Intel-aktien stängde på tisdagen ned 2.2% till 37.78 $. Det är ned 27 % i år.
Hur kom vi till denna punkt? För bara några månader sedan verkade det som om Gelsingers vändningsstrategi med snabbare produktiteration och expansion av gjuteriverksamheten var på rätt spår.
I januari ökade bolagets styrelse sin kontantutdelning med 5 % till 1.46 USD per aktie på årsbasis, eller totalt cirka 6 miljarder USD. Trots inflationstryck, ledning bekräftade guidning för hela året i april och förutspådde en återhämtning i PC-försäljningen för det bakre halvåret. 2022-prognoserna vid den tiden inkluderade 76 miljarder dollar i intäkter, investeringar på 27 miljarder dollar – en ökning med mer än 40 % jämfört med förra året – och ungefär 1.5 miljarder dollar i negativt fritt kassaflöde.
Vägledningen verkar nu ouppnåelig. Tidigare den här månaden vid en investerarkonferens sa Intels finanschef David Zinsner att makromiljön och komponentförsörjningsproblemen var mycket värre än de hade förväntat sig för innevarande kvartal. Hans kommentar, tillsammans med den ökande diskontering aktivitet hos återförsäljare, gör det troligt att företaget kommer att behöva revidera ner sina prognoser.
Intel avböjde att kommentera riskerna kring dess finansiella utsikter för helåret. Företaget sa i ett uttalande via e-post att det "fortfarande är engagerat i en sund och växande utdelning."
Nyhetsbrev Anmälan
Barrons teknik
En veckovis guide till våra bästa berättelser om teknik, störningar och människor och lager mitt i allt.
En sak som är ännu mer oroande än affärsmiljön: Intels kärnproduktutförande fortsätter att vackla. I flera år har företaget tappat andelar på den lukrativa marknaden för datacenterserver. Dess datacenterenhet genererade cirka 26 miljarder dollar i intäkter för 2021 – ungefär oförändrad från år till år – samtidigt som
AMD
Är
(
AMD
) datacenterintäkterna mer än fördubblades, tack vare dess bättre presterande chips.
"Vi har sett AMD gå om Intel som marknadsledare i de mest prestandamedvetna delarna av server-CPU-marknaden", skrev Morgan Stanley-analytikern Joe Moore i ett meddelande förra veckan.
Den senaste utvecklingen tyder på att AMD kan fortsätta att ta marknadsandelar. För några veckor sedan avslöjade Intel-chefen Sandra Rivera att företagets nästa generations Sapphire Rapids-serverprocessor skulle öka senare än planerat och medgav att det kanske inte överträffar AMD:s nästa serverchip, kallat Genoa.
På måndag, AMD: s vd Lisa Su bekräftat till Barrons i en telefonintervju som Genoa är på väg att lansera senare i år och uttryckte optimism om sin marknadspositionering mot Sapphire Rapids. "Datacentret är den största insatsen för AMD," sa hon. "Vi tror att Genoa är ledarskap ur prestanda [synpunkt], prestanda per watt och total ägandekostnad. Det är vad vi får höra från våra kunder också.”
Intel snubblar även i andra produktkategorier. Företagets nya grafikkretsar har drabbats av förseningar och ser inte heller konkurrenskraftiga ut. Techspot, en allmänt läst teknikwebbplats, sa att Intels grafikerbjudande kan vara årets "mest underväldigande hårdvaruversion", med hänvisning till dess dåliga prestanda.
Om man räknar ihop Intels produkt- och ekonomiska problem kommer företaget snart att behöva göra svåra val.
Under företagets investerardag i februari sa Zinsner att Intel planerar att generera break-even fritt kassaflöde under antagandet om medelhög till hög ensiffrig intäktstillväxt för 2023 och för 2024. I torsdags, kl. Barrons Investera i Tech Conference, sade han att företagets investeringsplaner är över 100 miljarder dollar under de kommande fem åren. Men om intäkterna kommer in lägre – vilket verkar oundvikligt med Intels senaste problem – kommer dessa kontantprognoser att vara utanför märket om det inte finns budgetminskningar någon annanstans. Något måste ge.
Sedan är det tjafs i kongressen. Förra veckan berättade Intel tydligt för regeringstjänstemän om takten i sin investering för sin nya mångmiljarddollar tillverkningsställe i Ohio kan slås ned om CHIPS-lagen – den lagstiftning som inkluderar 52 miljarder dollar i incitament för inhemsk halvledarproduktion och forskning – inte går igenom.
Men innan Intel ändrar sina planer bör det första på hugget vara dess utdelning. Enkelt uttryckt skulle de 6 miljarder dollar per år som Intel har planerat för att betala aktieägare användas bättre för forskning och utveckling och för att växa eller behålla sina kapitalinvesteringar.
Siffrorna skulle vara betydande. Genom att dra ner på utdelningen för de kommande fyra åren skulle Intel ha nästan 24 miljarder dollar i extra kapital att investera i innovation. Som jämförelse,
Nvidia
(NVDA) spenderade 5.3 miljarder USD i totalt FoU förra året.
Naturligtvis kommer det att finnas några inkomstorienterade investerare som kan sälja sin Intel-aktie om den inte längre ger någon utdelning. Men med 11 gånger vinsten ger Wall Street inte Intel mycket av en premie för sin avkastningspolicy för aktieägarna. Och chiptillverkaren kan alltid starta om en utdelning när den återgår till bättre lönsamhet.
För nu måste Intel acceptera sin otrygga verklighet och använda alla finansiella resurser som står till sitt förfogande istället för att skära ner på utgifterna. Det betyder att Intels utdelning borde ta slut. Det är det försiktiga och rätta draget.
Skriv till Tae Kim kl [e-postskyddad]