Inflationen stiger. Här är några portföljändringar att överväga.

Vad som händer härnäst med inflation kan vara nyckeln för marknadsriktningen framöver, sa Jim Cielinski, global chef för Janus Hendersons räntemarknader, något förutseende vid en virtuell konferens på onsdagen för att ge rådgivare vägledning om portföljkonstruktion. "Mycket av det vi ser (i globala ekonomier) är inte alls så övergående och kortlivat som många hade trott", sa han. Ändå börjar "problem med leveranskedjan att lösa sig."

Det skulle räcka långt för att dämpa den nuvarande inflationsdrivna "rädslan". Faktum är att den globala sjöfartstitanen Maersk nyligen förutspådde att leveranskedjeproblem och fraktrater kommer att börja normaliseras tidigt under andra halvåret. 

Federal Reserve håller säkerligen noga koll på det inflationstryck som drivs av leveranskedjan. Även om minst tre eller fyra räntehöjningar är mycket sannolika i år, enligt Cielinski, kanske Fed inte känner sig tvungen att fortsätta höja räntorna efter det. Det kan vara en överraskning för marknadsbevakare som förväntar sig en längre period av räntehöjningar. 

"Paniken för att priserna kommer att skjuta till månen verkar vara ur bas", sa Cielinski. Han förutspår att den 10-åriga statsräntan, som nådde 2 % efter torsdagens KPI-nyheter, kanske inte kommer att stiga mycket ytterligare i år eftersom ökningar av korta räntor bromsar ekonomin tillräckligt för att dämpa inflationstrycket. 

Om han har rätt i den uppfattningen, kan längre löpande obligationer komma tillbaka till förmån för ränteinvesterare när den 10-åriga statsräntan stabiliseras. Under de senaste kvartalen, med förväntningar om att räntorna skulle stiga, har många investerare fokuserat på kortfristiga obligationer för att undvika duration, eller ränterisk.

En pågående rotation. Även om inflationen börjar svalna, bör investerare inte räkna med en snabb återgång tillbaka till de hetaste sektorerna som var för före den senaste marknadsturbulensen. 

"Vi är klara med eran av höga värderingar för företag med förhandsvinst eller till och med förskottsintäkt", säger George Maris, medchef för aktier på Janus Henderson. Det skulle båda dåligt för en gång högtflygande teknikaktier som har kraschat ner till jorden. Han tillägger att "med inflation och räntor som kommer att lägga sig på ett högre plan än tidigare, kommer investerare att fokusera mer på värderingar." Maris kollega, Alex Crooke, medchef för aktier för EMEA- och Stillahavsregionerna på Janus Henderson, höll med.

"Sedan början av 2022 har vi sett en stor rotation av tillväxt till värde," noterade Crooke. Som bara ett exempel, Vanguard Growth ETF (

CUV
) har fallit mer än 10 % hittills under 2022, enligt Morningstar, medan Vanguard Value ETF (

VTV
) är blygsamt i det svarta år-till-datum.

Leta efter mer av samma sak under de kommande veckorna och månaderna. "Makrobakgrunden kommer att fortsätta att gynna värde, även efter den senaste tidens överavkastning," sa han och tillade att "värdsaktier fortsätter att handlas med en ovanligt stor rabatt till tillväxtaktier .” 

Maris ser också en hotande rotation bort från megacap-aktier och till small caps. Han noterar att efter en anmärkningsvärd flerårig upptakt, de fem största aktierna (

Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon och Alphabet) står för 50 % av Nasdaq 100 och 25 % av S&P 500. Dessa företag börjar se tillväxttakten mogna, även om de har höga värderingar. Marknadsfavorit

Apple
,
till exempel såg försäljningen öka med 33 % under räkenskapsåret (september) 2021, men förväntas växa med 8 % i år och 6 % nästa år, enligt konsensusprognoser. 

Om Maris har rätt i att en rotation bort från megacap tech-aktier kan spela ut 2022, "då skulle mindre aktiebolag, per definition, kunna göra det jämförelsevis mycket bättre i år", sa han. 

Känn dina alts. Rådgivare har anammat alternativa investeringar närmare under de senaste kvartalen för att minska exponeringen mot traditionella aktie- och obligationsportföljer. Ändå kommer varje typ av "alt"-tillgångsklass att ha distinkta resultat i den föränderliga ekonomiska miljön, enligt David Elms, chef för diversifierade alternativa tillgångar på Janus Henderson. "Vissa investeringar, som private debt och private equity kommer att spegla sina motsvarigheter på den offentliga marknaden om räntorna stiger." han sa. "Private equity är särskilt känsliga för räntor eftersom PE-företag använder skuldsättning i sina affärsmodeller," tillägger han.

Istället föreslog Elms att investerare letar efter tillgångar som kommer att dra nytta av inflationen, såsom råvaror. Han tror också att "trendföljande" fonder kan klara sig bra 2022. Dessa fonder följer befintliga rörelser i en tillgångsklass, såsom en nedåtgående rörelse i värdet på tillväxtaktier eller en uppåtgående rörelse i råvaror eller räntor. 

Hedge Fund Researchs (HFR), trendföljande index har faktiskt stigit mer än 8 % under de senaste 12 månaderna. På senare tid har LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) har stigit med mer än 7 % hittills under 2022.

En återhämtning för Kina? Medan Janus Henderson-konferensen täckte en rad marknader och teman, var en titt på kinesiska aktier särskilt övertygande.

Mike Kerley, en Janus Handerson portföljförvaltare som täcker aktier i Stillahavsområdet, noterade att MSCI China-indexet underpresterade S&P 500 2021 med fantastiska 49 procentenheter, "det största gapet någonsin." Den massiva nedgången kom även när den kinesiska ekonomin växte med 8 % förra året. 

Marknadsnedgången beror på en brist på finanspolitiska och monetära stimulanser i Kina (medan de flesta andra länder införde stimulansfinansiering med uppblåsande tillgångar), skärpta regler för många inhemska företag, en nolltolerans covid-politik som ledde till omfattande nedstängningar och en ökning i råvarukostnader, enligt Kerley. Kina är fortfarande en glupsk importör av råvaror.

Ändå ser Kerley möjligheten av gröna skott 2022. "Regeringen luckrar upp penningpolitiken och kommer att ha en mer fokuserad finanspolitik för att skydda sig mot alla fickor av ekonomisk svaghet", förutspådde han. "Kina kommer att vara den enda stora ekonomin som lossar sin politik 2022", avslutade Kerley. Och han tillade att "det reglerande nyhetsflödet har nått sin topp" och bör avta 2022 när landet går för att implementera den politik som diskuterades 2021. 

I en tid av åtstramande globala monetära förhållanden kan kinesiska aktier komma att framstå som comeback-vinnaren 2022.