Igår vid lunchtid i Los Angeles började investeraren Mark Suster från riskföretaget Upfront Ventures uppmana "lugna" på Twitter. Silicon Valley Bank hade förvirrade meddelandet på onsdagen kring ett försök att stärka sin balansräkning, och startupgrundare började frukta att deras insättningar på den teknikvänliga, 40-åriga institutionen var i fara. "Mmalm i VC-gemenskapen behöver tala ut offentligt för att dämpa paniken @SVB_Financial,” skrev Suster och sa att han trodde på bankens hälsa och hävdade att den största risken för nystartade företag, de VCs som banken länge har sörjt för, och för SVB självt skulle vara "masspanik."
Som vi vet nu var Suster redan för sent. Branschen var nervös och bankens vd Greg Becker, som lugnt tilltalade bankens kunder i ett Zoom-samtal sent i går morse, lyckades skrämma dem ytterligare när han yttrade orden: "Det sista vi behöver att du gör är panik."
I morse, efter att handeln med Silicon Valley Bank stoppades för att stoppa aktiernas fria fall - de hade redan sjunkit mer än 80% mellan onsdag och torsdag - stängde California Department of Financial Protection and Innovation banken. Sedan flyttade den under kontroll av FDIC, som funderar på nästa steg när bankens kunder brottas med hur man betalar sina räkningar under tiden.
Idag frågade vi Suster om hans råd igår och om han ångrar sig eller inte. Under vårt föredrag ekade han också ett växande antal andra i startupvärlden som har börjat pekar finger vad de insisterar på var ett litet antal VC:er som satte igång varningsklockor över start-ekosystemet – vilket fällde SVB men också, potentiellt, utlöste en smitta. Här är den intervjun, lätt redigerad för längd och tydlighet.
TC: Du var på CNBC i morse, där du sa att du anser att portföljbolag borde ha diversifierat var de har sina pengar hela tiden. Men jag förstår att Silicon Valley Bank krävde att många startups skulle ha en exklusiv relation med den.
MS: SVB kräver i allmänhet inte exklusivitet om du inte tar ut skulder. Problemet är att många tar ut skulder och vi har varnat [portföljbolag] för detta i ett år.
Hur många procent av dina startups tror du har olika bankrelationer?
Ungefär hälften har en relation med SVB. Kanske hälften av dem har alternativa konton.
Du stöttade SVB väldigt tydligt igår eftersom alla andra tävlade om utgångarna. Är SVB en investerare i ditt riskföretag?
Nej.
Fick Upfront ut sina pengar från SVB?
Nej.
Är du orolig för att du inte fick ut dina pengar?
Nej. Jag hörde om 12 miljarder dollar som lämnades från SVB igår, och SVB har lite under 200 miljarder dollar i tillgångar, så det är 6.5 % till 7 % av [dess tillgångar] som lämnades på en dag. Det är inte katastrofalt, men Fed visste att det skulle accelerera. De vill inte ha en bankkörning, så min gissning är att Fed, i en perfekt situation, skulle vilja att någon köper SBV, och jag misstänker att de pratar med varje bank och gör en granskning medan vi pratar.
Är du förvånad att ingen har klivit fram än?
Föreställ dig att du har ett helt gäng människor som utvärderar att köpa en bank. Hur utvärderar man det när man inte vet hur mycket som flyr? Hur fångar man en fallande kniv? Genom att [stänga av SVB i morse] stoppade Fed den kniven från att falla; nu tror jag att vi får se en ordnad rea på söndag. JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, [någon kommer att gå in för att köpa den]. Då tror jag att paniken kommer att upphöra, för om du drar dig ur SVB för att du är orolig för SVB, kommer det inte längre att vara ett bekymmer.
Hur kommer SVB att värderas av en köpare? Dess börsvärde var cirka 6.3 miljarder dollar när den stängdes i morse.
En banks värdering är korrelerad men mestadels okorrelerad från dess tillgångar. Du har skuldinnehavare och aktieägare, och om ett företag går i konkurs får skuldinnehavare pengar före aktieägarna. Vad folk satsade med SVB är att de vanliga aktieägarna inte skulle få något eftersom SVB skulle gå i konkurs; [dess börsvärde och tillgångar] blev okorrelerade eftersom de inte trodde att SBV skulle överleva.
Det som spelar roll är: finns det tillgångar och finns det värde här? SVB är långivare till en mycket kontantrik och välskött teknikindustri och dessa kunder är eftertraktade. SVB servar inte bara startups utan VC-fonder och PE-fonder. Tänk dig att du i ett svep får tillgång till dem? Det är därför ett gäng företag arbetar med Fed och försöker ta reda på [vad som är vad] just nu, inklusive ett gäng hedgefonder och andra stora PE-fonder, såväl som banker.
Skulle en stor bank ställas inför antitrustproblem här och försöka förvärva SVB?
Fed har ett mål, och det är att undvika smittor. Alla andra regionala eller icke skalade banker just nu drabbas. Det är därför de kommer att tvinga fram något att hända på måndag.
Du tror inte att konkurs är nästa steg? Var det inte det som hände med Washington Mutual? Köpare vill väl köpa de goda tillgångarna och lämna alla skulder till staten?
Det här är inte officiellt konkurs, men det är så nära man kan komma. Kommer [en köpare] att ge pengar till aktieägare? Jag tror att de aktierna kan gå till noll; en förvärvare kan mycket väl besluta att de inte vill rädda aktieägare, men aktieägare är annorlunda än insättare.
På tal om det, utökar Upfront brygglån till alla startups som har förlorat tillgången till sina pengar för tillfället på SVB?
Detta är 24 timmar gammalt. Vi kommer troligen att inleda dessa samtal nästa vecka. Vi sa till våra VD:ar att om du är i en position där du behöver ett brygglån under de kommande två veckorna, bör du samla din styrelse, eftersom detta är ett beslut som måste fattas av en styrelse. Om folk tror på dina framtidsutsikter borde det inte vara svårt att få pengar för en till två lönelistor. Om de inte gör det kan det påskynda din död, men [att gå i konkurs] skulle förmodligen hända ändå.
Jag måste undra om du offentligt försökte lugna dina kamrater samtidigt som du privat rådde grundare att flytta sina pengar från SVB, bara för att vara på den säkra sidan.
Jag försäkrar dig att jag inte gjorde det. Varenda VC jag känner sa till folk: 'Vi tror att dina insättningar är säkra hos SVB. Det skulle vara klokt att ta lite pengar eftersom du kan ha en likviditetskris i en vecka, men vi tycker inte att det är vettigt att köra banken. Erfarna, professionella VCs i Silicon Valley förstår att en bankkörning skadar alla.
Säger du att partnerna på Founders Fund och Coatue och Y Combinator inte är erfarna, professionella VC:er? De var bland de företag som enligt uppgift rådde sina startups att få ut sina tillgångar.
Nej. Jag sa att en handfull människor sa åt folk att springa mot dörren och gratulerade sig själva för det. Lämna åt sidan vad detta gör med SVB. Om Fed inte steg upp, hur många konkurser skulle det bli och andra följdeffekter? Dessa VC:er gratulerar sig själva. Jag ser e-postmeddelanden från VC:s till deras LP-skivor – varav jag är i vissa företag – och de vidarebefordrar dessa saker som "Är jag inte supersmart?"
Hur många av era företag kommer inte att kunna ta betalt på grund av denna nedläggning?
Min gissning är att detta är löst på måndag eller tisdag och det kommer att påverka väldigt få människor. Om det sträcker sig längre än en vecka eller två kommer det att påverka många företag i branschen. Alla som har lön i dag eller måndag behöver investerare för att göra snabba brygglån från investerare eller att försena löneutbetalningar i 48 timmar.
Kan detta verkligen lösas så snabbt?
Det som ger mig förtroende är att Fed vet [konsekvenserna om det inte gör det].
Vem drabbas hårdast här direkt?
Anställda i SVB som hade stora summor pengar i företagets egna kapital för att de trodde på sin arbetsgivare. Aktieägare.
Vem kan dra nytta av denna situation? Vart ska du flytta dina pengar?
Jag tror att du kommer att se folk lita på större banker snarare än mindre banker. Det är vad jag skulle råda personligen. Jag personligen sprider redan mina pengar över bankkonton eftersom jag är föremål för FDIC-gränser och är en försiktig person. Jag är redan mycket i statsskuldväxlar och andra, säkra högavkastande tillgångar. När det gäller Upfront bankar vi med SBV och vi har konton knutna till Morgan Stanley. Vi kommer förmodligen att öppna två eller tre konton hos andra banker nästa vecka.
Källa: https://finance.yahoo.com/news/investor-mark-suster-says-handful-013321894.html