Är Microsoft en värde- eller tillväxtaktie? En uppdatering

Även om 2022 är markerat med rött bläck för majoriteten av aktierna, har det varit ett bra år för dem som tillhör Value, relativt sett. Faktum är att den 11.17.22. Russell 3000 Value-index sjönk endast 6.9 % hittills jämfört med 25.3 % för dess tillväxtmotsvarighet, Russell 3000 Growth Index.

Förespråkare för värdeinvesteringar har välkomnat vändningen, som började på Halloween 2020, eftersom tillvägagångssättet hade blivit förtalat under de senaste åren. Naturligtvis gynnar historiska erfarenheter stilen på lång sikt såväl som i perioder som den nuvarande som framträdande har präglat stigande räntor och inflation, ett ämne som behandlas i en färsk rapport som mitt team har skrivit.

Den försiktiga spekulantenTPS SPECIELL RAPPORT: Inflation 101B – The Prudent Speculator

För att vara säker, som markerats i Den försiktiga spekulantens särskild rapport, Glöm inte värde, är ett så strikt tillvägagångssätt (att bara hålla sig till aktier som finns i båda indexen) ofullkomligt och kan leda till att investerare går miste om dolda möjligheter som väntar på andra sidan gången.

LIKA MÖJLIGHETER LAGERVAL

MicrosoftMSFT
är ett sådant exempel. Aktier var en gång representerade inom Russell 3000 Growth OCH Russell 3000 Value-indexen. Men allt eftersom åren har gått kategoriseras MSFT nu enbart som en tillväxtaktie enligt det goda folket på Russell.

Det beror på att aktiens pris i förhållande till dess bokförda värde per aktie har mer än tredubblats under det senaste decenniet, även om den multipeln har krympt med mer än en tredjedel under det senaste året. Ändå har intäkterna också ökat med en multipel av 3, medan vinsten per aktie har ökat med 13 % per år i genomsnitt under samma tidsram.

FORTFARANDE PÅ LÅNGSIKTIG TILLVÄXT

Företagsdatorjätten sitter i skärningspunkten mellan digitala transformationer och molnet och är en oerhört kritisk och oumbärlig IT-megaleverantör. Företagets massiva installerade bas av lösningar gör det enklare för kunder att ta till sig Azure molnplattform eller experimentera med nya produkter och tjänster, samtidigt som de förblir i samma Microsoft-ekosystem.

Ett exempel på det senare är utbyggnaden av dess lag produkt tidigt i covid-19-pandemin. När det verkade som om konkurrenter hade lyckats etablera ledarskap för att fylla behovet för den globala arbetsstyrkan att kommunicera på distans, kunde Microsoft utnyttja sitt ekosystem. I dag, lag är fortfarande en av de mest populära lösningarna för virtuella möten på marknaden.

Jag tror att framtiden förblir ljus, särskilt med aktien ned 28% hittills i år. Under ledning av VD Satya Nadella har företaget bevisat sin förmåga att anpassa sig till nya miljöer, särskilt som molnledare.

När företag över hela det tekniska landskapet minskar storleken på sin arbetsstyrka inför avtagande efterfrågan, kommenterade Nadella nyligen: "I den här miljön fokuserar vi på tre saker: för det första är inget företag bättre positionerat än Microsoft för att hjälpa organisationer uppfylla sina digitala krav så att de kan göra mer med mindre. Från infrastruktur och data till affärsapplikationer och hybridarbete ger vi unikt differentierat värde till våra kunder. För det andra kommer vi att investera för att ta del och bygga nya verksamheter och kategorier där vi har långsiktiga strukturella fördelar. Slutligen kommer vi att klara oss genom denna period med ett intensivt fokus på prioritering och exekvering i vår egen verksamhet för att driva operativ hävstång.”

I en ny intervju med CNBC, framhöll VD:n sin entusiasm inför framtiden, särskilt när det gäller Asien som en tillväxtmarknad. Han sa, "Vi är väldigt, väldigt hausse på vad som händer i Asien... Vi är absolut engagerade i alla dessa länder och i Kina också. Idag arbetar vi främst för att stödja multinationella företag som är verksamma i Kina och multinationella företag utanför Kina...Microsofts närvaro i Indien handlade mest om multinationella företag verksamma i Indien. Men för nu är det helt förändrat.”

KVANTITATIV OCH KVALITATIV GRANSKNING

At Den försiktiga spekulanten, analyserar vi grunderna som stöder cirka 3,000 XNUMX enskilda aktier, både inhemska och internationella. Vi syntetiserar finansiella mått som vi anser vara viktiga prediktorer för gynnsam långsiktig prestation till en värdealgoritm. Vi aggregerar individuella mätvärden i ett sammansatt aktiepoängsystem som rangordnar individuella aktievärderingar i sammanhanget av värderingar bland jämförbara företag och det bredare universum. Microsoft rankas högt i våra poäng.

Att fokusera på bakåtblickande multiplar säger naturligtvis lite om framtidsutsikterna för verksamheten eller dess aktie, så vi engagerar oss i ytterligare analyser. Vi tar en djupare kvantitativ granskning av finansiell styrka, resultatkvalitet, skuldförfall och investeringar. Vi granskar även kvalitativa aspekter på högre nivå som varumärkesstyrka, konkurrenskraftig positionering, försvarbarhet av immateriella rättigheter, ledningsinnehav och produktbredd och produktdjup.

Onödigt att säga kanske, men Microsoft klarar dessa tester med råge. Vi är förälskade i berget av kontanter som överstiger skulden på balansräkningen, de vackra vinstmarginalerna och den enorma kassaflödesgenererande positionen.

Vi utvärderar också våra bolag via en framåtblickande värderingsmotor där vi bestämmer verkligt värde för aktien under de kommande tre till fem åren. Det är sant att vårt kalkylblad bara är så bra som dess indata och att förutsäga intäkter, försäljning och bokfört värde är en konst lika mycket som en vetenskap. Vi gillar dock att MSFT är prissatt långt under sina tre- och femåriga historiska normer för dessa viktiga åtgärder.

Ja, det släpande P/E-talet på 26 idag är inte direkt billigt, men vi tror att vinsterna sannolikt kommer att växa rejält under vår innehavsperiod. Faktum är att konsensusanalytikerns EPS-estimat för budget '23, fiscal '24, fiscal '25 och finansiell '26 för närvarande ligger på $9.68, $11.25, $13.27 respektive $15.52. Wall Street är ofta överoptimistisk i sina prognoser, men prismultipeln baserad på '26-intäkter är bara 15.5.

TILLVÄXT TILL RIMLIGT PRIS

Utan tvekan kommer värdepurister att hävda att Microsofts mätvärden är för rika för att motivera ett köp idag, men de sa samma sak när vi först rekommenderade aktien i Den försiktiga spekulanten i februari 2005. Tro det eller ej, MSFT handlade då för $25 och P/E-talet var lite högre än där det är idag! Jag noterar också att Microsoft ger tillbaka massor av kontanter till aktieägarna idag via massiva aktieåterköp och en anständig utdelning (avkastningen är 1.1 %).

Så, är Microsoft ett värde eller en tillväxtaktie? Jag tror att svaret är Ja!

Det här är en uppdatering av vår kolumn i Forbes den 28 oktober 2015 med titeln "Är Microsoft ett värde- eller tillväxtaktie?" och är tillgänglig här..