Investerare hopar sig på högkvalitativa företagsobligationer i år med rekordhastighet, vilket återspeglar deras entusiasm för en tillgångsklass som vanligtvis ses som relativt låg risk men som nu erbjuder den bästa avkastningen på flera år.
Totalt 19 miljarder dollar har strömmat in i fonder som köper företagsskulder av investeringsklass runt om i världen sedan början av 2023, det högsta någonsin vid denna tidpunkt på året, enligt data från fondflödesspåraren EPFR.
Kontanterna som strömmar in i tillgångsklassen understryker investerarnas iver att låsa in historiskt höga avkastningar från den säkraste företagsskulden efter en blåsig försäljning förra året, och det faktum att de inte längre behöver tränga sig in i mer riskfyllda hörn av kreditmarknaden. sökande efter anständig avkastning.
"Folk tycker i grunden att ränteintäkter i allmänhet ser mycket mer attraktiva ut än de har gjort under tidigare år", enligt Matt Mish, chef för kreditstrategi på UBS.
"Eufori kring investment grade är i grunden mer allmänt denna eufori kring avkastning," tillade han. "Åtminstone i förhållande till förra året och egentligen i förhållande till större delen av det senaste decenniet, erbjuder [höggradiga företagsskulder] avkastning som är betydligt högre."
Den genomsnittliga avkastningen på investeringskvalitet i USA har klättrat till 5.45 procent från 3.1 procent för ett år sedan, efter att i slutet av förra året nått sin högsta nivå sedan 2009. Huvuddelen av denna uppgång återspeglade en bred ränteförsäljning under det senaste året som Federal Reserve - liksom andra stora centralbanker - höjde snabbt räntorna i ett försök att stoppa skyhög inflation.
Räntorna har också ökat på mer spekulativa skräpklassade skulder, men många fondförvaltare säger att de föredrar att hålla fast vid skulder utgivna av företag som är bättre lämpade för att klara en potentiell ekonomisk nedgång eftersom högre räntor bromsar ekonomin.
"Kunderna tittar först på investeringskvalitet", säger Christian Hantel, portföljförvaltare på Vontobel Asset Management. "De är ganska försiktiga efter att ha fått sina fingrar brända förra året."
"De gillar att allokera till mer riskfyllda tillgångar men de är inte redo att gå all-in", tillade han.
Den nuvarande miljön innebär "vi behöver inte utmana oss själva i likviditet eller kreditkvalitet" enligt Henrietta Pacquement, chef för globala ränteintäkter på Allspring Global Investments.
Förhållandena hittills i år har skapat ett fönster för företag att lansera en upplåningsrunda, med mer än 182 miljarder dollar i intäkter från enbart amerikanska investeringsklassade affärer, enligt data från Refinitiv. Bara den här veckan knackade läkemedelsjätten Amgen på marknaden med en försäljning på 24 miljarder dollar för att finansiera uppköpet av Horizon Therapeutics.
Som jämförelse uppgick den amerikanska emissionen av investeringsklass i december till knappt 7 miljarder dollar – där antalet nya affärer sjönk med en tredjedel under andra halvåret. I Europa har emissioner av hög kvalitet nått 246 miljarder dollar hittills 2023 – den bästa starten på året sedan 2012.
Ändå har en nyligen genomförd sstarka ekonomiska uppgifter i USA, tillsammans med tecken på att inflationen fortfarande är envist hög, skulle kunna kväva den senaste tidens entusiasm när investerare bereder sig på ytterligare åtstramningar från Fed.
UBS:s Mish sa att det utbredda antagandet att obligationsmarknaderna hade nått "toppräntor" har ifrågasatts de senaste dagarna.
Terminsmarknaderna återspeglar nu satsningar på färre än en amerikansk räntesänkning 2023, efter att tidigare ha förutspått att Fed skulle sänka lånekostnaderna två gånger i december efter en topp under sommaren.
Goldman Sachs har redan blivit "något baisse på amerikanska företagsobligationer av hög kvalitet", skrev analytiker på banken denna vecka och pekade på "återuppkomsten av kontanter som ett konkurrerande och givande alternativ."
"De enkla pengarna har redan tjänats", säger chefskreditstrateg Lotfi Karoui.
Ytterligare rapportering av Katie Martin
Source: https://www.ft.com/cms/s/e3d5ee33-5cc6-4be5-bf68-fcd92a75b950,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo