Finns det någonstans att gömma sig på denna marknad? Ett ord: kontanter

Ingenstans att springa och ingenstans att gömma sig. Ett av de enklaste sätten att se om du är på en tjurmarknad är att studera 50-dagars glidande medelvärde av priser kontra 200-dagars genomsnitt. Låter det för enkelt? Förmodligen, men enligt data från Ned Davis Research, har innehavet av Dow Industrials under de senaste 122 åren, när 50-dagarna var under 200-dagarna, vilket har varit ungefär 1/3 av tiden, en stor nolla (exklusive utdelningar). ). Att hålla när 50-dagarna var över 200 gav en avkastning på 8.4 %/år. Om du har andra enkla strategier som har skapat över 8% av alfa per år i 122 år, är du förmodligen bekvämt pensionerad!

Dow Industrials är inte heller unika. Guld, silver, råolja, den amerikanska dollarn och obligationer uppvisar samma tekniska beteende. Det finns en hel kapitalförvaltningsverksamhet som bygger på det här konceptet som kallas strategi för managed futures, men jag vill inte avvika. Vad säger indikatorn nu? Aktier, obligationer och guld finns alla på björnmarknaderna. Endast kontanter finns på en tjurmarknad. Som sådan ser vi kort löptid statsobligationer som ger en avkastning på 3+% som en bra kontantproxy för att generera en viss inkrementell inkomst.

Sällan, men definitivt nu, finns det ögonblick på de globala kapitalmarknaderna då det kan bli mycket utmanande att söka säkerhet och söka positiv avkastning och möjligheterna är ganska begränsade. Är vi i den här typen av miljö? Kanske. Alla de fundamentala, taktiska och tekniska faktorerna får oss att dra slutsatsen att avkastningen för aktier, räntebärande och guld för närvarande ser utmanande ut. Även om björnmarknader verkligen har rallyn mot björnmarknaden, är handel med dessa mottrender extremt utmanande och det finns en betydande risk om du gör fel. Så vi rekommenderar inte detta som en förutsägbar framgångsrik strategi.

Så var lämnar det investerarna om vi faktiskt står inför en miljö med låg/negativ avkastning över alla tillgångsklasser? Vi tror att det finns flera åtgärder att överväga och positionera din portfölj för att motstå dessa motvindar.

1) Diversifiering är fortfarande viktigt: När det gäller bevarande av välstånd är det viktigt att ha en mycket diversifierad portfölj. Nyckeln är att se till att tillgångsklasserna är okorrelerade. Enligt vår uppfattning finns det bara fyra stora tillgångsklasser: aktier, obligationer av investeringsklass, ädelmetaller (aka hårdvaluta) och kontanter. Var och en av dessa har sedan många undertillgångsklasser. Försök att klassificera alla dina innehav i någon av ovanstående fyra. Ett exempel skulle vara att äga en Real Estate Investment Trust (REIT). Det hjälper till att diversifiera din aktieportfölj, men det är sannolikt starkt korrelerat till aktier så se det inte som obligationer som kan leda till problem.

2) Engagera dig på lång sikt: Hitta hållbara investeringsidéer som inte är fullt prissatta och använd kortsiktig svaghet för att samla mer. Din fördel här är att Wall Street-forskning som tänker på de kommande 5-10 åren är föråldrad; den nuvarande innehavsperioden för NYSE-aktier är ett halvår; när jag började investera var det närmare 4 år. Var beredd att göra några analyser och testa dina hypoteser hela tiden.

3) Vet vad du äger och vem du är investerad med: Även om detta kan verka självklart, är det nu dags att "sparka däcken" ännu hårdare. Utvärdera och bedöm om du verkligen förstår de fonder, aktier och andra tillgångar du äger. Istället för att bara fråga vad uppåtpotentialen är, överväg också vad nedåtrisken är för varje investering du har. Hur kommer en lågkonjunktur att påverka dina investeringar? Hur har fondförvaltaren presterat under tidigare cykler?

4) Håll dig nära hemmet: Det är viktigt att du förstår risk/avkastningsegenskaperna i din portfölj och söker investeringar med lägre beta, vilket kan ses som sambandet mellan korrelation och volatilitet. Detta kan inkludera både dynamiska säkringar och/eller investeringar med förvaltare som aktivt säkrar sina exponeringar, vilket sänker deras beta i förhållande till ett underliggande jämförelseindex. Nu är det inte läge att vara överexponerad i någon tillgångsklass, vilket gör att du är osäkert placerad på riskkurvan.

5) Sök okorrelerade tillgångar: Termen okorrelerade tillgångar är förmodligen det mest överanvända och minst korrekta sättet att beskriva nästan ALLA investeringar som kategoriseras som sådana. Vi tror att det är en utmaning att hitta VERKLIGEN okorrelerade tillgångar eftersom det är avgörande att avgöra om de, både kvantitativt och kvalitativt, inte är korrelerade till kapitalmarknaderna på något sätt. Det har tagit oss över ett år att bygga en portfölj av dessa tillgångar som investerar i områden som inte är bundna, kopplade till eller exponerade mot aktier, räntebärande intäkter eller guld. Även om det inte är klokt att bygga en portfölj uteslutande av okorrelerade tillgångar som är illikvida, anser vi att det är lämpligt att allokera ensiffrig exponering mot dem i denna marknadsmiljö.

6) Likviditet är kung: Nu är ett bra tillfälle att bedöma hur mycket likviditet du behöver för de kommande 24 månaderna. Jag menar inte att det är varaktigheten för denna björnmarknad, men det är viktigt att ha en säkerhetsmarginal när det kommer till din likviditet. Det sista man vill göra är att möta likviditetsproblem i en lågkonjunktur.

Jag öppnade den här artikeln och indikerar att vi kan vara en miljö där det inte finns någonstans att fly och ingenstans att gömma sig, men det betyder verkligen inte att det inte finns något att göra. I själva verket är det dags att granska/bedöma punkterna ovan och skapa en personlig checklista med saker att överväga och agera på. När du reflekterar och ser tillbaka på din portföljavkastning är hur man klarar sig under björnmarknader lika viktigt än hur man presterar under en tjurmarknad. Kom bara ihåg att alltid fortsätta köra och att kontanter (säkerhet) finns på en tjurmarknad!