhet som regeringens månatliga KPI-release lockar, finns det bättre siffror för investerare att titta på nu. Federal Reserve Bank of Cleveland sätter sin egen snurr på regeringens KPI varje månad, i ett försök att fånga den underliggande inflationen genom att minska extrema ökningar och minskningar. Bankens KPI-data tyder på att den underliggande inflationen är ännu starkare än vad KPI-rapporten i augusti visar.
De två nyckelmätarna från Cleveland Fed är median-KPI och trimmad medel-KPI. Den förra representerar inflationen på en månad för den komponent vars utgiftsvikt ligger i 50:e percentilen av prisförändringar. Det senare är det vägda genomsnittet av en månads inflationstakt för komponenter över den åttonde och under 92:a percentilen. I augusti steg median-KPI med 6.7 % från ett år tidigare, vilket är den högsta nivån någonsin i en dataserie som går tillbaka till 1983. Den trimmade medel-KPI ökade med 7.2 % från ett år tidigare.
Av alla inflationsdata som rapporterades på tisdagen säger Harvards ekonomiprofessor Jason Furman att han föredrar Cleveland Feds median-KPI. Han kallar augustitrycket "extremt fult" och noterar att titta på tre månaders förändringar visar hur klibbig inflation stärks upp, även när kärnpriserna – eller de exklusive mat och energi – faller. En månad är ingen trend men tre månader gör det, och trenden är tydlig.
Enbart KPI-rapporten betyder att Federal Reserve kommer att höja räntorna med ytterligare 0.75 % denna månad, och alla återstående hopp om en mindre räntehöjning är dött. Handlare på tisdagen började prissätta en chans till en fullpoängsvandring, med
CM förlängning
data som visar att sannolikheten ligger på 18 %, upp från noll en dag tidigare.
Viktigare än om Fed överraskar med en höjning på en procentenhet nästa vecka är hur höga räntorna i slutändan kommer att gå. Tanken har varit att Fed frontlastar räntehöjningar, vilket resulterar i en så kallad terminalränta på cirka 4%. Men Markowska på Jefferies kallar augustikonsumentprisdata en game changer och förväntar sig nu att Fed kommer att höja åtminstone till 4.5%.
Markowska tror att Fed kommer att höja räntorna med 0.75 % den här månaden och vid sitt nästa policymöte, i november. Det betyder att investerarnas förväntningar på att takten i räntehöjningarna avtar efter den här månaden kan komma att sträckas, med räntor som potentiellt kommer att avsluta året en halv punkt högre än vad de flesta för närvarande antar.
Skriv till Lisa Beilfuss kl [e-postskyddad]