Översta raden
I månader har den brett (och nervöst) spårade avkastningskurvan inverterats i ett tydligt tecken på en hotande lågkonjunktur, men de senaste dagarna har ekonomer, inklusive en som banat väg för indikatorns modell, signalerat att kanske den nuvarande inversionen kan vara ett huvud falska, särskilt eftersom arbetsmarknaden och konsumtionsutgifterna förblir starka nog att stärka ekonomin.
Den här gången är Fed ett "riktigt wild card" som kan hjälpa till att avvärja en ekonomisk nedgång - eller ... [+]
getty
Nyckelfakta
Inversioner av avkastningskurvan har föregått var och en av de senaste åtta lågkonjunkturerna och inträffar när långfristiga statsräntor faller under kortsiktig avkastning, vilket tyder på att investerare är mer baisse om framtiden än på kort sikt och därmed signalerar att ekonomin är på väg mot en nedgång.
Den nuvarande inversionen startade i juni och har nyligen brantats till den värsta grad sedan 1980-talet mitt i långvarig inflation och växande rädsla över ekonomin - vilket indikerar att en lågkonjunktur är "nästan en säkerhet", sa LPL:s finansanalytiker Lawrence Gillum i e-postade kommentarer på onsdagen.
Gillum säger dock att en lågkonjunktur "inte är säker" och antyder att oddsen för ett i år är "ungefär ett myntkast" och noterar två huvudfaktorer som "komplicerar" avkastningskurvans aktuella signal: en av Federal Reserves mest aggressiv stramande kampanjer i historien som driver upp korta räntor och förväntningar om lägre inflation som pressar ner långsiktiga räntor.
Även om han noterar att inversionen av avkastningskurvan hittills har varit en "ganska pålitlig recessionssignal", säger Gillum starkt konsumtionen och en spänstig arbetsmarknad kunde göra den här tiden annorlunda, och han påpekar att det har funnits en "falsk signal" tidigare - en invertering som föregick en kreditåtstramning och tillverkningsnedgång 1967, men inte en lågkonjunktur.
Gillum är inte ensam om sin skepsis: Under den senaste veckan har Campbell Harvey, ekonom vid Duke University, som ledde banbrytande avkastningskurvforskning som avslöjades 1986, beskrivit anledningar till att han tror att den nuvarande inversionen visar en falsk signal för första gången på nästan 60 år, inklusive styrka på arbetsmarknaden som skulle kunna hjälpa uppsagda arbetstagare att snabbt hitta nya jobb.
"Den här modellen är väldigt enkel, och det finns andra saker på gång i ekonomin," Harvey sade på CNBC måndag, kallade Fed "ett riktigt wild card", eftersom det drev upp korta räntor för att bromsa ekonomin men kunde lätta på politiken tillräckligt snabbt för att undvika en recession.
Avgörande citat
"Ekonomiska modeller hjälper till att förenkla en komplex värld, men det är viktigt att komma ihåg att signalen inte alltid är korrekt och ibland är saker faktiskt annorlunda", säger Gillum. "Enligt [avkastningskurvan]-signalen är sannolikheten för en recession större än före den globala finanskrisen, dot-com-bubblan och Covid-avmattningen. Vi tror att det kan vara överskattat."
Nyckelbakgrund
Flera Wall Street-företag, inklusive Bank of America och Deutsche Bank, tror att USA kommer att möta åtminstone en mild lågkonjunktur i år, och på tisdag, Världsbanken varnade den globala ekonomin är "farligt nära" en nedgång. Vissa experter har dock blivit mer optimistiska de senaste dagarna. På tisdagen, JPMorgan-chefen Jamie Dimon berättade Fox Business är han fortfarande försiktig med spekulationer om att ekonomin kan möta en "mild lågkonjunktur", men han sa också att USA i slutändan skulle kunna gå över en, med både företag och konsumenter "fortfarande starka . . . och i bra form." Miljardären gick också tillbaka kommentarer förra sommaren om en förestående "ekonomisk orkan" och i stället sa att "det kan inte bli någonting" och att "tidiga stormmoln redan har slagit till", med börsen som föll med 20 % förra året och inflationen dröjde sig kvar längre än väntat.
Överraskande fakta
Under de senaste 60 åren har den typiska fördröjningen mellan den första inverteringen av avkastningskurvan och början av en lågkonjunktur varierat från 6 till 24 månader.
Ytterligare läsning
Den globala ekonomin är "farligt nära" recession 2023, varnar Världsbanken (Forbes)
Vad du ska veta om avkastningskurvan - och varför den kan förutsäga en lågkonjunktur (Forbes)
Källa: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/01/11/is-the-yield-curve-flashing-a-false-recession-warning-more-economists-are-starting-to- tror det/