IPO-hålet är delvis igensatt av 24 miljarder dollar i aktieförsäljning

(Bloomberg) — Allt är inte förlorat för bankirer på aktiekapitalmarknaden.

Mest lästa från Bloomberg

Medan börsnoteringarna i stort sett har försvunnit, har aktieförsäljningen ökat. Sedan början av november har det skett 24 miljarder dollar i ytterligare aktieförsäljningar globalt, på väg mot den största månatliga dragningen sedan augusti då nästan 25 miljarder dollar samlades in, visar data sammanställd av Bloomberg.

Uppgången i aktivitet sammanföll med ett börsrally efter att data som visade att den amerikanska inflationen svalnade underblåste förväntningarna om att Federal Reserve skulle sakta ner sina åtstramningsansträngningar. Aktierna hjälptes också av tecken på att Kina kan anta en mer avslappnad policy gentemot Covid. Det kombinerade för att släppa lös en våg av sekundära erbjudanden när både emittenter och aktieägare skyndade sig att dra fördel av det korta fönstret innan året går mot sitt slut.

Företag som drabbats av ekonomisk motvind är i behov av nya pengar, liksom de som vill öka eldkraften för opportunistiska affärer. Detta i kombination med stora aktieförsäljningar från private equity-företag och andra stödjare som vill återföra pengar till sina egna investerare har lett till en ökning av aktieerbjudanden under det sena året.

"Vi ser en återhämtning av sekundära transaktioner, med investerare som är angelägna om att sätta pengar i arbete före årets slut", säger Henrik Johnsson, Deutsche Bank AG:s medchef för kapitalmarknader och europeisk investeringsbank. "Aktiviteten för kapitalökning har accelererat, och affärer som syftar till att stärka balansräkningar eller finansiera M&A har välkomnats särskilt av investerare."

Även om aktieförsäljningen kan ge ett andrum från den bredare affärens torka, är det osannolikt att de kommer att förebåda en bredare återöppning av marknadsfönstret, och volymerna för sekundära erbjudanden är fortfarande nere med 65 % jämfört med för ett år sedan, enligt uppgifter som sammanställts av Bloomberg.

Berättelsen fortsätter

Ändå kommer affärerna att komma som en välkommen lättnad för investeringsbankerna, som har brottats med en kraftig nedgång i aktieemissionerna i år eftersom oro över den skenande inflationen och stigande räntor minskade riskaptiten.

"Investerarnas förtroende har återhämtat sig" den här månaden, skrev Emma Wall, chef för investeringsanalys och analys på Hargreaves Lansdown, i en anteckning. "Inflation är fortfarande ett betydande hinder för investerare att rensa när de söker real avkastning, och makroutsikterna är ifrågasatta."

Bland de största sekundära erbjudandena i november var försäljningen på 1.6 miljarder dollar i AmerisourceBergen Corp. av Walgreens Boots Alliance Inc. i USA. En bättre än fruktad vinstsäsong där i kombination med ett aktierally från ett lågt i oktober utlöste en uppgång i aktieförsäljningen innan Thanksgiving-helgen stängde fönstret igen.

Credit Suisse Group AG tillkännagav denna vecka villkoren för ett företrädesrättsemission, som förväntas samla in 2.24 miljarder schweizerfranc (2.37 miljarder USD) när det är klart nästa månad. Även om man tar hänsyn till en riktad emission, kan företaget samla in 4 miljarder franc. Andra erbjudanden sågs i aktier på den saudiska börsen, den kinesiska utvecklaren Country Garden Holdings Co. och en uppsjö av indiska namn efter att låsningsperioder löpt ut för investerare före börsintroduktionen.

Fortfarande svåra börsintroduktioner

Försäljningen av konvertibla obligationer har också accelererat, eftersom raka skulder blir mindre attraktiva i en miljö med högre ränta. Spelbolaget Ubisoft Entertainment SA, flygbolaget Air France-KLM och fastighetsinvesteringsfonden Link REIT i Hong Kong har alla sålt konvertibler denna månad.

"Det finns också tidiga tecken på en återhämtning på den aktierelaterade marknaden, givet ökad marknadsvolatilitet och förbättrade kostnader för emittenter jämfört med raka skulder," sa Johnsson.

Novembers uppsjö av affärer över natten har varit en vanlig refräng i år, med tanke på den höga volatiliteten som har gjort det svårt att få börsintroduktioner över linjen eftersom de kräver längre ledtider. Ett marknadsrally under sommaren såg en liknande explosion av sekundära erbjudanden i Asien och USA, medan Europa förblev tyst.

"Vi har sett en liten ökning av aktiviteten in i slutet av året, men fönstren är korta och investerare fortsätter att navigera mellan globala makro- och land-/företagsspecifikationer", säger Udhay Furtado, medchef för ECM, Asia Pacific på Citigroup Inc. "Dealerna är till övervägande del transaktioner med korta säkringar – block och konvertibler."

Ändå är förhoppningarna om att börsintroduktionsmarknaden snart ska öppna små, med Fed som fortsätter sina räntehöjningar och Kina brottas med en ökning av Covid-fall, vilket har lett till att vissa större städer har stannat. Risken för att amerikanska räntehöjningar kan tippa ekonomin i recession tynger också investerarnas sentiment.

"Vi förväntar oss inte att börsintroduktionsmarknaden kommer att återhämta sig före andra halvan av nästa år, och det betyder att leverantörer sannolikt kommer att hitta andra vägar att tjäna pengar på, troligen M&A," sa Deutsche Banks Johnsson.

–Med hjälp av Drew Singer.

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP