Carvana Co (NYSE: CVNA) har i stort sett varit i ett fritt fall i år, nu ned med mer än 95 % jämfört med början av 2022, vilket lämnar investerare med den mest uppenbara frågan – är det en möjlighet att köpa till en aldrig tidigare skådad rabatt eller är det en värdefälla?
Carvana har en oroande skuldbelastning
Förra veckan, företaget med huvudkontor i Tempe rapporterade ett i stort sett nedslående tredje kvartal. Inte nog med att det kom långt under Street-uppskattningarna, det var faktiskt betydligt blyg för förra året på nästan alla mätvärden.
Utan tvekan, denna gång en tillväxtbestånd är ett offer för makro motvind. Tyvärr är det som slår hårdare än en företagsspecifik fråga, dvs nettoskulden.
Carvana har över 5.0 miljarder dollar i nettoskuld på sin balansräkning jämfört med lite mer än 1.0 miljarder dollar i kontanter och motsvarande. Tidigare i år spenderade begagnade bilhandlaren online 2.20 miljarder dollar till Köp ADESAs amerikanska fysiska auktionsverksamhet från KAR Global.
Även om det kan ha varit ett "strategiskt" smart drag med tanke på att det öppnar upp tillväxtmöjligheter, var timingen ganska dålig eftersom det avsevärt bidrog till dess redan uppblåsta skuldbörda.
Marknaden för begagnade bilar mjuknar upp
Makromiljön gör det värre för Carvana-aktien. Marknaden för begagnade bilar saktar uppenbarligen in i takt med högre priser (källa) och rädsla för en ekonomisk recession som gör det mindre prisvärt för konsumenter att köpa en begagnad bil.
På vinstsamtal förra veckan kom ledningen själv överens om att nästa år skulle bli ett svårt år för Carvana Co. Sammantaget talar detta för en verklig möjlighet att denna pandemi-älskling så småningom kan behöva ansöka om konkurs.
Carvana-aktien kan bara vara värd 10 cent
Med hänvisning till dessa farhågor, Morgan Stanleys Adam Jonas varnade i morse att Carvana-aktien kan vara värd endast 10 cent i det värsta scenariot.
Medan företaget fortsätter att vidta kostnadssänkande åtgärder, tror vi att en försämring på marknaden för begagnade bilar i kombination med en volatil ränte-/finansieringsmiljö (obligationer som handlas till 20 % avkastning) tillför betydande risker till utsikterna.