Goda nyheter om inflationen bubblar upp även när Federal Reserve höjer räntorna och aktierna faller.
Just nu indikerar marknaden att inflationen förväntas uppgå till i genomsnitt 2.86 % per år under de kommande 10 åren, enligt data från St. Louis Fed om den så kallade 10-åriga break-even-räntan för statsobligationer. Det kan låta lågt, givet att konsumentprisindex steg med en årlig ränta på 8.5 % i mars.
Men inflationen har länge väntats avta. Logiken är att efterfrågan kommer att minska som konsumenter spenderar de överskottspengar som de byggt upp under pandemikrisen, medan begränsningar i leveranskedjan dämpas gradvis. Frågan är hur snabbt den årliga inflationen kommer att minska.
De senaste uppgifterna verkar positiva. För det första tycks inflationsförväntningarna mätt med den 10-åriga break-even-takten ha nått en topp på 2.98 % i slutet av april. Det var en 19-årig högsta och markerade tredje gången under pandemin som takten gick in i mitten av nittiotalet innan den omedelbart sjönk.
Det återspeglar att det inte fanns mycket i den senaste ekonomiska statistiken för att skapa förväntningar om att den årliga inflationen i genomsnitt skulle överstiga 2.98 % under de kommande 10 åren. Det är också vettigt. När allt kommer omkring är Federal Reserve stenhård på att minska inflationen och har gjort det klart att de kommer att höja korta räntor många fler gånger härifrån för att dämpa den ekonomiska efterfrågan.
Förväntningarna på inflationen är viktiga eftersom om allmänheten förväntar sig snabba prisökningar kommer anställda att kräva högre löner och företag kommer att ta ut mer, vilket tvingar arbetare att be om mer pengar. Lägre förväntningar gör Feds jobb lättare.
De spelar också roll eftersom de påverkar hur snabbt – eller långsamt – Fed höjer räntorna. Långsammare räntehöjningar är bättre för ekonomisk tillväxt
S & P 500,
och aktiemarknaden i allmänhet.
Den andra signalen är att den faktiska inflationen, snarare än den förväntade inflationen, förmodligen också har nått en topp. Priserna över hela ekonomin ökade snabbt under 2021 jämfört med 2020 års nivåer, med KPI-ökningar på mer än 5 % i mitten av året. Eftersom priserna var höga för ett år sedan kommer ökningarna från år till år troligen att dämpas.
Historiskt sett innebär det ofta att 10-åriga inflationsförväntningar toppar också när uppgångarna i KPI når sin höga nivå för en given konjunkturcykel. Under 2000, 2005, 2008, 2011 och 2018 nådde KPI sina toppar. Tioåriga inflationsförväntningar sjönk under de följande 12 månaderna fyra av dessa fem gånger, enligt Citigroup-data.
Toppar i oljepriset berättar samma historia. I år har priset på West Texas Intermediate-råolja sjunkit till 110 dollar per fat från en flerårig högsta på 130 dollar, som slogs ner i början av mars. Under 2008, 2011, 2013 och 2018 nådde oljepriset fleråriga toppar, och 10-åriga inflationsförväntningar sjönk för de följande 12 månaderna i tre av dessa fyra fall.
Om inflationsförväntningarna verkligen har toppat bör det stärka aktiemarknaden. Det betyder att Fed kommer att vara mindre aggressiva när det gäller att höja räntorna än vad som förväntas för närvarande. Redan den här veckan sa Fed att det är osannolikt att räntorna kommer att höjas med steg om 75 punkter, eller hundradelar av en procentenhet, vilket lämnar 25 till 50 räntepunkters höjningar som den troliga åtgärden.
Aktier är fortfarande under press eftersom marknaden fortfarande försöker mäta den fulla omfattningen av den ekonomiska och vinstmässiga inverkan från högre räntor som kommer. Men S&P 500 hittar ett golv där köparna kliver in. Indexet har upprepade gånger stabiliserats på runt 4,070 4123.34 den här veckan. Det slutade på fredagen på XNUMX.
Skriv till Jacob Sonenshine på [e-postskyddad]