Bankaktier – en av de få omedelbara förmånstagarna av en stramare penningpolitik – står i fokus när beslutsfattare från Federal Reserve samlas för centralbankens årliga Jackson Hole reträtt.
Medan få förväntar sig att några politiska meddelanden kommer ut från veckans sammankomst, hoppas investerare på mer klarhet om hur Fed-tjänstemän ser på riskerna med inflationen och om de kommer att lyckas stävja högre priser utan att pressa ekonomin in i en recession. Medan många fruktar de verktyg som Fed har till sitt förfogande – nämligen att höja räntorna – kommer bankerna att vinna på att högre lånekostnader översätta till större marginaler för långivare.
"Den största drivkraften bakom lönsamheten under de kommande 12-18 månaderna kommer att vara den fortsatta förbättringen av räntenettomarginalen (NIM) driven av högre korta räntor och omfördelning av överskottslikviditet till tillgångar med högre avkastning," Gerard Cassidy, analytiker på RBC Capital Markets, skrev i en not.
Som sagt, inte alla banker gynnas lika när räntorna stiger.
Titta bara på investeringsbankernas prestationer som t.ex
Goldman Sachs
(ticker: GS) och Morgan Stanley (MS) under stora delar av de senaste två åren. Pandemi-inducerade låga räntor i kombination med lösare finanspolitik gjorde det möjligt för dem att göra rekordvinster och överträffa kollegor tack vare affärer, börsintroduktioner och handel när företag och investerare utnyttjade lätta pengar. Medan Morgan Stanley och Goldman Sachs förväntas fortsätta att prestera bra, tror ingen att de kommer att få en liknande uppsving från högre kurser.
För det kommer investerare att vilja titta på långivare som får mer av sina intäkter från bröd-och-smör bankverksamhet. Och även inom den breda kategorin finns det framstående. Cassidy och hans team på RBC undersökte bankerna de täcker, allt från långivare med stora bolag som
Bank of America
(BAC) till regionala aktörer som
Regioner finansiella
(RF), och bedömde deras lönsamhet baserat på deras avkastning på tillgångar och avkastning på eget kapital.
Genom att utvärdera var och en av bankernas resultaträkningar i samband med deras respektive tillgångar, sa Cassidy, fann han att han var bättre på att avgöra vad som driver varje banks lönsamhet och hur den skulle kunna ge bättre avkastning när räntorna stiger. Inte överraskande har större banker i penningcentrum en lägre nivå av räntenetto i förhållande till sina genomsnittliga tillgångar än regionala jämlikar eftersom de måste behålla lägre avkastning – och mer likvida – värdepapper på sina balansräkningar, skrev Cassidy. Banker som får mer av sina intäkter från utlåning får en större uppsving genom att ta mer betalt för lån när räntorna ökar.
Från en kohort på 20 banker identifierade Cassidy 11 som var särskilt välpositionerade för den nuvarande miljön. Amerikanska banken,
Citigroup
(C), Fifth Third (FITB), Huntington (HBAN),
KeyCorp
(KEY) och Regions Financial (RF) ledde listan. Dessa långivare har färre risker på sina balansräkningar och "seglade igenom" den första chocken för marknaderna under pandemin, enligt Cassidy.
Dessa banker har också mer utrymme att förbättra sin värdering, förklarade Cassidy i ett mejl till Barrons. Medan
JPMorgan Chase
(JPM) är ledande inom lönsamhet, dess framgång återspeglas troligen redan i dess värdering, sa han.
Utöver långivare som drar nytta av enbart högre räntor, rekommenderar Cassidy också att äga
M&T Bank
(
MTB
),
Northern Trust
(NTRS),
PNC Financial Services
(PNC),
Truist finansiell
(TFC), och
US Bancorp
(USB). Alla dessa banker är "hög kvalitet", sa han.
Bankaktier har haft ett volatilt år. De
SPDR S&P Bank
ETF (KBE) föll med mer än 20 % i juni som svar på oro för att USA ska glida in i en recession. Den har nu minskat med nästan 8 % hittills i år, och klarat sig bättre än
S & P 500
,
vilket är nere med nästan 12 %.
Skriv till Carleton engelska på [e-postskyddad]