Intels bilder efter analytikerdagen. Wall Street ser risker från gjuteriplaner.

Textstorlek

Intel

VD Pat Gelsinger kom in på sin första analytikerdag sedan han tog toppjobbet med flammande pistoler, vilket gjorde fallet att den upprörda mikroprocessorjätten är nästa stora tillväxthistoria, och antyder att aktien kan fyrdubblas härifrån. Det är säkert möjligt om Intel når sin långsiktiga vägledning för en återgång till 10%-12% intäktstillväxt med förbättrade bruttomarginaler.

Men belöningarna är fortfarande långt borta, och mycket måste gå rätt till. Analytiker är fortfarande skeptiska och ser både riskerna i företagets plan att bli en stor aktör inom spångjuteribranschen och fortsatt svår konkurrens på dess kärnmarknader.

Aktien säljs på fredag.

Intel (ticker: INTC) hade mycket att säga vid mötet i torsdags i San Francisco, men för investerare var den största nyheten företagets finansiella prognos för i år och framåt. För 2022 räknar företaget med en omsättning på 76 miljarder dollar, en vinst på 3.50 dollar per aktie, en bruttomarginal på 52 % och ett negativt fritt kassaflöde på 1 till 2 miljarder dollar.

Under de kommande åren ser företaget en bruttomarginal i intervallet 51% till 53%, expandera till 54% till 58% under perioden 2025-2026. Intel ser kapitalintensiteten – kapitalinvesteringar dividerat med intäkter – i intervallet 35 % 2023 och 2025 när företaget bygger ut nya fabs, som faller tillbaka till intervallet 25 % på längre sikt. Bolaget räknar med att det fria kassaflödet kommer att vara neutralt under ett par år, för att sedan nå 20 % av intäkterna mot slutet av prognosperioden.

Kort sagt, tjurarna måste ha tålamod.

Intel kommer inte att ha den långsiktiga modellen som den lagt ut på plats förrän åtminstone 2025. Investerare kommer att behöva utstå minst tre år till av betydande investeringar och minimal kontantgenerering, medan företaget fortsätter att brottas med hård konkurrens från både Advanced Micro Enheter (AMD) och

Nvidia

(NVDA). Ett jokertecken är den pågående spinouten av Mobileye autonoma körning-verksamhet – företaget sa att planeringen för ett börsnotering fortskrider väl – och ett starkt mottagande av affären kan vara en välsignelse för aktien.

Samtidigt noterade analytiker att företagets färdplan för serverprocessorn som lades ut vid mötet visade att lanseringen av företagets Granite Rapids-chip försenades till 2024 från 2023, vilket gav lite oro till mixen. "Den här produkten kommer att vara nyckeln; så sent som för 18 månader sedan var chipet tänkt att skickas 2022."

Morgan Stanley

analytikern Joseph Moore sa i en forskningsanteckning, "så att få det att glida till 2024 är lite avskräckande oavsett förklaringen."

Moore, som har ett Equal Weight-betyg på Intel-aktier, lämnade mötet utan någon egentlig förändring i hans utsikter för företaget. Han har fortfarande bekymmer.

"Även om vi uppskattar Pat Gelsingers och nya finansdirektör Dave Zinsners, genomtänkta planer på att återuppliva Intel som teknikledare och strategisk nationell tillgång, samma aspekter som vi har varit oroliga för sedan Gelsinger tog över - engagemang för gjuteristrategin, kapital utgifter, teknisk vägkarta glidning – förblir nyckelelementen i berättelsen”, skrev Moore. Han sa att Intel står inför "år av uppoffringar och lärande framåt" innan pushen in i gjuteribranschen blir en tillgång för investerare.

Raymond James analytiker Chris Caso fångade fint både vad som hände och tonen i Streets reaktion.

"Företaget gjorde ett bra jobb med att lägga ut strategin fram till 2026 och visade en hög nivå av övertygelse och entusiasm mot den strategin," sa Caso i en forskningsanteckning. "Men verkligheten i situationen har inte förändrats – Intels återhämtningsplan kommer att bli lång och dyr."

Summan av kardemumman är att om du investerar i Intel nu, "investerar du för 2025, när de förväntar sig att ha återvunnit processöverlägsenhet, och uppnåendet av ett mål som ligger långt fram är fortfarande osäkert", sa han. "Investerare måste vara villiga att avstå från fritt kassaflöde under de kommande tre åren och vara villiga att investera genom nästa troliga nedgång. Vi fortsätter att tro att det fortfarande är en stor fråga för investerare."

Caso behöll sitt Underperform-betyg på aktien.

Wedbush-analytikern Matt Bryson, som också höll ett Underperform-betyg på aktien, sa att han tycker att företagets prognos för dess kärnverksamhet för PC-verksamhet – låg till medelhög ensiffrig tillväxt – verkar för hög, och att den senaste tidens uppgång i PC-efterfrågan har skapat svåra jämförelser. "Vi ser att dess PC-mål skapar en risk för både den långsiktiga guiden och årets intäktsutsikter", sa han.

Sent på fredagsmorgonen sjönk Intel-aktien med 5.6 % till 44.91 dollar.

Skriv till Eric J. Savitz på [e-postskyddad]